Piyasa Değeri, Bir Şirketin İşletmesinden Daha Hızlı Düşebilir

Bir şirketin “100 milyar dolar değer kaybettiği” söylendiğinde, bu 100 milyar doların banka hesabından fiziksel olarak kaybolduğu izlenimi verilebilir.

Bu böyle olmadı.

Piyasa değeri, basitçe hisse fiyatı ile serbest dolaşımdaki hisse sayısı çarpılarak hesaplanır. SEC'nin Investor.gov sitesi, bunu bir hissenin piyasa fiyatı ile serbest dolaşımdaki toplam hisse sayısı çarpımı olarak tanımlar.

Bu denklemin bir parçası olan hisse fiyatı saniyede değişebildiğinden, piyasa değeri fabrikalar, çalışanlar, satışlar ve nakit bakiyeleri neredeyse değişmeden bile büyük ölçüde hareket edebilir.

Nike çarpıcı bir örnek sunar.

Piyasa değeri, 2021 yılının sonunda yaklaşık 264 milyar dolardan 2026 Eylülüne kadar yaklaşık 57 milyar dolara düştü; bu da 200 milyar doların üzerinde bir düşüştür. Ancak Nike hâlâ yıllık 46,4 milyar dolarlık gelir üretmektedir ve bu rakam yıl içinde neredeyse sabit kalmıştır.

Böylece hisse senedi piyasası, Nike’nin gerçek iş hacminin daralmasından çok daha agresif bir şekilde Nike’nin fiyatını yeniden belirlemiştir.

1 milyar hisseye sahip bir şirket hayal edin.

Payları $100'da işlem yapıyorsa:

Piyasa değeri = 100 milyar dolar

Satıcılar son işlem fiyatını 90 $'a düşürürse:

Piyasa değeri = 90 milyar dolar

Şirket, hemen $10 milyar piyasa değeri kaybetti.

Ancak yatırımcıların bunu gerçekleştirmek için 10 milyar dolarlık hisse senedi satmalarına gerek yoktu.

Şirketin hisselerinin yalnızca bir kısmı yeni fiyata göre işlem görmüş olabilir. Piyasa, piyasa değeri hesaplaması sırasında bu en son fiyatı tüm açık hisselere uygular.

Aynı prensip kripto para dünyasında da geçerlidir. Coinpaper’ın kripto piyasa değeri sıralamaları üzerine açıklaması, bir varlığın hesaplanan değerinin piyasaya gerçek anlamda milyarlarca dolarlık yeni sermaye girmeden nasıl milyarlarca dolar artabileceğini gösteriyor.

Hisse senetleri, şirketin mevcut satışları değil, gelecek hakkındaki beklentileri temsil eder.

Aynı geliri elde eden iki şirket, yatırımcıların birinin daha hızlı büyümesini, daha yüksek marjlar kazanmasını veya daha az rekabetle karşılaştığını beklemesi nedeniyle çok farklı değerlemeler alabilir.

Bu yüzden değerleme kat sayıları önemlidir.

Örneğin, Nike'nin gelir başına fiyatı, 2022 mali yılındaki yaklaşık 4,0 değerinden bugün yaklaşık 1,2'ye düşmüştür. Fiyatına kitap değeri ve kazanç başına oranı da keskin şekilde daralmıştır.

Yatırımcılar bu nedenle sadece Nike'nin daha az ayakkabı sattığını söylemiyorlar.

Her dolar Nike satış ve kazançlarına daha düşük bir fiyat atıyorlar.

Bu fiyat yenilemesi, daha yavaş büyüme, rekabet, Çin ve şirketin dönüşüm stratejisiyle ilgili endişeleri yansıtmaktadır. Nike'nin 2026 yılında 40 doların altına düşmesi, temel şirket hâlâ dünyanın en büyük spor giyim şirketlerinden biri olmasına rağmen, hissenin 2021'deki rekor yüksek seviyesinin yaklaşık %78 altına inmesine neden olmuştur.

Nike satış dalgası örtüsmemiz, yatırımcı beklentilerinin ne kadar hızlı değiştirebileceğini gösteriyor.

Piyasa değeri faydalıdır, ancak yalnızca bir değerleme ölçütüdür.

Yatırımcılar, borç ve nakit için ayarlanan piyasa değerini de göz önünde bulundurur. Kurumlar arası çok farklı sermaye yapılarına sahip şirketleri karşılaştırırken kurum değeri daha faydalı olabilir.

Gelir, satışları ölçer.

Kâr, giderlerden sonra kalan miktarı ölçer.

Nakit akışı, gerçek nakit üretimi ölçer.

Piyasa değeri, hisse senedi yatırımcılarının bugün şirketin hisseleri için ne kadar ödeme yapmaya istekli olduğunu ölçer.

Bu ayrım, başlıkların milyarlarca doların "silindiğini" iddia ettiği her zaman önemlidir.

Para şirketten kesinlikle ayrılmamıştır ve aynı miktar yatırımcı nakit kesinlikle kaybolmamıştır.

Bunun yerine, piyasa her hisse için belirlemek istedği fiyatı değiştirdi.

Bu nedenle bir işin Pazartesi günü geniş bir şekilde benzer görünmesi, Cuma günü piyasa değeri onlarca milyar dolar daha küçük olabilir.