Bu yazı: SoSoValue Araştırma'dan geldi
Intel, 2026 Q2 gelirlerini açıkladı: Gelir, ayarlanmış EPS ve brüt kar marjı tümüyle piyasa beklentilerini aştı; veri merkezi ve AI iş birimleri tarihin en hızlı büyümesini kaydetti; istemci iş birimi de beklentilerin üzerinde kaldı. Şirket, Q3 gelir tahminini hala piyasa beklentilerini büyük ölçüde aşacak şekilde verdi, bu da AI altyapı inşaatının sunucu CPU, özelleştirilmiş çipler ve wafer üretimi talebini yeniden canlandırdığını gösteriyor.
Şirket, 2026 yılı için sermaye harcaması rehberini 18 milyar ABD dolarından 20 milyar ABD dolarının üzerinde olacak şekilde yükseltti ve 2027 yılında yatırımların önemli ölçüde artacağını tahmin ederek yarı iletken ekipmanları, temiz odalar, ileri paketleme, alt tabakalar ve depolama zinciri üzerinde destek oluşturdu.
Ancak Intel Foundry, 2 milyar doların üzerinde işletme kaybı kaydetti ve dışarıya verilen üretim gelirleri hâlâ düşük kaldı; sermaye harcamalarındaki hızlı genişleme nakit akışını da test etmeye devam edecektir. Intel hisse senedi, piyasa kapanışından sonra bir süre yaklaşık %13 yükseldi, ancak ardından artış %4 seviyesine daraldı.
Q2 performansı: Gelir ve kar marjı beklentileri aştı, nakit akışı hâlâ özel projelerden etkilendi
Q2 geliri 16,13 milyar ABD doları olup, önceki yılın aynı dönemine göre %25,4 artış göstererek 15 yıldır en hızlı büyüme hızını kaydetti ve yaklaşık 14,4 milyar ABD doları olan uzlaşmış beklentiyi aştı; aynı zamanda şirketin daha önce verdiği rehberin orta değeriyle karşılaştırıldığında 1,8 milyar ABD doları daha yüksek oldu.
Düzeltilmiş EPS, 0,42 ABD doları ile piyasa beklentisi olan 0,22 ABD dolarının yaklaşık iki katı; düzeltilmiş brüt kar marjı %41,8 olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,1 artış gösterdi ve şirketin hedefini %2,8 aştı. Gelir artışı, ortalama satış fiyatı yükselişi, ürün portföy iyileşmesi ve üretim verimliliğindeki artış, düzeltilmiş operasyonel kârı 2,8 milyar ABD dolarına ulaştırdı; bir önceki yılın aynı döneminde ise 500 milyon ABD doları kayıp yaşanmıştı.
GAAP net kar-zararı 11 milyar dolar, EPS -2,16 dolar oldu; bu, ABD Ticaret Bakanlığı tarafından tutulan hisselerle ilgili 12,5 milyar dolarlık nakitsiz adil değer kaybı nedeniyle gerçekleşti. İlgili ayarlar çıkarıldığında, şirket 2,2 milyar dolar net kâr elde etti.
Q2'de işletim nakit akışı 7 milyar dolar, nakit ve kısa vadeli yatırımlar ise yaklaşık 30 milyar dolar oldu. Ancak, 12,2 milyar dolarlık net ortaklık sermayesi çıkışı nedeniyle ayarlanmış serbest nakit akışı -8,4 milyar dolar oldu. Q2'de kendi sermaye harcamaları 2,7 milyar dolar olduğu için negatif serbest nakit akışı daha çok ortaklık sermayesi düzenlemelerini yansıtmaktadır; 2027 yılına kadar üretim ve arka plan kapasitesine yapılan yatırımların artmasıyla nakit akışı iyileşmesi hâlâ ertelenebilir.
