MARA Holdings, ikinci çeyrekte kazandığı 2.422 BTC'nin %91,37'sini oluşturan 2.213 bitcoin sattı ve planlanan Long Ridge alımını finanse etmek için bitcoin teminatlı yeni 600 milyon dolarlık borç aldı.
Şirketin üç aylık beyanı, yeni paranın 4 Ağustos'ta imzalanan tamamen çekilmiş olan 750 milyon dolarlık krediler içinde yer aldığını gösteriyor. Coinbase, 300 milyon dolarlık yeni borç ve mevcut 150 milyon dolarlık kredinin yeniden finanse edilmesini içeren 450 milyon dolarlık bir kredi sağladı. Two Prime, ayrı bir 300 milyon dolarlık kredi sundu. MARA, elde edilen tutarların Long Ridge için nakit ödemenin bir kısmını da kapsayacak şekilde genel kurumsal amaçları finanse edebileceğini açıkladı.
Bitcoin teminat havuzu temiz, ancak kalan başlangıç alanı değil
MARA, ilk olarak iki tesis boyunca 18.750 BTC taahhüt etti. Bu bitcoin teminatı, 30 Haziran'da elinde tuttuğunu bildirdiği 35.577 BTC'nin %52,7'sini temsil ediyor; ancak bu karşılaştırma iki farklı tarihi kapsıyor ve krediler kapandıktan sonra ne kadar bitcoinin kısıtlanmadan kaldığını belirlemiyor.
Yıl sonunda MARA, 26.307 BTC'yi sınırsız, 4.742 BTC'yi kiralık ve 4.528 BTC'yi teminat olarak sınıflandırdı. Son iki kategori toplamda 9.270 BTC'yi oluşturuyor. Şirket, bu bitcoin teminat havuzunun 4 Ağustos'ta teminat olarak verilen 18.750 BTC ile ne kadarının çakıştığını açıklamadı; bu iki rakamı toplamak, bilinmeyen bir miktarı iki kez saymaya neden olur.
Finansman koşulları, marjin çağrısı eşiğini belirsiz bırakıyor
İki hizmet de MARA'nın yeterli bitcoin teminatı tutmasını gerektirir. Teminatın yeniden sağlanamaması, bir ihlal olayı haline gelebilir ve ilgili kredi verenin teminat altına alınan bitcoinleri likidasyona sokmasına izin verebilir. Ancak dosyalama, bakım oranlarının sayısal değerlerini, marjin çağrısı eşiğini, düzeltime sürelerini, likidasyon formüllerini veya teminatın kredi verenler arasında nasıl bölündüğünü açıklamamaktadır. Bu durum, MARA'nın bir marjin çağrısı veya zorlu satışla karşı karşıya kalacağı bitcoin fiyatı'nı hesaplamayı imkânsız hale getirmektedir.
Bitcoin teminatı ile güvence altına alınan Coinbase tesisinin faiz oranı, federal fonlar hedef aralığının orta noktası artı %3,875 olup, Ağustos 2028'de vade sonu bulur ve iptal edilmediği takdirde otomatik olarak bir yıl uzatılır. Two Prime kredisi %7,65 sabit faiz oranına sahiptir ve aynı şekilde Ağustos 2028'de vade sonu bulur.
MARA, ikinci çeyrek gelirini 174,9 milyon dolar olarak raporladı ve bitcoin üzerinde 342,7 milyon dolarlık adil değer kaybı dahil olmak üzere 611,3 milyon dolarlık net kayıp bildirdi. Bu piyasa değerine göre kayıp, işletmeden çıkan nakit ile ayrıldır. Ayrıca, 2026 yılının ilk yarısında MARA, faaliyetlerden kullanılan net nakit miktarını 471,3 milyon dolar olarak raporladı. Bu altı aylık nakit akışı rakamı, çeyreklik net kayıp ile doğrudan ilişkilendirilemez.
Long Ridge onayı hâlâ bekleniyor
Long Ridge hâlâ koşulludur. Federal Ticaret Komisyonu, 16 Haziran'da işlemin rekabet ihlali bekleme süresini erken sonlandırdı, ancak MARA, 6 Ağustos'ta Federal Enerji Düzenleme Komisyonu onayının hâlâ beklenmekte olduğunu açıkladı.
Akquisition anlaşmasının 30 Kasım tarihli son başvuru tarihi vardır ve belirli düzenleyici koşullar çözülmediyse 30 Haziran 2027'ye kadar uzatılabilir. MARA, belirli durumlarda 75 milyon dolarlık bir bitirme ücreti ödemek zorunda kalabilir. Yönetim, yıl sonuna kadar portföyünde en az bir AI veya yüksek performanslı hesaplama kirası hedeflemektedir, ancak henüz Long Ridge kiracısı imzalanmış olmadığını duyurmadı.
Finansman, MARA'ya Long Ridge ve diğer amaçlar için 600 milyon dolar yeni dolar likiditesi sağlarken, 18.750 BTC'yi bitcoin teminatı gerektiren düzenlemelere yerleştiriyor. Kapanış sonrası serbest kalan miktarın açıklanmaması nedeniyle, mevcut verilerden kalan bitcoin limiti ölçülemiyor.
MARA, kazandığı neredeyse tüm bitcoin'leri sattı ve açıklanmayan bir güvenlik ağı ile 18.750 BTC'yi bir yapay zeka hayali için teminat verdi ilk olarak CryptoSlate'te yayınlandı.