Yazan: Fernando Pertini
Saoirse, Foresight News
Caddesi, Ethereum ekosistemi üzerinde inşaata başlamıştır, ancak çoğunlukla portföylerde sıfır pozisyon bulunmaktadır.
André Kostolany'ın çok beğendiğim bir piyasa görüşü var: "Hisse senedi piyasasında 2 artı 2 asla 4'e eşit olmaz, 5 eksi 1'dir. Sadece bu 'eksi 1'yi taşıyabilecek güçlü bir kalbe sahip olmanız gerekir."
Ethereum yatırımcıları bu «-1»i çok iyi tanır.
Beş yıl süren bir yanyana hareket, birbirini takip eden umutların bozulması, "Ethereum öldü" diyen eleştirilerin sürekli duyulması. Birbirini takip eden yeni blok zincirler ortaya çıkarak Ethereum'u yerine geçirmeyi ilan etti. Piyasa büyük dalgalanmalar yaşadı ve hatta uzun vadeli yatırımcılar bile kendi seçimlerini sorgulamaya başladı.
Bu yaz, durum değişti. Kastettiğim, kripto topluluğunda tekrar bir duygu patlaması değil, gerçek geleneksel finans kurumlarının Ethereum işlerini hayata geçirmeye başlaması.
Robinhood, Ethereum ikinci katman ağını piyasaya sürdü. Kısa altı haftada toplam kilitlenen miktar 1 milyar doları aştı. 80 milyondan fazla kullanıcıya sahip Revolut, Ethereum üzerinde euro stablecoin’ini çıkardı.
Morgan Asset Management'ın iki tokenize edilmiş para piyasası fonu, Ethereum ana ağı üzerinde toplam 800 milyon doların üzerinde bir hacme sahip. Crédit Agricole, Ethereum üzerinde euro stabilitesi çıkarttı ve bu stabiliteyi, AXA'nın tokenize edilmiş bir fonuna yatırım yapma işleminin Settlement'ı için kullandı. Japonya'da Ethereum üzerine kurulan ilk trust tipi Japon yen stabilitesi ortaya çıktı. Neuberger Berman da Ethereum üzerinde ilk tokenize edilmiş sabit gelir fonunu piyasaya sürdü.
Daha sonra BlackRock resmen girdi. Bir podcast yayınlamadı, "blok zinciri çok promising" gibi bir söz söylemedi, doğrudan fiziksel bir ürün çıkardı. BlackRock, birkaç Ethereum tabanlı fonu piyasaya sürdü; hemen ardından, Avrupa kurumsal nakit serisinin (30 Haziran itibarıyla yönetilen varlıklar 311 milyar dolar) bazı paylarını Ethereum üzerinde tokenize etmek için JPMorgan Kinexys ile ortaklık kuracağını duyurdu.
Morgan Stanley, staking özelliği olan bir Ethereum ürünü piyasaya sürdü. Fidelity, kendi Ethereum ETF'sine staking özelliği eklemek için başvuru sundu. Open USD, Ethereum üzerinde başlatıldığından beri 140'tan fazla ekosistem katılımcısı ile birlikte faaliyet gösteriyor.
Bir dizi olay ardışık olarak gerçekleştiğinde, bu artık tesadüf değil, yerleşik bir finansal yapıdır.
Vlad Tenev, bunu küresel tokenizasyon süper döngüsü olarak adlandırıyor. Tom Lee'nin görüşü daha da ileri gidiyor: "Tokenizasyon süper döngüsü" ifadesi, yaklaşan değişimi hâlâ alt sınırlıyor olabilir. Bence dedikleri doğru.
Tokenizasyon, sadece dışarıda görünen ilk katmandır. Onun arkasında, stabil coin'ler, programlanabilir teminatlar, 24/7 işlem piyasaları ve anlık setlement yer alır. Geleceğe bakıldığında, AI ajanları satın alma ve satışları kendi kendine yapabilecek, müzakere edebilecek ve birbirlerine ödeme yapabilecek. Banka çalışma saatlerinden bağımsız olunacak, T+1 setlement mekanizmasından kurtulunacak ve "Havale yarın hesabınıza gelecek" gibi ifadeler artık gerekli olmayacak. Muhtemelen, transferlerin izlenmesi için insan müdahalesine de gerek kalmayacak.
Daha önce duymuş gibi mi geliyor?
Yapay zekânın ilk dalga hareketi hesaplama gücü etrafında döndü. Bir sonraki dalga ise belki de yazılım sistemlerine köklenmiş bu tür yerel para birimlerini gerektirecek.
