Japonya, 1990'ların sonundan beri en güçlü nominal ücret artışını ilan etti ve ekonomi daha önce düşünülenden daha hızlı büyüyor. Merkez bankasının tüm araçlarıyla onlarca yıldır deflasyonla mücadele eden bir ülke için, bu kombinasyon bir veri yayınından ziyade bir izin belgesi gibi görünüyor.
Swap piyasaları, Bank of Japan'ın 17-18 Eylül toplantısında politika oranını 25 baz puan artırarak %1,25'e çıkarma olasılığını yaklaşık %98 olarak fiyatlandırıyor. Bu durum gerçekleşirse, Japonya'nın 1990'ların ortalarından beri gördüğü en yüksek politika oranı olacak ve Haziran'da oranları %1'e çıkaran sıkılaştırma döngüsünü sürdürecek.
Güvenin arkasındaki sayılar
8 Eylül'de iki veri noktası ortaya çıktı ve birlikte, oran hawk'larının duvarlarına asabilecekleri bir resim çizdi.
Öncelikle Kabinet Ofisi, ikinci çeyrek GSYİH büyümesini yıllık bazda ilk tahmin olan %1,1'den %1,4'e yukarı doğru revize etti. Çeyrek bazında bu, önceki raporlanan %0,3 yerine %0,4 oldu. Bu revizyon, sermaye harcamalarındaki düşüşün beklenenden daha az olduğu, yani önceki okuma olan -1,2% yerine -0,9% olduğu faktörüyle kısmen açıklanabiliyor.
Net ihracat da katkısını yaptı ve toplam büyümeye %0,5 katkı sağladı.
İkinci olarak, Sağlık, İşgücü ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı, Temmuz ayında reel ücretlerin %2,4 arttığını bildirdi. Bu, Mayıs 2021'den beri kaydedilen en büyük artıştı ve yedi aylık artışı devam ettirdi. Nominal nakit gelirler, Ocak 1997'den beri en hızlı tempoda %4,7 yükseldi.
Neden ücretler, burada GSYİH'dan daha önemli
Bu yılın shunto ilkbahar maaş müzakereleri, büyük firmalarda üçüncü yıl ardışık olarak %5'i aşan ortalama maaş artışları sağladı.
Ancak özel tüketim, ikinci çeyrekte sabit kaldı. Bu hikayenin zayıf noktası. Ücretler artıyor, ancak tüketiciler henüz daha fazla harcamıyor. Açıklamanın bir kısmı, enflasyonun uzun bir süre boyunca maaşları aşmasından sonra gerçek gelir artışı son zamanlarda pozitife dönmüş olmasında yatıyor.
Yıllarca kolay para sonrası daha geniş bir dönüşüm
Haziran'da 1%'e çıkarılan faiz oranları, 1995'ten beri görülmemiş bir seviyeydi, şimdi BoJ daha da ileri gitmeye hazırlanıyor.
Enflasyon ortamını güçlendiren birkaç faktör var. Zayıf yen, özellikle enerji komoditelerinin ithalatını daha pahalı hale getirdi. Orta Doğu'daki coğrafi gerilimler, petrol ve gaz maliyetlerine yukarı doğru baskı uyguladı.
Küresel piyasalar için, daha sert bir BoJ politikası önemli etkilere sahiptir. Japonya, dünyanın en büyük alacaklı ülkesidir ve kurumsal yatırımcıları, yabancı tahvillerden oluşan devasa portföylere sahiptir. Yerel getiriler yükseldiğinde, sermayeyi ülkeye geri getirme teşviki artar. BoJ'nin son kez piyasaları 2022'nin sonlarında getiri eğrisi kontrol bandını genişleterek şaşırtmasında, etkiler saatler içinde ABD hazine senetleri piyasalarını ve küresel döviz çiftlerini etkilemiştir.
Japonya ve ABD arasındaki faiz oranı farkı daralmaya devam edecektir; bu dinamik, bu yıl yen carry işlemlerinin periyodik olarak kapatılmasına zemin hazırlamıştır.