Marathon, 600 milyon dolarlık yeni borç sağlamayı amaçlayarak 18.750 BTC taahhüt ediyor

Marathon Digital (MARA), yeni likiditeyi serbest bırakmak için bitcoin hazinesini kullandı — son fiyatlarla yaklaşık 1,2 milyar dolar değerindeki 18.750 BTC’yi teminat olarak vererek 600 milyon dolarlık yeni borçlanma sağladı. Şirket, 6 Ağustos’ta SEC’e sunduğu belgede bu bilgiyi açıkladı. Ne oldu: - 4 Ağustos’ta Marathon, Coinbase Credit ve Two Prime Lending tarafından düzenlenmiş olan iki borçlanma hizmetini kapattı; bu hizmetlerin toplam anaparası 750 milyon dolar, ancak bunun yalnızca 600 milyon doları yeni borçlanmadır. - Coinbase, 450 milyon dolarlık bir hizmet sağladı (300 milyon dolarlık yeni tranş ve mevcut 150 milyon dolarlık Coinbase kredi hattının yeniden finanse edilmesi). - Two Prime, tamamen çekilmiş 300 milyon dolarlık vadeli kredi sundu. - Marathon, başlangıç teminatı olarak 18.750 BTC’yi pledge etti — bu miktar, 30 Haziran’daki son çeyrek verilerine göre elinde tuttuğu 35.577 BTC’nin yaklaşık %53’üne denk geliyor. Maliyet ve süre: - Coinbase hizmeti, Fed fonları hedef aralığının orta noktası artı %3,875 oranında değişken faizli (29 Temmuz itibarıyla Fed hedefi %3,50–%3,75 olduğu için şu anki oran yaklaşık %7,5’tir). Bu hizmetin vadesi 4 Ağustos 2028 ve iptal edilmediği sürece otomatik olarak bir yıl uzatılır. - Two Prime kredisi sabit faizli olup faiz oranı %7,65 ve vadesi 3 Ağustos 2028’dir. - Mevcut faiz oranlarıyla, tam anaparanın bir yıl boyunca açık kalması durumunda bu iki krediden yıllık yaklaşık 56,7 milyon dolar faiz gideri oluşacaktır (bu basit bir hesaplama, şirketin rehberi değildir). Neden nakit — ve BTC rezervleri için ne anlama geliyor: - Marathon, gelirlerin genel şirket amaçları için kullanılacağını açıkladı; bunlar arasında Ohio Hannibal’de planlanan Long Ridge Energy & Power alımının bir kısmını finanse etmek de yer alıyor. - Bu işlem, Marathon’a büyük bir BTC satışı veya hisse senedi ihraç yapmadan 600 milyon dolar likidite sağlıyor; ancak bu, Bitcoin hazinesinin önemli bir kısmını kredi verenlerin teminat kuralları altında kilitlemek anlamına geliyor. - Şirket, 30 Haziran itibarıyla zaten 4.528 BTC’yi pledge etmiş ve 4.742 BTC’yi üçüncü taraflara kiralaymıştı. 2026’nın ilk yarısında Marathon, operasyonları ve büyümeyi finanse etmek için yaklaşık 1,6 milyar dolar karşılığında yaklaşık 23.093 BTC sattı. Finansal arka plan ve riskler: - Marathon’ın BTC tutarı çeyrek sonunda 35.577 idi; bir yıl önceki 49.951 BTC’ye kıyasla %29 azalmıştı. - İkinci çeyrek sonuçları: gelir 174,9 milyon dolar, net kayıp 611,3 milyon dolar; zayıflayan bitcoin fiyatları, elinde tuttuğu varlıklar üzerinde 342,7 milyon dolarlık adil değer kaybına neden oldu. - BTC’ye dayalı borçlanma, fiyat hareketlerine bağlı teminat taleplerine maruz kalma riskini artırır. Marathon, anlaşılan teminat oranlarını korumak zorundadır; BTC değeri marjin eşiğinin altına düşerse ek teminat vermesi veya diğer izin verilen eylemleri gerçekleştirmesi gerekir. Dosyada özel marjin çağrısı tetikleyicileri belirtilmemiş olduğundan, ek teminat talep edilecek bitcoin fiyatı kamuoyuna açıklanmamıştır. - Teminat gerekliliklerini karşılamamak, ihlal olarak kabul edilebilir ve kredi verenlerin pledge edilen BTC’leri tahliye etmesine izin verebilir. Bu durumun Marathon stratejisiyle uyumu: - Marathon, enerji ve altyapıya doğru yeniden konumlanıyor. Long Ridge alımı (Nisan’da duyuruldu) yaklaşık 1,5 milyar dolarlık bir işletme değeriyle (varsayılan borç dahil) gösteriliyor. Site, üretim varlıklarını ve Marathon’ın bitcoin madenciliği, enerji üretimi ve potansiyel olarak AI ve yüksek performanslı hesaplama iş yükleri için kullanmayı planladığı 1.600’dan fazla acre araziyi içeriyor — ancak henüz hiçbir AI kiracı sözleşmesi tamamlanmamıştır. - Marathon ayrıca Temmuz’da Texas Matagorda County’deki 1.200 acre’den fazla arazili elektrikli bir siteyi en fazla 600 milyon dolarlık aşamalı ödemelerle satın alma sözü verdi; şirket bu siteyi nihayetinde 2 GW kapasiteye kadar destekleyebileceğini belirtti. - Long Ridge işlemini desteklemek için Marathon, gerekirse 785 milyon dolara kadar olan 364 günlük üstünlüklü teminatlı köprü kredisi için Barclays’ten taahhüt aldı. Long Ridge işleminin tamamlanması garanti edilmemiştir; eğer alım 30 Kasım 2026 tarihine kadar (belirli düzenleyici koşullar altında 30 Haziran 2027’e kadar uzatılabilir) tamamlanmazsa, Marathon 75 milyon dolarlık bitirme ücreti ödeyebilir. Sonuç: Marathon’ın yeni 600 milyon dolarlık borçlanması, bugün daha fazla bitcoin satmadan enerji ve altyapı büyümeyi sürdürmek için hemen esneklik sağlıyor. Ancak çeyrek sonu BTC rezervlerinin yarısından fazlasını teminat olarak vererek şirket, bitcoin fiyat dalgalanmalarına ve marjin çağrısına karşı hassasiyetini artırıyor — bu denge, Marathon Long Ridge işlemini tamamlamaya ve ABD enerji ve AI altyapı planlarını hızlandırmaya doğru ilerlerken yatırımcılar ve kripto takipçileri tarafından yakından izlenecek.