Veri merkezi büyümesi %59 arttı, müşteri işleri beklentilerin üzerinde ancak PC talebi baskı altında
Veri merkezi ve AI iş geliri 6,26 milyar ABD doları olup, önceki yılın aynı dönemine göre %59, bir önceki döneme göre %24 artış gösterdi ve yaklaşık 5,4 milyar ABD doları olan piyasa beklentisini önemli ölçüde aştı; operasyonel kâr 2,47 milyar ABD dolarına yükseldi, operasyonel kâr marjı geçen yılın aynı dönemine göre %16,1'den %39,5'e çıktı.
Büyüme, büyük ölçekli bulut sağlayıcılar ve kurumsal müşterilerin sunucu CPU'larına yönelik güçlü talebinden kaynaklanmaktadır. Özel çip işi geliri, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla neredeyse iki katına çıktı ve şu anda yıllık gelir boyutu yaklaşık 2 milyar ABD dolarıdır. Intel, sunucu CPU endüstrisinin 2026 ve 2027 yıllarında güçlü çift haneli büyüme eğilimini koruyacağını ve bu büyüme dinamiklerinin 2028 yılına kadar devam etmesini bekliyor.
İstemci ve fiziksel AI iş geliri 8,88 milyar ABD doları olup, geçen yılın aynı dönemine göre %13 artış gösterdi ve yaklaşık 8 milyar ABD doları olan piyasa beklentisini aştı. AI PC geliri, bir önceki döneme göre %26 artış kaydetti ve şu anda istemci iş gelirinin yaklaşık üçte ikisini oluşturuyor; kenar hesaplama yaklaşık %10 katkı sağlıyor.
Müşteri cihazları işinin büyümesi, yüksek uç ürün oranındaki artış, ortalama satış fiyatındaki yükseliş ve maliyet aktarımı sayesinde gerçekleşti. Depolama fiyatlarındaki artış ve tedarik kısıtlamaları nedeniyle şirket, 2026 yılında küresel PC tüketiminin düşük iki haneli bir yüzde oranında düşeceğini tahmin ediyor ve ikinci yarının normal mevsimsel seviyenin altında kalacağını belirtiyor. Intel, sınırlı üretim kapasitesinin daha fazlasını talebi daha yüksek veri merkezi CPU'lara yönlendirmeyi planlıyor.
Foundry kayıpları daralmaya devam ediyor, dış müşteriler hâlâ tahsilat yapmalı.
Intel Foundry geliri 5,77 milyar dolar olup, geçen yılın aynı dönemine göre %31 arttı; operasyonel kayıp, geçen yılın aynı dönemine göre 3,17 milyar dolarlık kayıptan 2,09 milyar dolara daraldı ve kayıp oranı %71,7'den %36,2'ye düştü.
18A, önceki dönemde %50'nin üzerinde artış sağladı ve şirket hedefinden yaklaşık %25 daha yüksek oldu. Kalite oranı, üretim döngüsü ve kapasite kullanım oranı iyileşmesi, Panther Lake'in ana ürünlerinin üretim maliyetini yıl içinde yaklaşık %50 düşürdü; şirket, yıl içinde ek olarak yaklaşık %20 daha azaltmayı bekliyor.
18A-P risk üretimine girildi; 14A için PDK 0.9 planı Ekim'de teslim edilecek, risk üretimine 2027 yılının ikinci yarısında başlanacak ve 2028'de büyük ölçekli üretime geçilecek.
Ancak Foundry, bu çeyreklikte dış gelirleri sadece 293 milyon ABD doları oldu ve bu, bu iş biriminin gelirinin yaklaşık %5'ini oluşturdu; büyüme hâlâ Intel'in iç ürünleriyle devam etmektedir. Yönetim, dış müşterilerden olumlu geri bildirimler aldığını belirtti, ancak 18A-P veya 14A'nın ticari çekiciliğini doğrulayacak büyük ölçekli üretim siparişleri henüz açıklanmadı.
