Japonya ve ABD, 15 yıldır yapmadıkları bir şeyi gerçekleştirdi. İki ülke, 1 Ağustos civarında yenin dolar başına yaklaşık 163 seviyesine, yani dört onyıldaki en zayıf seviyesine düşmesine karşı koymak amacıyla koordine edilmiş bir yen alımı müdahalesi gerçekleştirdi.
Japonya Maliye Bakanlığı, bu hareketin tek seferlik bir durum olmadığını 3 Ağustos'ta doğruladı. Yetkililer, para birimini desteklemek için tahmini 36,58 milyar dolarlık harcama ile desteklenerek gerekirse tekrar harekete geçmeye hazır olduklarını sinyalledi.
Ne oldu ve neden önemli
Yen, ABD ve Japonya faiz oranları arasındaki büyük farkla aylardır serbest düşüşteydi. Fed faizleri yüksek tutarken, Japonya'nın merkez bankası karşılaştırmalı olarak gevşek bir politika sürdürdü. Bu fark, yatırımcıların düşük getirili yen'den borç alıp parayı daha yüksek getirili varlıklara yatırdığı carry trade'lerde yenin favored bir finansman para birimi haline getirdi.
Başbakan Sanae Takaichi ve Maliye Bakanı Satsuki Katayama, haftalarca hoşnutsuzluklarını belirtmiş, yen hareketlerini “spekülatif ve son derece anormal” olarak tanımlamıştı.
ABD Başkanı Donald Trump, koordine müdahaleyi ABD-Japonya ortaklığının yeniden onaylanması ve küresel ekonomiyi koruma adım olarak tanımladı. Bu iki ülkenin son kez yeni satın almak için birlikte hareket etmesi, 2011 yılında yıkıcı Tōhoku depremi ve tsunami sonrası oldu.
Karışılıklı işlem geri alımı ve kripto paranının yan hasarı
Traderlar yen'i ucuzdan ödünç alır, onu dolar veya diğer paralara dönüştürür ve kripto dahil olmak üzere riskli varlıklara yatırım yapar. Bu tür bir müdahale, yen'in değerini artırırsa, bu işlemler aniden karlılığını kaybeder. Ödünç alanlar, pozisyonlarını kapatmak için yen almak için koşar; bu da yen'i daha da yukarı iter ve daha fazla pozisyon kapatma zorunluluğu yaratır.
Kripto piyasa gözlemcileri, müdahaleden sonra Bitcoin ve Ethereum'da önemli volatilite fark etti. Temmuz ve Ağustos 2024'te, daha küçük bir yen carry trade geri çekilmesi, riskli varlıklarda keskin bir satış dalgasına neden oldu ve Bitcoin birkaç gün içinde anlamlı şekilde düştü.
Dolar başına 163 yen seviyesinde, para birimi 40 yıldır en zayıf seviyesindeydi, bu da carry trade pozisyonlarının uzun bir süre biriktiğini anlamına geliyordu.
Traders'in dikkat etmesi gerekenler
Bu müdahaleye harcanan 36,58 milyar dolarlık tutar önemli olsa da, Japonya'nın döviz rezervleri, Bank of Japan'dan daha geniş politika değişiklikleri olmadan bu tür harcamaları uzun süre sürdüremez. BOJ faizleri sabit tutarsa, müdahale bir trend değişikliği değil, bir hız düşürme noktası haline gelir. 2022 ve 2024 yıllarında Japonya, zaman kazandırsa da yene'nin düşüşünü kalıcı olarak tersine çevirmeyen tek taraflı müdahaleler gerçekleştirdi.
Bu müdahalenin ortak doğası, hesaplamayı biraz değiştirir. ABD'nin aktif olarak katılması, Japonya'nın tek başına hareket etmesinden daha güçlü bir sinyal gönderir ve Washington'un yenin zayıflığını sistemik bir risk olarak gördüğünü gösterir.