Japonya, bir günde yaklaşık 59 milyar dolar harcayarak para birimini korumaya çalıştı. Bu rakam bir yazım hatası değil, bir an için üzerinde durulması değer.
Japonya'nın Uluslararası İşlerden Sorumlu Yardımcı Maliye Bakanı Atsushi Mimura, 31 Temmuz'da Tokyo'nun büyük ölçekli yen alım müdahalelerinde bulunduğunu ve döviz piyasasındaki devam eden volatiliteyi yönetmek için Japonya Merkez Bankası ile sıkı iş birliği içinde olduğunu doğruladı. Aynı zamanda, Japonya yetkililerinin ABD tahvillerini tamamen satmadan dolar likiditesi elde etmek için kullanabilecekleri bir seçenek olarak ABD Federal Rezervi'nin işlettiği FIMA Repo Facility'yi de işaret etti.
FIMA repo tesisi aslında nedir ve Japonya neden bunu belirtti
FIMA Repo Facility, pandemi dönemi acil bir araç olarak 2020 yılında başlatıldı. Yabancı merkez bankaları ve para otoritelerinin, Fed ile repo anlaşmaları aracılığıyla ABD tahvillerini dolarla geçici olarak takas etmesine izin verir.
Japonya için pratik fayda önemli. Tokyo, döviz piyasalarında müdahale etmek için dolarlara ihtiyaç duyduğunda, bir seçenek olarak Tahvilleri doğrudan satmaktır. Ancak büyük tahvil satımları, ABD getirilerinde yukarı doğru baskı yaratır ve bu da Fed için şeyleri karmaşıklaştırır ve iki hükümet arasındaki genel ilişkide gerilim yaratır. FIMA yolu, Japonya'nın ihtiyaç duyduğu likiditeye erişirken Tahvilleri buzda tutarak bu sorunu atlar.
Yen'in zorlu yaz dönemi ve bunu harekete geçiren faktörler
Japonya Merkez Bankası, yıllardır aşırı gevşek bir para politikası tutumu sürdürmektedir. Bununla birlikte, Fed enflasyonla mücadele etmek için faizleri yüksek tutmuştur. Bu fark, yatırımcıların yen cinsinden ucuzca borç alıp bu fonları başka yerlerde daha yüksek getiri sağlayan varlıklara yönlendirdiği carry trade'ler için yenin doğal finansman para birimi olmasını sağlamaktadır.
Enerji piyasaları başka bir baskı katmanı ekledi. Japonya büyük bir enerji ithalatçısıdır ve yükselen küresel enerji maliyetleri, petrol ve gaz için daha fazla yenin dönüştürülmesine neden oluyor, bu da para birimi üzerinde yapısal satış baskısı yaratıyor.
Mimura, ABD'nin Japonya'nın çabalarına verdiği desteklerin sadece psikolojik güvenceyi aştığını da belirtti. Bu, açık koordinasyon, önceden bildirim veya FIMA gibi tesislere erişim anlamına mı geliyor, detaylar tamamen kamuoyuna açıklanmamıştır.
Bu, piyasalar ve daha geniş para sistemi için ne anlama geliyor
USD/JPY çiftini izleyen traderlar için, müdahale, piyasanın zaten şüphelendiği şeyi doğruluyor: Japon yetkililerin, yenin kendi açısından düzensiz şekilde hareket etmesi durumunda kararlıca harekete geçmek için hem irade hem de kaynakları var. 59 milyar dolarlık rakam, güvenilir bir bir deterrent'tir.
Koordinasyon açısı da izlenmeye değer. ABD, Japonya'nın müdahale çabalarını aktif olarak destekliyorsa, bu genellikle sadece para politikası sorunu olarak ele alınan konuya coğrafi politik bir boyut katıyor. Bu tür bir para diplomatisi önceki örneklerden bilinmektedir, ancak 1980'lerdeki Plaza Anlaşması gibi resmi anlaşmalar dışında nispeten nadirdir. Mimura'nın yorumları, Tokyo ile Washington arasındaki bu konudaki ilişkinin standart diplomatik formüllerden daha aktif olduğunu göstermektedir.
Geleneksel finans ile dijital varlıkların kesişimini takip edenler için, Japonya'nın yanıtında kripto ile ilgili herhangi bir araç veya atıf bulunmaması kendisi bir sinyaldir. Buradaki strateji, stablecoin'ler veya tokenize edilmiş rezervler değil, devlet tahvilleri, merkez bankası takas hatları ve koordine edilmiş G7 diplomatisi.