Japonya, para birimini korumak için olağanüstü bir miktar para harcadı, ancak yen yine de düşüşe devam etti. Yen, 30 Nisan'da dolar başına 160,725 seviyesine ulaştı; bu, modern finansal tarihinin en agresif para birimi savunma operasyonlarından birini tetikledi. Japonya Maliye Bakanlığı, yalnızca Nisan-Mayıs dönemine ait müdahale harcamalarını tamamladığında, maliyet 11,7 trilyon yen, yani yaklaşık 73 milyar ila 73,5 milyar dolar oldu; bu, tarihin en büyük tek aylık müdahale oldu.
30 Temmuz'da tahmini olarak 53 milyar dolarlık bir sonraki işlem dikkate alınarak, Japonya'nın toplam 2026 müdahale maliyeti 96 milyar dolara yaklaşmaktadır.
Japonya buraya nasıl geldi
Yen'in zayıflığı, Japonya ve ABD arasındaki faiz farkından doğrudan kaynaklanmaktadır. ABD faizleri Japonya faizlerinden anlamlı ölçüde yüksek olduğunda, küresel yatırımcılar daha iyi getiriler için dolarla ifade edilen varlıklara sermaye yönlendirmektedir. Bu sürekli dolar talebi, yen üzerinde sürekli bir aşağı baskı yaratır ve hiçbir müdahale temel aritmetiği tamamen çözemez.
Japonya, petrol ve doğalgazının neredeyse tamamını ithal eder ve bu satın almalar dolar cinsinden fiyatlanır. Zayıf yen, bu ithalatların yerel para birimi cinsinden daha fazla maliyete yol açar, bu da enflasyona katkıda bulunur ve evlilik bütçelerini daha da zorlar.
Maliye Bakanı Satsuki Katayama, resmi kaynakların aşırı volatilite olarak tanımladığı duruma karşı harekete geçmeye söz verdi. Dolar başına 160 seviyesi, 2024'ten beri müdahaleler başladığında resmi olmayan bir sınır olarak işlev gördü.
40 milyar dolarlık tek günlük
30 Nisan'da Japonya'nın tek günlük müdahalesi, 6,2 trilyon jen, yaklaşık 40 milyar doları aşarak, tek bir işlem seansı için bir rekor kırdı. Operasyon, yenin takip eden günlerde 155 orta aralığına doğru keskin bir geri dönüşü tetikledi. Haziran başlarında yen, 160 seviyesine doğru tekrar kaydı. Bazı piyasa katılımcıları, yenin şu anda 164 seviyelerini test ettiğini belirtti ve bu da müdahale üst sınırının kendisinin yavaş yavaş yükseltildiğini gösteriyor.
30 Temmuz'daki eylem, yeni bir unsuru getirdi. Japonya ve Birleşik Devletler, onlarca yıldır iki ülke arasında gerçekleşen ilk ortak para işlemi olan 31 Temmuz ve 1 Ağustos civarında koordine bir müdahale gerçekleştirdi. Son benzer çaba 1998 ve 2011 yıllarına dayanıyor; her ikisi de keskin piyasa stresi anlarıydı.
Piyasalar için sürekli zayıflık ne anlama gelir
Japon ihracatçılar için zayıf yen başlangıçta iyi bir haberdir. Toyota ve Sony gibi şirketler, gelirlerini yabancı para birimlerinde kazanır ve bunları yen'e çevirir; bu nedenle daha ucuz yen, rapor edilen karlarını artırır.
Yen'in zayıf olduğu durumlarda, yakıttan yiyeceklere ve elektronik bileşenlere kadar ithal edilen mallar daha pahalı hale gelir. Bu satın alma gücü üzerindeki baskı, siyasi olarak hassas bir konudur ve hükümete döviz kuru koruma konusunda soyut para onurundan daha gerçek bir teşvik sağlar.
BOJ'nin politika yolu, en önemli değişkendir. Japonya'nın merkez bankası faiz oranlarını yükseltmeye doğru hareket ederse, ABD faiz oranları ile arasındaki fark daralır ve yen, bu ölçekte ek müdahalelere gerek kalmadan stabilleşebilir veya iyileşebilir. Tarihsel olarak gevşek politika tutumunu korursa, Maliye Bakanlığı gelecek yıl aynı çizgiyi tutmak için başka 96 milyar dolar harcamak zorunda kalabilir.