Bitcoin, Wall Street'a dijital kıtlığın değerini anlatmıştır; Ethereum ise Wall Street'a programlanabilir sermayenin değerini öğretecektir.
Aşağıdaki nokta oldukça ilginç.
1 Temmuz'da Ethereum fiyatı yaklaşık 1.560 dolar iken, Ağustos sonuna kadar yaklaşık 2.450 dolara yükseldi ve büyük bir artış kaydedildi. Tüm kurumsal kurumlar Ethereum etrafında faaliyetlerini sürekli genişletiyor, uygulamaları giderek daha profesyonel hale geliyor ve senaryolar gerçek hayata taşınıyor. Ancak geleneksel kurumların elindeki Ethereum miktarı hâlâ çok az.
Geçmişte yıllarca portföyde Ethereum bulunmamak, finans sektöründe en güvenli mesleki seçimdi. Kimse Ethereum'u kaçırdığı için işinden çıkarılmazdı. Fon yöneticileri, portföylerinde Ethereum neden olmadığını yatırım komitesi önünde açıklamak zorunda kalmazlardı.
Ancak BlackRock, JPMorgan Chase, Robinhood, Revolut, Fidelity, Morgan Stanley, Crédit Agricole ve Neuberger Berman tümü Ethereum'a girdiğinde durum farklılaşır.
Bir gün yatırım komitesinin soruları tamamen tersine dönecek: “Neden Ethereum’a yatırım yapıyoruz?” yerine “Bekleyin, lütfen bana bir kez daha anlatın, neden hiç Ethereum’a yatırım yapmadık?”
Bu, gerçekten ilgilendiğim kısa pozisyon baskısı hareketi. Kamuya açıklanan kısa pozisyonlarla, kalıcı kontratlarla veya sabah üçte 50 kat kaldıraç kullanan kişilerle ilgili değil.
Ethereum'un en büyük short pozisyonu, hâlâ 0 ETH tutan trilyonlarca dolarlık portföyler olabilir.
Durdunuz, tekrar okuyun ve bu cümleyi iyi düşünün.
Ethereum'a aktif olarak kısa pozisyon alıyorsanız, bunun bir boş beklenti olduğunu biliyorsunuz. Ancak geleneksel bir yatırım portföyü yönetiyorsanız ve Ethereum'a sıfır atıf yapıyorsanız, finansal sistem Ethereum üzerine giderek daha fazla inşa ediliyorsa, nihayetinde sıfır atıfın kendisinin de bir pozisyon olduğunu anlayacaksınız. Bu, tüm konunun en ilginç yönüdür.
Washington tarafındaki yönler aynı şekilde değişiyor. Endüstri tartışmalarının odak noktası, "kripto para birimlerinin finansal sisteme dahil edilmesi gerekir mi?" sorusundan, "peki, bunu gerçekten nasıl entegre ederiz?" sorusuna kaydı.
CLARITY yasası hâlâ karara bağlanmamıştır ve yeniden ertelenme olasılığı vardır. Hemen hemen herkes bunu beklemektedir.
Ancak yasa tasarısında gerçek bir iki partili somut ilerleme sağlanırsa — bu tür durumlar ABD tarihinde çok kez yaşanmıştır — durum tamamen farklılaşır. Yasa tasarısının yeniden başarısız olması büyük bir etki yaratmaz; ancak somut bir atılım yaşanırsa, kurumlar zaman beklentilerini hızla yeniden değerlendirmeye ve pozisyonlarını ayarlamaya zorlanır.
Bu temel mantık sistemim, CLARITY yasasının uygulanmasına bağlı değildir; yasanın kabul edilmesi sadece süreci hızlandıracaktır.
Kostolany, yatırımcıların sıklıkla unuttuğu bir ilkeyi daha anlatmıştı: Piyasa neredeyse asla bir mantık doğrultusunda doğrusal olarak kazanç sağlamaz. Önce bir fikir doğar, ardından uzun bir bekleme süresi gelir, arada sıklıkla ağrılar yaşanır, çok zaman geçtikten sonra herkes, sonucun zaten doğal olduğunu açıklamaya başlar.
Ethereum'un gelecekte kendine ait birçok "azaltma 1" geri çekilişi daha olacak, bunu önceden tahmin etmiştim.
Ancak şu anki duruma bakın: Wall Street, bu temel altyapının dikkat edilip edilmemesi konusunda artık kafa yormuyor, aksine üzerinde doğrudan işler kuruyor. Varlık dağıtımçılar hâlâ gözlemde, girip girmemeye karar veremiyorlar. Ancak gerçeklik hâlâ aynı: Çoğu portföyde Ethereum pozisyonu hâlâ sıfır.