Yapay zeka çağı için altyapıyı kurmak, finanse etmekten çok daha kolay çıkıyor. Büyük küresel kredi verenler, her sohbet botu sorgusu ve bulut hesaplama iş yükünün fiziksel temelini oluşturan veri merkezlerinin, mevcut bankacılık senaryolarının tasarlanmamış bir dizi risk sunduğunu keşfediyor.
ABD veri merkezine ilişkin borçlar, 2026 ortalarına kadar en az 1,3 trilyon dolara yükseldi. En büyük 15 kredi veren yalnızca toplamın yaklaşık %15'ini oluşturan yaklaşık 196 milyar dolarlık marj sahibi. TD Bank, 26,8 milyar dolarla öncü sırayı tutuyor. Bu rakamlar, olgun bir varlık sınıfı için etkileyici olurdu. Bankacıların açıkça “tamamen yenidir” diye adlandırdığı bir sınıf için ise neredeyse endişe verici.
Kimse planlamadığı sigorta sorunu
Temel sorun aldatıcı şekilde basit: tam olarak anlayamadığınız bir şeyi sigortalayamazsınız. Tek bir mega proje için inşaat maliyetleri artık düzenli olarak 10 milyar ile 30 milyar dolar arasında yer alıyor. Meta'nın Hyperion kampüsü, 30 milyar dolarlık bütçesiyle sadece yaklaşık 4 milyar dolar sigorta kaplaması sağladı. Bu, bu tesislerin maliyeti ile geleneksel sigortacıların desteklemeye razı olduğu miktar arasında büyük bir boşluk bırakıyor.
Bu boşluk, anlaşma masasında gerçek sonuçlar doğuruyor. KKR ve Blackstone, sigorta kapasitesi ihtiyaç duydukları risk profilleriyle eşleşmediği için birden fazla veri merkezi borç işleminden vazgeçti.
Riskler kendi içinde katmanlıdır. Varlığın ömrü gerçek bir soru işareti: bugünün GPU mimarisine dayalı bir veri merkezi, çip tasarımı beklenmedik bir dönüşüm yaşarsa, on yıl içinde işlevsel olarak kullanılamaz hale gelebilir. Özel soğutma sistemleri ve yüksek voltajlı elektrik bileşenleri için tedarik zinciri aksaklıkları, belirsizliğin başka bir boyutunu ekler. Ve ardından yoğunluk riski vardır: tek bir kampüs arızası, milyarlarca dolarlık değeri bir gece içinde silebilir.
Marsh, sigorta acentacılığı devi, sorunun bir kısmını çözmeye çalışıyor. 26 Ağustos'ta, dijital altyapı riskleri için özel olarak ayrılan ek 10 milyar dolarlık sermayeyi serbest bırakmayı amaçlayan Stratus borsası adlı bir girişim başlattı. Küresel veri merkezi sigorta pazarının 2030 yılına kadar iki katından fazla olup 24 milyar doların üzerinde olması bekleniyor.
Topluluk karşılığı işlemlerini yok ediyor
Sigorta tek başına bir sorun değil. Yalnızca 2026’nın ilk çeyreğinde, toplam değeri 130 milyar doları aşan en az 75 büyük ABD veri merkezi projesi geciktirildi ya da tamamen iptal edildi. Ana neden finansman maliyetleri ya da inşaat tıkanıklıkları değil, toplum karşıtlığıydı.
Veri merkezlerine karşı yerel direnç, bir rahatsızlık halinden önemli bir kredi riskine dönüşmüştür. Önerilen sitelere yakın sakinler, bu tesislerin talep ettiği büyük su ve elektrik tüketimiyle birlikte gürültü, çevresel etki ve yerel altyapıya olan baskıyı da protesto etmektedir. Krediler, bu sosyal faktörleri doğrudan kredi değerlendirme modellerine dahil etmeye başlamıştır.
Bankalar baskı altında yaratıcı davranıyor
Sigorta açığı ve artan proje riskiyle karşılaşılan bazı krediverenler, yaratıcı çözümler üretiyor. JPMorgan Chase'in, veri merkezi maruziyetini yönetmek için risklerin sentetik transferlerini bir mekanizma olarak incelediği bildiriliyor; bu, tüm riski kendi bilançosunda tutmak yerine, risk parçalarını paketleyip diğer yatırımcılara yeniden dağıtmayı içeriyor.