USD/JPY, Temmuz 2026'nın sonlarında 160 seviyesini test ederek aştı ve yen'i yaklaşık 40 yıldır dolar karşısındaki en zayıf seviyelerine itti. Japonya ve Birleşik Devletler, 2011'den beri ilk kez koordineli bir müdahalede bulundu ve döviz stratejistleri, spekülasyoncular için oyun kurallarının sessizce değiştiğini uyarıyor.
Gerçekten ne oldu
Japonya Maliye Bakanlığı, 31 Temmuz ile 1 Ağustos arasında yaklaşık 53 milyar dolarlık bir yen alımı gerçekleştirdi.
ABD Hazine Bakanlığı bu kez pasif kalmadı. Birçok trader’ı şaşırtan bir hamleyle, Washington, operasyonu finanse etmek için euro satmak da dahil olmak üzere yen satın almaya doğrudan dahil oldu. Hazine Bakanlığı, büyük bankalara döviz piyasalarında aktif katılım için hazırlanmaları konusunda uyarıda bulundu.
Son yıllarda Japonya, yen'i korumak için rezervlerini harcamaktan çekinmedi. 2022'den beri Tokyo, 2024'te gerçekleşen 35 milyar dolarlık tek bir müdahaleyi de dahil ederek, toplamda yaklaşık 150 milyar dolarlık yen destekleme operasyonları gerçekleştirdi. Temmuz 2026'daki 53 milyar dolarlık tranş, bunu bile aştı.
Taşıma ticareti sorunu
Yen ile ilgili para çiftlerindeki örtük volatilite, Temmuz müdahalesinden sonra yükseldi ve opsiyon piyasalarının ani ve büyük hareketler olasılığını daha yüksek fiyatladığını gösteriyor. Bu volatilite premiumu, carry işlemlerini tutma maliyetini artırıyor ve bunları ilk yerde çekici kılan getiri farkını azaltıyor.
Neden bu sefer farklı hissediliyor
Japonya ve ABD'nin son kez para birimi müdahalede bulunduğu zaman, Tohoku depremi ve tsunami sonrası 2011 yılıydı. 2022'den beri harcanan 150 milyar dolar, Japonya'nın kararlılığını gösteriyor ancak kalıcı bir trend tersine çevirmemiştir. Bu işleme ABD koordinasyonunun eklenmesi, spekülatif yeniden katılımın maliyetini artırır.
Traders ve yatırımcıların dikkat etmesi gerekenler
Hızlı bir yen güçlenme olayı, carry işlemlerinin kapatılmasına neden olur ve bu da kaldırmalı pozisyonların aynı anda kapanmasıyla riskli varlıklarda satışlara yol açabilir. Zayıf yen'den fayda gören Japon ihracat hisseleri baskı altına girecektir.
Japonya, ABD tahvillerinin büyük bir tutarını hâlâ elinde tutmaktadır ve tahvilleri satıp Yeni satın almak için kullanmak gibi rezerv yönetimine yönelik herhangi bir değişiklik, eğrinin uzun ucunda getiri dinamiklerini etkileyebilir.