Japonya'nın 10 yıllık hazine bonosu getirisi, 1 Eylül'de 1996'dan beri görülmemiş olan %3'e ulaştı.
Bu istasyon, Ağustos 2025'ten beri referans getiriyi 1,4 puanın üzerinde artıran dramatik bir yeniden fiyatlandırmayı tamamlıyor. Sadece iki buçuk yıl önce negatif faiz oranları norm olan bir ülkede, bu tür bir hareket sadece dikkat çekici değil, depremsel.
Satışların nedeni nedir
Üç kuvvet, Japonya’nın tahvil piyasasına aynı anda doğru yöneliyor.
Öncelikle, devam eden coğrafi gerilimler nedeniyle barrel başına 85 doların üstüne çıkan petrol fiyatları ile birlikte enflasyon beklentileri artıyor. Japonya, enerjisinin neredeyse tamamını ithal ediyor, bu da onu komodite kaynaklı fiyat baskısına özellikle karşı savunmasız hale getiriyor.
İkinci olarak, Japonya Merkez Bankası, para politikasını aktif olarak normalleştirmiştir. JMB, Haziran 2026'da politika faizini 1%'e çıkarmıştır; bu, 1995'ten bu yana en yüksek seviyedir. Ayrıca, Japonya hazine bonolarının satın alımlarını azaltmış ve faiz oranlarını onlarca yıldır yapay olarak bastıran arka plan desteği kaldırmıştır.
Üçüncü olarak, mali politika sınırlamaya karşı yönde ilerliyor. Japonya bakanlıkları, Sanae Takaichi başbakanlığı altında yaklaşan mali yıl için yaklaşık 143 trilyon yen, yani yaklaşık 890 milyar dolarlık rekor bütçe taleplerinde bulundu.
Daha geniş faiz eğrisi de harekete geçiyor
Beş yıllık getiri rekor seviyeye ulaştı. İki yıllık getiri 31 yılın en yüksek seviyesine çıktı.
Takaichi, Ekim 2025'te göreve başladığında, 10 yıllık getiri %1,6 civarındaydı. Bir yıldan kısa bir sürede, neredeyse iki katına çıktı.
BOJ, Mart 2024'te negatif faiz oranı politikasını ve getiri eğrisi kontrol çerçevesini sonlandırdı ve bunu yetkililerin normalleşme süreci olarak tanımladığı ilk adım olarak işaretledi. Haziran 2026'da faiz oranının %1'e çıkarılması, bu süreçteki en son adım oldu.
Neden Japonya'nın ötesinde önemli
Japonya'nın kamu borcu, GSYİH'nın %200'ünü aşmıştır; bu oran, büyük gelişmiş ekonomiler arasında en yüksektir. Daha önce 3% uzun vadeli faiz oranı, Japon hükümeti bütçe hesaplamalarında bir stres testi varsayımı olarak kullanılıyordu. Şimdi bu oran, varsayımsal en kötü senaryo değil, gerçeklik haline gelmiştir; bu da borç hizmet maliyetlerinin hükümet gelirlerinin artan bir payını tüketeceği anlamına gelmektedir.
Küresel tahvil piyasalarında, Japonya'nın yeniden fiyatlandırılması önemlidir çünkü Japon yatırımcılar, yabancı tahvillerin en büyük sahiplerinden biridir. Yerel getiriler yeterince yükseldiğinde, ABD hazine bonolarına, Avrupa devlet tahvillerine ve kurumsal krediye yatırılan para geri dönmeye başlar.
BOJ, negatif faizlerden çıkmakta son büyük merkez bankasıydı ve devam eden sıkılaştırma, sabit gelir piyasalarını neredeyse on yıl boyunca tanımlayan bir bölümü kapattı.