MARA, bitcoin tutarlarının %29 düşmesiyle Q2'de 611 milyon dolarlık kayıp bildirdi

MARA, Bitcoin hazinesi %29 azalırken Q2'de 611 milyon dolarlık kayıp açıkladı MARA Holdings, 6 Ağustos'ta beklenenden daha zayıf Q2 2026 sonuçlarını açıkladı ve gelirlerinde yıllık %27'lik bir düşüşle 174,9 milyon dolar seviyesine inmesiyle birlikte 611,3 milyon dolarlık net kayıp ve -360,9 milyon dolarlık ayarlanmış EBITDA kaydetti. Temel finansal ve bilanço özetleri: - Bitcoin tutarları: 30 Haziran itibarıyla 35.577 BTC, bir yıl önceki 49.951 BTC'ye göre %29 azalmasına rağmen 31 Marttaki 35.303 BTC seviyesinin hafif üzerinde. - Toplam nakit ve Bitcoin: Dönem sonunda yaklaşık 2,5 milyar dolar. - Hisse senedi kapanış fiyatı 6 Ağustos'ta 10,65 dolar, %5,25 düşüş (Google Finance). - Adil değer indirimleri: Dijital varlıklar ve ilgili alacaklarla ilişkili yaklaşık 343 milyon dolarlık indirim, Q2 2025 gelirlerini destekleyen büyük adil değer kazançlarının tersine çevrilmesiyle gerçekleşti. Başlıkta yer alan BTC düşüşünün nedeni—ve gerçekte ne oldu: MARA'nın hazinesindeki yıllık düşüş, büyük ölçüde 2026'nın erken dönemlerindeki aktif satışlardan kaynaklanıyor, madencilik çıktılarında bir çöküşten değil. Q1'de şirket, operasyonları finanse etmek, borçları geri almak ve altyapıya yatırım yapmak amacıyla yaklaşık 1,5 milyar dolar karşılığında 20.880 BTC sattı ve bu da 2025 yıl sonundaki 53.822 BTC pozisyonunu düşürdü. Q2'de MARA, 73.078 dolarlık ortalama fiyattan ek olarak 2.213 BTC sattı ve 2.422 BTC üretti; bu da mart sonu seviyesinden hafifçe daha yüksek bir tutar bırakarak hazinenin miktarını artırdı. Hazinenin kullanım ve teminatları: - 30 Haziran itibarıyla 4.742 BTC kiralıktı, 4.528 BTC teminat olarak verildi ve 26.307 BTC serbestti. - Dönem sonundan sonra MARA, iki Bitcoin teminatlı kredi hizmeti için ek olarak 18.750 BTC'yi ilk teminat olarak verdi; bu da finansmanla ilişkili hazinenin oranını artırdı. - Şirketin hazine politikası artık bilanço üzerindeki Bitcoin'in fırsatçı satışlarına izin veriyor; bu, önceden madenlenen coinleri elde tutma uygulamasından bir değişimdir. Operasyonel performans: Madenler çalışıyor ancak ekonomiler baskı altında - Enerjilenmiş hashrate: 70,3 EH/s, yıllık %22 artış (57,4 EH/s'den). - Bitcoin üretimi: 2.422 BTC (%3 artış). - Kazanılan bloklar: 700 (%1 artış). - Petahash/gün maliyeti: 27,70 dolar, %4 iyileşme (28,70 dolar). Bu operasyonel kazanımlar, zayıf madencilik ekonomilerini telafi edemedi. Madenlenen Bitcoin'in ortalama gerçekleşen fiyatı, Q2'de yıllık %28'den fazla düşerek yaklaşık 71.325 dolara inerken, şirketin sahip olduğu sitelerdeki coin başına satın alınan enerji maliyetleri arttı; bu da hashrate artmasına rağmen marjinleri baskı altına aldı. Stratejik dönüşüm: Finansman, enerji ve AI hesaplama MARA, Bitcoin rezervlerini enerji üretimi ve yüksek performanslı hesaplama alanına genişletmeye bağlamaya devam ediyor: - Finansman: Şirket, dönem sonundan sonra iki kredi hizmeti düzenledi ve bu sayede 600 milyon dolarlık kredi kapasitesi sağladı; BTC teminat olarak verildi. Gelirler genel şirket ihtiyaçlarını ve stratejik anlaşmaları desteklemek için kullanılabilir. - Long Ridge alımı: MARA, Ohio'da bulunan 505 MW'lık bir gaz santrali ve potansiyel olarak 1 GW'dan fazla hesaplama kapasitesine sahip bir kampüs alımı için yaklaşık 1,5 milyar dolarlık bir anlaşma üzerinde çalışıyor. İşlem hâlâ düzenleyici onayına bağlı. - Texas projesi: MARA, zamanla en fazla 2 GW grid kapasitesine ulaşabilecek 1.200 akrelik bir enerjili site geliştiriyor. Long Ridge ve diğer varlıklarla birlikte yönetim, yaklaşık 4,8 GW'lık bir enerji portföyü potansiyeli öngörüyor. Yatırımcıların sonraki takip etmesi gerekenler: Yakın vadeli meydan okumalar şunlardır: finansman tamamlanması, Long Ridge için düzenleyici onay alınması ve Texas projesinin ilerletilmesi. Pazar katılımcıları ayrıca MARA'nın altyapı yatırımlarını finanse etmek için Bitcoin satmaya veya teminat vermeye devam edip etmeyeceğini ya da gelecekteki madencilik kazancından yararlanmak için hazinesinin bir kısmını elde tutup tutmayacağını izleyecek. Yönetim, hazinenin hem uzun vadeli bir varlık hem de likidite kaynağı olarak tanımladığını belirtti. CEO Fred Thiel stratejiyi özetledi: Bitcoin madenciliği şirketin temelini oluşturuyor ve dijital altyapı girişimleri “bu temelden yarattığımız değeri genişletecek.” Q2 sonuçları, bu geçişin maliyetli olduğunu vurguluyor: madencilik üretimi iyileşti ancak düşen Bitcoin fiyatları, artan coin başına enerji maliyetleri ve adil değer kayıpları raporlanan sonuçları önemli bir kayba dönüştürdü. Görüş MARA, halka açık olarak işlem gören en büyük Bitcoin madencilerinden biri ve en büyük kurumsal BTC sahiplerinden biri olarak kalıyor. Gelecek çeyrekler, genişletilmiş AI ve hesaplama altyapısının daha istikrarlı ve çeşitlendirilmiş gelirler üretip üretmeyeceğini ve madencilik ekonomileri iyileşirse yeterli Bitcoin marjına sahip kalıp kalmayacağını test edecek.