Hindistan, tokenize edilmiş tahvil piyasasına girdi. Devlete ait enerji sektörü finansörü REC Ltd., ülkenin ilk tokenize edilmiş korporatif tahvilini çıkardı ve HDFC Bankası ile ICICI Bankası da teklifi satın alan yaklaşık 20 kurumsal yatırımcı arasında yer aldı.
Bağlılık, %7,30 kupon oranı ile yaklaşık bir yıl dokuz ay vadeli olmak üzere 500 crore ₹ (yaklaşık 59 milyon ABD doları) topladı. Talep tam olarak zayıf değildi: teklifler toplamda yaklaşık 796 crore ₹'ya ulaştı ve bu, temel ihracat boyutuna göre çıkarımın neredeyse sekiz katı fazla talep görmesine neden oldu.
Tokenize edilmiş tahvil nasıl çalışır
Bu durumda, tahvillerin mülkiyet kayıtları geleneksel depo sistemlerinde değil, dağıtılmış bir defterde saklanır. Teminat, Hindistan Merkez Bankası'nın büyük ölçekli Merkezi Banka Dijital Para birimi aracılığıyla aynı anda gerçekleşti, yani menkul kıymetler ve nakit aynı anda takas edildi. Sonuç: Aynı gün ödeme ve hem Ulusal Menkul Kıymetler Borsası'nda hem de Bombay Menkul Kıymetler Borsası'nda listeleme.
Teknik altyapı, Hindistan'ın mevcut dematerilize hesap sisteminin bir yükseltmesi olan DEMAT 2.0 menkul kıymet hesaplarına dayanmaktadır. Katılmak için kurumsal alıcılar, bu yeni hesaplara ve RBI toptan CBDC cüzdanlarına erişime ihtiyaç duymaktaydı.
Dikkat edilmesi gereken önemli bir fark var. Bu bir kripto ürünü değildir. İşlemde herhangi bir halka açık blok zinciri tokenu veya kripto varlık yer almamaktadır. Dağıtılmış defter, izinli bir sistemdir ve SEBI ile RBI'nin düzenleyici çemberi içinde yer almaktadır.
Düzenleyici kum havuzu yaklaşımı
İşlem, Hindistan Menkul Kıymetler ve Borsa Kurulu'nun düzenleyici kum havzası çerçevesi altında yürütülür. Erişim, yalnızca nitelikli kurumsal yatırımcılara sınırlıdır. Bu kısıtlama, hem riski kontrol altına alır hem de düzenleyicilerin çerçeveyi daha geniş çapta ölçeklendirmeye karar vermeden önce ihtiyaç duyduğu kurumsal verileri üretir.
Hindistan’ın yaklaşımı, diğer büyük piyasaların yaptığı şeyi yansıtmaktadır. Avrupa, AB’nin DLT Pilot Düzenlemesi kapsamında egzersiz ve kurumsal çıkarıcılar tarafından tokenize edilmiş tahvil emisyonları görmüştür. Hong Kong, kendi tokenize edilmiş yeşil tahvil programını çalıştırmıştır.
Neden aşırı talep önemli
Atomik settlement, settlement penceresi sırasında karşı taraf riskini ortadan kaldırır. Aynı gün listeleme, yatırımcıların tipik T+1 veya T+2 döngüsünü beklemek yerine hemen ikincil piyasa likiditesine erişmesini sağlar.
HDFC Bank ve ICICI Bank'ın, piyasa değerlemesi açısından Hindistan'ın iki büyük özel sektör bankası olarak katılımı, önemli bir ağırlık katmaktadır. Bu sistemik olarak önemli finansal kurumların katılımına, tokenleştirilmiş tahvillerin kavramdan güvenilir altyapıya geçtiğinin sinyali olarak bakılmaktadır.
İzleyen ihracatlar zaten süreçte görünüyor. Hindistan’ın en büyük mühendislik ve inşaat konglomeratlerinden biri olan L&T, kendi tokenleştirilmiş tahvil teklifini sunduğu rapor ediliyor.
Hindistan'ın deneyimini izleyen küresel piyasalar için, bir tamir katmanına wholesale CBDC entegrasyonu belki de en ilginç unsurdur. Diğer yerlerdeki çoğu tokenize edilmiş tahvil projesi, nakit kısmında ticari banka parası veya stablecoin eşdeğerlerine dayanmıştır. Hindistan'ın atomik settlement için merkez bankası dijital parası kullanması, wholesale CBDC'leri araştıran diğer merkez bankalarının takip edebileceği bir şablon oluşturur.