Hükümete ait Hint enerji sektörü finansörü REC Ltd, ülkenin ilk tokenleştirilmiş kurumsal tahvil ihracını gerçekleştirmek için teklif penceresini açıyor. Bu teklif, dağıtılmış defter teknolojisini, yeni bir elektronik cüzdan sistemini ve Hindistan Merkez Bankası’nın büyük ölçekli merkezi banka dijital parasını birleştiren bir pilot proje kapsamında yaklaşık 5 milyar rupi (yaklaşık 53 milyon dolar) hedefliyor.
İşlem nasıl yapılandırılmıştır
Bağlanma emisyonu, 1 milyar rupi temel boyutla başlıyor. Bunun üzerine, talep bunu gerekli kıldığında emittenin teklifi genişletmesine izin veren bir yeşil ayak seçeneği bulunuyor ve toplamı 5 milyar rupi tavanına çıkarmak için ek olarak 4 milyar rupi ekleyebilir.
Bağlanmalar Mayıs 2028'de vade ediyor, bu da onlara nispeten kısa bir vade aralığı sağlıyor. Tekliflerin Eylül 2026'nın başlarında başlaması bekleniyor ve resmi başlatma, Eylül ortalarında gerçekleşecek Küresel FinTek Festivali ile uyumlu şekilde planlanıyor.
Bu bir perakende yatırımı değildir. Tek başına aktif menkul kıymet hesaplarına ve RBI büyük ölçekli CBDC cüzdanlarına sahip kurumsal yatırımcılar teklif sürecine katılabilir.
İhraç sonrası, sahiplerin ikincil piyasa ticareti için üç aylık zorunlu kilitlenme süresi geçmesi gerekir. Bu ikincil piyasa altyapısının Aralık 2026'ya kadar hazır olması beklenmektedir.
Teknoloji yığını
Bu tahvillerin sahipliği, SEBI’nin DEMAT 2.0 elektronik cüzdanı aracılığıyla takip edilecek; bu yeni sistem, işlemlerini geleneksel merkezi depo modeli yerine dağıtılmış defter üzerinde kaydedecektir.
Tahsilat, RBI'nin büyük ölçekli CBDC cüzdanları aracılığıyla gerçekleşecek ve neredeyse anlık atomik tahsilat sağlayacak. Basitçe ifade edersek: tahvil ve nakit, defterde aynı anda birbirine devrediliyor, teslimat ve ödeme arasında hiçbir zaman farkı yok. Hindistan'da geleneksel tahvil tahsilatı T+1 döngüsünü takip ediyor, bu da işlem gerçekleştikten sonra nihai tahsilata kadar bir iş günü geçmesi anlamına geliyor. Atomik tahsilat bunu saniyelere sıkıştırıyor.
Bir önemli uyarı: Bu pilot, kamu blok zinciri varlıklarını açıkça hariç tutar. Tüm işlemler, Hindistan'ın finansal düzenleyicileri tarafından denetlenen bir izinli ve düzenlenmiş ortamda yürütülür.
Neden Hindistan şimdi bunu yapıyor
Pilot, RBI ve SEBI'nin, sırasıyla Hindistan'ın merkez bankası ve menkul kıymetler düzenleyicisi arasındaki ortak bir çabadır. Hindistan'ın büyük ölçekli CBDC programı, başlangıçta bankalar arası hazine bonosu işlemlerine odaklanarak 2022'nin sonlarından beri test edilmektedir. SEBI, Mayıs 2026'da tokenleştirilmiş tahvil pilotunu duyurdu ve bunun uygulanması için altı ila dokuz aylık ambisyonlu bir zaman çizelgesi belirledi.
REC Ltd, bu deney için mantıklı ilk ihracıdır. Güçlü kredi notlarına ve derin kurumsal ilişkilere sahip bir devlet kuruluşu olarak, kredi riskini denklemden kaldırır.
Bu, piyasalar için ne anlama geliyor
Hindistan’ın borç piyasalarındaki kurumsal yatırımcılar için daha hızlı settlement, marjin gereksinimlerine bağlanan sermaye miktarını azaltır, karşı taraf riskinin düşmesi hedging maliyetlerini düşürür ve DLT tabanlı mülkiyet kaydı kupon ödemeleri ve iade işlemleri gibi kurumsal işlemlerini basitleştirebilir.
5 milyar rupilik üst sınır, stake miktarlarını yönetilebilir tutar. Bir teknolojik hata, uyumsuzluk sorunu veya beklenmedik bir düzenleyici karışıklık yaşanırsa, finansal maruziyet sınırlı kalır. Bu, tasarlanan bir durumdur.
Açık blok zincirlerinin kasıtlı olarak dışlanması, Hindistan düzenleyicilerinin tokenizasyonu ve kripto para birimlerini ayrı olaylar olarak gördüğünü gösteriyor. Onlar, açık zincirlerle ilişkili volatilite, anonimlik veya düzenleyici belirsizlikler olmadan dağıtılmış defter teknolojisinin verimlilik kazanımlarını istiyor.