Kaldıraçlı kredi piyasası, ödünç alanlara açık bir mesaj gönderiyor: kolay para dönemi, en azından şu anda, sona erdi. Kredi yatırımcıları, ödünç alanlara uygun şartlara yeterli direnç göstererek kredi spreadlerini genişletiyor, borç çıkarımlarını geciktiriyor ve özel sermaye şirketleri ile yapay zeka ile ilgili şirketler için borç maliyetlerini anlamlı ölçüde artırıyor.
Çatışma alanında kalan yazılım şirketleri
Yazılım şirketleri, kredi verenlerin artan denetimi nedeniyle borç işlemlerini ertelemeye başladı. Ödünç alanlar, piyasadan yararlanmayı gönüllü olarak ertelediğinde, sunulan şartların beklenmesi kadar rahatsız edici hale geldiğini gösterir.
UBS, temel koşullarda 1-2% seviyesinde olan vadeye kadar ödeme yapılmama oranlarını, orta düzey bir bozulma senaryosunda 3-5% seviyesine çıkarırken, agresif bir Yapay Zeka bozulma senaryosunda bu oranların %13'e kadar çıkabileceğini modellemiştir.
ABD bankaları, özel kredi fonlarına verilen kredilerin faiz oranlarını artırarak daha yüksek maliyetlerin bir zincir oluşturmasına neden oldu. Kredileri veren fonlar daha pahalı sermayeyle karşılaştığında, bu maliyetler, portföy şirketlerinin borçlarını yeniden finanse etmesi veya yeni borç alması durumunda aşağı akışa aktarıldı.
Özel kredi yöneticileri sıcaklık hissediyor
Piyasanın endişesi, halka açık hisse senedi fiyatlarında zaten ortaya çıkmıştır. Büyük özel kredi yöneticilerinin hisseleri zarar görmüş, Blue Owl Capital, AI endişeleri borrower değerlemelerini etkilediği için Şubat ayının başlarında yaklaşık %10 düşüş yaşamıştır. Ares Management ve Blackstone gibi diğer önde gelen isimler de hisse senedi fiyatlarında önemli düşüşler yaşamıştır.
Özel kredi, geçen on yılda yaklaşık 2 trilyon dolarlık bir varlık sınıfına dönüşmüştür. Özel kredinin yazılım sektörüne maruziyetinin önemli olduğunu belirtmek gerekir; çünkü bu varlık sınıfı, yazılım şirketlerinin kredi alımını kolaylaştıran tahmini nakit akışları nedeniyle teknolojiye yakın kredi verme konusunda yoğunlaşmıştır.
Yapay zeka altyapısı şirketi CoreWeave, borç şartları konusunda yatırımcı tepkisiyle karşılaştı; bu da piyasanın dikkatini sadece bozulmaya açık yazılım şirketlerine değil, daha geniş bir alana yönelttiğini gösteriyor.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Yatırımcılar iki şeyi dikkatle izlemelidir. İlk olarak, spread genişlemesinin stabil hale gelip gelmediği ya da hızlanıp hızlanmadığı. İkinci olarak, kaldıraçlı yazılım portföylerindeki vadesiz ödeme oranlarının UBS’in 3-5%’lik orta senaryosuna doğru yükselip yükselmediği.