Kalshi, kripto piyasalarında hakim olan perpüetüel vadeli işlemlerini, dünyanın en eski ve en siyasi olarak hassas hammaddelerinden biri olan ham petrolüne getirmek için çaba gösteriyor.
CFTC kayıtlı borsa, son zamanlarda platformun büyümesini sağlayan kripto-native ürünlerin ötesine geçerek, Batı Texas Orta kriyo petrolü üzerine ABD düzenlemelerine uygun sürekli vadeli sözleşmeler sunmak için düzenleyicilerle ileri düzeyde görüşmeler yürütüyor.
Tahmin piyasalarından perp gücününe
Kalshi'nin kalıcı vadeli piyasalara olan yolculuğu, bitcoin ile başladı. CFTC, 29 Mayıs 2026'da bitcoin için ilk kalıcı vadeli sözleşme onayını verdi ve ürün 3 Haziran'da hayata geçirildi. Karşılama, hafifçe ifade etmek gerekirse, heyecanlıydı.
Borsanın kripto Perp'leri, ilk işlem haftalarında notasyon hacmi 1 milyar doları aştı. 2026 yılının başlarında bu rakam 16,1 milyar dolara ulaştı.
Sürekli vadeli işlemler, sona ermeyen vadeli işlemlerdir. Geleneksel vadeli işlemlerden farklı olarak, sabit bir tarihte çözümlenen ve trader'ların pozisyonlarını ileriye taşımasını gerektiren yapıya sahiptir; ancak sürekli vadeli işlemler, kaldıraçlı pozisyonlarınızı sonsuza kadar tutmanıza olanak tanır. Kalshi'nin yeniliği, bu işlemlerleri CFTC denetimi altında yerel olarak getirmekti.
Neden ham petrol ve neden şimdi
Kalshi'nin baş risk yönetmeni Udesh Jha, 9 Temmuz 2026 itibarıyla şirketin CFTC ile yaptığı görüşmeleri "ileri düzeyde" olarak tanımladı. CFTC, Jha'nın kavram üzerine güçlü bir düzenleyici ilgi olduğunu gösteren bir kanıt olarak işaret ettiği, kaba petrol dahil teslim edilebilir enerji malları için sürekli sözleşmeler üzerine Haziran 2026'da bir kamu görüşmesi başlattı.
Kripto Perp'lerden temel bir yapısal fark var. Kalshi'nin bitcoin sürekli vadeli sözleşmeleri 24 saat boyunca işlem görüyor, ancak enerji sürekli sözleşmeleri muhtemelen normal piyasa saatleri içinde işlem görecektir. Tarımsal ürünler ise Kalshi'nin sürekli vadeli sözleşmeler hedeflerinden açıkça dışlanmıştır.
Düzenleyici yol ve CME'nin itirazları
Kalshi'nin kripto olmayan vadeli piyasalara genişlemesi, yeni vadeli ürünleri için durum bazlı onay süreci kurulan 40.3 Düzenlemesi kapsamında ilerliyor; bu da her yeni varlık sınıfının ayrı bir düzenleyici onayı gerektirdiğini, genel bir izin altında yer almadığını anlamına geliyor.
Borsa, bu süreç kapsamında metaller ve döviz/kur ürünlerine ilişkin sonsuz vadeli sözleşmeler için zaten başvuruları dosyalamıştır. WTI ham petrol için sonsuz vadeli sözleşmelerin resmi başvurusu, 2026 yılının erken Eylül ayına kadar kamuoyuna onaylanmamıştır.
CME Group, ABD vadeli piyasalarındaki baskın oyuncu ve WTI ham petrol vadeli işlemi için ana platform, CFTC'nin kripto sürekli vadeli işlemlerini onaylaması nedeniyle yasal eylem başlatmıştır. CME'nin itirazları, daha yeni ve daha küçük bir borsanın var olan piyasalardan hacmi çekebilecek ürünler sunmasına izin verilmesinin rekabet etkileri üzerine odaklanmaktadır. Davada, CME'nin bazı malların 24/7 işlemine karşı çıkışı da yer almaktadır; bu endişe, enerji perp'leri için planlanan düzenli saatler yapısı tarafından kısmen giderilebilir.