Kazakistan, Devlet Rezervi ile Kripto Madencilik Çerçevesini Başlatıyor

Büyük ABD bankaları, Senato oylaması öncesinde önemli bir kripto yasasına karşı çıkarken, Kazakistan, dijital varlıkları ulusal finansal yapısına entegre ederek farklı bir yaklaşım benimsemiştir. 18 Temmuz'da ülke, düşük maliyetli elektrik erişimini yeni kurulan bir egemen dijital varlık rezervine zorunlu katkılarla bağlayan "Stratejik Dijital Madencilik Uygulama Kuralları"nı onayladı.

Yeni çerçeve, Kazakistan'ın kripto madenciliğine yönelik önceki yaklaşımından önemli bir dönüşümü temsil ediyor ve kısıtlamalarla denetimden daha yapılandırılmış bir devlet-madenci ortaklığına doğru ilerliyor.

Yeni kurallara göre, kayıt ve operasyonel gereksinimleri karşılayan stratejik dijital madencilik şirketleri, elektrik üreticileri için belirlenmiş maksimum fiyatlarla sınırlı oranlarda elektrik tahsisi alabilecektir.

Ancak indirimli enerjiye erişim, madencilerin çıkarılmış dijital varlıkların bir kısmını, hükümet destekli dijital girişimler için önemli bir platform haline gelen Astana Hub'a transfer etmesini gerektirir.

Toplanan varlıklar, ardından Kazakistan Ulusal Bankası altında faaliyet gösteren bir devlet yatırım şirketi tarafından yönetilecek ve yetkililerin ülkenin stratejik kripto rezervi olarak tanımladığı alana dahil edilecektir.

Kazakistan'ın dijital rezervi, sadece kripto varlıkları tutmakla sınırlı olmayacak. Çerçeve, dijital varlıklara yatırım, dijital varlıklara bağlı türevlere yatırım ve dijital varlık geliştirme veya yatırım yapan şirketlerde hisse alımını içermektedir.

Düzenlemeler, resmi yayımlanmalarından on gün sonra yürürlüğe girmesi bekleniyor ve dijital varlık piyasasında devlet katılımı için resmi bir mekanizma kuruyor.

Çin'in 2021'de madencilik faaliyetlerine yönelik baskısı sonrası Kazakistan, dünyanın en büyük bitcoin madencilik destinasyonlarından biri haline geldi. Ülke, uygun elektrik maliyeti, mevcut altyapı ve nispeten esnek denetim sayesinde madencileri çekti.

Ancak madenciler ile yetkililer arasındaki ilişki, elektrik kıtlığı, ulusal şebekeye baskı ve vergilendirme politikalarında tekrarlanan değişiklikler gibi sorunlar nedeniyle zorlu olmuştur.

Yeni düzenlemeler, daha net bir borsa getiriyor: madenciler enerji avantajları alırken, hükümet ülkenin içinde üretilen dijital varlıklara doğrudan maruz kalıyor.

Kazakistan, geleneksel finansal vergilere yalnızca bağımlı kalmadan, madencilere bitcoin ve diğer madenlenen varlıkların bir kısmını doğrudan devlete katkıda bulunma zorunluluğu getirmektedir.

Bu, Ulusal Bankası'nın açık piyasalardan satın almadan dijital varlıklar biriktirmesine olanak tanır. Bu yaklaşım, büyük ölçekli kripto satın alımlarıyla genellikle ilişkili olan piyasa etkisini azaltırken, adım adım birikim sağlamayı mümkün kılar.

Madencilik şirketleri için yeni model finansal denklemi değiştiriyor. Kıstaslı elektrik fiyatları operasyonel giderleri azaltmaya yardımcı olsa da, zorunlu varlık transferleri üretim bazlı bir vergi gibi işlev görüyor.

Ana faktör, şirketlerin katkıda bulunması zorunlu olan madenleştirilmiş varlıkların yüzdesi olacaktır. Yüksek bir katkı oranı, kârlılığı azaltarak küçük ve orta ölçekli madencileri zorlayabilirken, daha düşük bir oran uyumu kolaylaştırır ancak hükümet için daha az stratejik değer sağlar.

Kazakistan'ın hamlesi, devletlerin dijital varlıkları yalnızca spekülatif yatırımlar değil, stratejik finansal araçlar olarak incelemeye yönelik daha geniş bir trendi yansıtmaktadır.

El Salvador gibi ülkeler doğrudan bitcoin birikimi stratejilerini benimsemiş, Bhutan su gücü kaynakları aracılığıyla sakin bir şekilde bitcoin madenciliğini genişletmiş ve Birleşik Arap Emirlikleri dijital varlık sektöründe egemen katılımını araştırmıştır.

Kazakistan’ın yaklaşımını farklı kılan, arkasındaki kurumsal yapıdır: Ulusal Banka, devlet yatırım kuruluşu ve düzenlenmiş madencilik operasyonları, dijital varlık üretiminin ulusal rezervlere yönlendirilmesini amaçlayan tek bir çerçeve üzerinden birbirine bağlanmıştır.

Kazakistan'ın rezervinin dijital varlık şirketlerine ve türevlere yatırım yapma yeteneği, geleneksel "al ve tut" stratejilerinden ayırt eder.

Yapı, yetkililerin kripto-native varlıklara ve finansal araçlara odaklanan, ancak bir egemen varlık fonuna benzer aktif portföy yönetimi hedeflediğini göstermektedir.

Bu yaklaşım, kurumsal katılımın artmasıyla blok zinciri ekosistemlerinde dikkat çeken staking stratejilerini de içeren diğer kurumsal birikim modellerinden farklıdır. Aynı zamanda, blok zinciri tabanlı finansın daha geniş çapta benimsenmesi devam ediyor ve gerçek dünya varlıklarının ağlar üzerinde dijital olarak temsil edilen değeri 20 milyar doları aştı.

Kazakistan'ın kararı, dijital varlıkları öncelikle düzenleyici risk bakış açısıyla gören ülkeler ile bunları ulusal ekonomi stratejilerine entegre etmeye çalışan ülkeler arasındaki farkın genişlediğini vurgulamaktadır.

Bazı finansal merkezler, kripto maruziyetini sınırlama konusunda tartışmaya devam ederken, Kazakistan, devletin dijital varlık üretimi üzerinden doğrudan değer elde etmesine izin veren bir sistem inşa ediyor. Başarılı olursa, bu model ülkeyi büyük bir madencilik merkezinden daha geniş dijital varlık ekonomisine bir katılımcıya dönüştürebilir.

Bu adım, küresel finans merkezleri için stratejik bir soruyu da gündeme getiriyor: Daha fazla yargı, dijital varlıklar biriktirmeye ve ilgili altyapıyı inşa etmeye çaba gösterdikçe, kabulü ertelemek, nesil sonraki finans sistemleri üzerindeki etkiyi kaybetmek anlamına gelebilir.