Borç piyasası uyarı işaretleri veriyor ve JPMorgan, hisse senedi yatırımcılarının dikkat etmesini istiyor. JPMorgan Private Bank'ın küresel yatırım stratejisi ortak lideri Grace Peters, Bloomberg Television'a, faiz oranlarının %5 ile %5,25 aralığına yükselmesinin, tarihsel olarak tahviller için en zorlu aylardan biri olan dönemde hisse senedi değerlemeleri için anlamlı bir risk oluşturduğunu söyledi.
Her uyarı, dünya çapında getirilerin yıllarca, bazı durumlarda onlarca yıldır görülmemiş seviyelere ulaştığı bir anda geliyor. ABD 10 yıllık tahvil getirisi, neredeyse üç yıldır görülmemiş olan yaklaşık %4,8'e yükseldi, Japonya'nın 10 yıllık hazine bonosu getirisi ise 1996'dan beri ilk kez %3'ü aştı. İngiltere'nin 30 yıllık hazine bonoları ise 1998'den beri görülmemiş seviyelere ulaştı.
Gittikçe daha da yükselen bir endişe duvarı
Peters, mevcut ortamı tanıdık bir piyasa metaforuyla tanımladı: yatırımcılar “endişe duvarı” tırmanıyor. Bu tahvil satışının katalizörü, aylardır kaynayan bir kuvvetler karışımı. Sıkı bir enflasyon, birkaç büyük ekonomide merkez bankalarının hedeflerinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Kısmen coğrafi gerilimlerden kaynaklanan petrol fiyatlarındaki artış, enflasyon ateşi için ek yakıt sağlıyor. Ve merkez bankalarının faiz oranlarının nereye doğru ilerleyeceği konusundaki daha geniş bir yeniden değerlendirme, sabit gelir piyasalarını agresif bir şekilde yeniden fiyatlandırmaya zorladı.
Eylül'ün tahvillere karşı zor bir ay olarak bilinmesi, endişeyi artırıyor. Geçtiğimiz on yılda, küresel sabit getirili performans için sürekli olarak en zayıf dönemlerden biri olarak sıralandı.
Merkez bankaları yeniden ayarlıyor
Federal Rezerv, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Bankası, enflasyon ve enerji fiyat baskılarına yanıt olarak politika beklentilerini ayarlıyor. Japonya’nın durumu belki de en dramatik. Japonya Bankası, üç on yılı aşkın süredir faizleri sıfıra yakın veya altında tuttu. 10 yıllık getirisinin şimdi %3’ü aştığı, 1996’dan beri görülmemiş bir seviye, Japon para politikasında tectonik bir değişim sinyali veriyor.
İnce durum kaybolmadı, ancak oluşturmak giderek daha zorlaşıyor
JPMorgan'daki herkes alarm çalmıyor. Bankanın bazı hisse senedi stratejisti, tamamen finansal mühendislik veya çarpan genişlemesi yerine gerçekten daha güçlü ekonomik faaliyete atıfta bulunarak küresel hisse senetleri hakkında dikkatli iyimser kalıyor.
Bağlantı satışına rağmen, büyük endeksler gelirlerin yükselişiyle geleneksel olarak tetiklenecek kadar keskin bir düzeltme yaşamadı. 10 yıllık tahvilde %4,8 seviyesinde, ABD tahvil piyasası, birçok hisse senedi sektörünün risk-adjusted temelde karşılayamadığı bir getiri sunuyor. Gelirleri Peters’in %5 ile %5,25 aralığındaki tehlikeli bölgesine itin ve matematik hisse senetleri aleyhine daha da kaymaya başlar.