Telefon toplantısı: Tedarik açığı devam ediyor, sermaye yatırımları hâlâ sipariş doğrulaması gerektiriyor
Yönetim, ileri proses lojik çipler, silikon wafer, depolama, taşıyıcı plakalar ve ileri paketleme konularında ciddi tedarik kısıtlamaları yaşadığını ve eksikliklerin devam edeceğini belirtti. Bazı darboğazlar Q3 sonunda veya Q4'te hafifleyebilir ve Q4 gelirine ek büyüme potansiyeli sağlayabilir; ancak şirket, yıl sonuna kadar sunucu CPU talebini tamamen karşılayamayacağını tahmin ediyor.
Yatırım harcamalarındaki artış, uzun vadeli müşteri anlaşmaları ve talep sinyallerine dayanmaktadır; ancak şirket, yeni yatırımların ne kadarının dışarıdan Foundry müşterilerine ait olduğunu açıklamamıştır ve 14A veya 18A-P'nin büyük müşterilerden resmi seri üretim siparişi aldığını doğrulamamıştır.
Intel şu anda yaklaşık 40 milyar dolar lik likiditeye sahiptir ve yaklaşık 10 milyar dolarlık işlevsiz varlıklara sahiptir. Yönetim, gelecekteki üretim genişletme ihtiyaçlarının iç akış ve müşteri ön ödemelerinin destekleyebilme kapasitesini aşması durumunda şirketin sermaye piyasalarından finansman alabileceğini belirtti. 2027 yılında yapılan sermaye yatırımlarının etkili bir getiri sağlaması, sunucu talebinin süresi, 18A maliyetlerinin düşme hızı ve dış fabrika siparişlerinin yerine getirilmesine bağlı olacaktır.
Q3 rehberi beklentilerin çok üzerinde, 2027 yılına kadar sermaye harcamaları artmaya devam edecek
Intel, Q3 gelirini 1,58 milyar ile 1,68 milyar dolar arasında, orta değer olarak 1,63 milyar dolar olarak tahmin ediyor; bu, yaklaşık %19'luk bir yıllık büyüme ve yaklaşık 1,51 milyar dolarlık konsensüs beklentisinden yüksek bir seviye. Düzeltilmiş EPS 0,38 dolar, düzeltilmiş brüt kar marjı ise %42.
Q3 brüt kar marjı, Q2 ile yaklaşık olarak dengede kalacak. Panther Lake ve Granite Rapids gibi yeni ürünler hâlâ üretim kapasitesi artırma aşamasının başlangıcındadır ve birim maliyetleri şirket ortalamasının üzerindedir; 18A'nın verimliliği ve üretimi arttıkça, yeni ürünlerin maliyeti 2027 yılında brüt kar marjına katkı sağlayacaktır.
Şirket, 2026 yılı için sermaye harcaması rehberini 18 milyar ABD dolarından 200 milyar ABD dolarının üzerinde olacak şekilde yükseltti ve 2027 yılı sermaye harcamalarının 2026 yılından önemli ölçüde daha yüksek olacağını tahmin etti. Yeni yatırımlar, Intel 3, 18A, 18A-P ve 14A süreçleri, ileri paketleme ve EMIB-T, temiz oda inşaatları ile taşıyıcı ve depolama tedarik güvencesini kapsayacaktır.
Bu mali rapor, Intel'in AI altyapı döngüsünden gelen büyüme fırsatlarını yeniden kazandığını gösteriyor. Sunucu CPU'ları, özelleştirilmiş çipler ve 18A üretim kapasitesinin artırılması, gelir ve kârın hızlı iyileşmesini sağlıyor; Q3 tahminleri de şu anki talebin hâlâ güçlü olduğunu kanıtlıyor.
Arka plan artışı yaklaşık %13'ten yaklaşık %4'e daraldı, bu da piyasanın daha yüksek bir değerlendirme standartlarına başladığını gösteriyor: Kısa vadeli performans beklentilerini aşmak iyileşme mantığını destekliyor; Foundry'nin dış geliri, ileri teknoloji müşterileri, sermaye getirisi ve serbest nakit akışı, bu iyileşmenin sürdürülebilir bir değerlenme artışı haline gelip gelmeyeceğini belirleyecektir.