Yabancı medyada bir şirket S&P 500 endeksine dahil edildikten sonra genellikle gelir, kâr veya kapasite değil, bu hisseyi tutmak zorunda kalan piyasadaki sermaye miktarının değiştiği belirtiliyor. Bu endeksi takip eden ETF'ler, ortak fonlar ve kurumsal hesaplar için bileşen değişikliği, portföy ayarlamalarını eş zamanlı olarak yapma anlamına gelir.
Pasif fon mekanik olarak satın alıyor
S&P 500, S&P Dow Jones Indices tarafından yönetilir ve ABD büyük kapitalizasyonlu hisse senedi piyasasını kapsar. Bir şirketin bu indekse girmesi için genellikle piyasa değeri, likidite, serbest dolaşımdaki hisse oranı ve karlılık gibi koşulları karşılaması gerekir; ancak bu eşiği aşmak, indekse dahil olmayı garanti etmez. Son karar, indeks sağlayıcının belirli yöntemlerine göre verilir.
Makale, endeks fonlarının bir hissenin pahalı mı yoksa ucuz mu olduğunu belirlemek değil, endeksi mümkün olduğunca tam olarak kopyalamak olduğunu belirtiyor. Bu nedenle, yeni bileşen hisseler resmen eklenir eklenmez, S&P 500'i takip eden fonlar ağırlıklarına göre satın alım yapacaktır.
Serbest dolaşımda kapitalizasyona dayalı bir örnek verildiğinde, bir endekse yeni eklenen bir hissenin ağırlığı %0,5 ise, 100 milyar ABD doları büyüklüğünde ve S&P 500 endeksini tamamen kopyalayan bir fon, teorik olarak bu hisseye yaklaşık 5 milyar ABD doları tahsis etmelidir. Benzer talepler, ETF'ler, emeklilik ve kurumsal portföylerde birikecek ve yoğun bir alım baskısı oluşturacaktır.
Eklenmesi her zaman fiyat artışını garanti etmez
Makale, bu tür olayların geçmişte "endeks etkisi" olarak adlandırıldığını belirtiyor. Yani, dahil edilme haberinin duyurulmasından resmi uygulamaya kadar ilgili hisseler genellikle önce güçlenir, çünkü bazı yatırımcılar pasif sermayenin gelmesini bekleyerek önceden pozisyon kurar.
Ancak S&P Dow Jones Indices'in araştırmasına göre, bu etki 1995 ile 2021 yılları arasında belirgin şekilde zayıflamıştır. Piyasa likiditesinin artması ve beklentilere dayalı işlem yapmanın daha iyi gelişmesiyle, yatırımcılar bileşen değişikliklerine ilişkin bilgileri daha erken içselleştirmiş ve bu değişikliklerin hisse senedi fiyatlarına etkisi geçmişe göre artık daha az belirgindir.
Bu, S&P 500'e dahil edilmenin yeni talep yaratabileceğini ancak hisse senedi fiyatlarının uzun vadeli yükselişini garanti etmediğini anlamına gelir. Olay tamamlandıktan sonra, hisse senedi performansı hâlâ kâr, değerleme, ekonomik ortam ve piyasa beklentileri gibi temel faktörlere dönecektir.
Uzun vadeli değerlemeler bu nedenle artmayabilir
Makale, New York Fed araştırmasına dayanarak, S&P 500'e dahil edilen şirketlerin genellikle dahil edilmeden önce kâr artışı, piyasa değeri genişlemesi ve hisse senedi fiyatlarının yükselişi yaşadığını belirtiyor. Başka bir deyişle, birçok şirket S&P 500'e girdikten sonra değer kazanmadı, zaten daha büyük ve daha iyi performans gösterdikleri için S&P 500'e dahil edildi.
Araştırmalar, S&P 500 üyesi olmanın, önceden güçlü performansın dışlanması durumunda, kalıcı bir değerlemeye yol açmayacağını göstermektedir.
Bu nedenle, S&P 500'e dahil olma, daha çok bir pozisyon yapısında değişiklik gibidir. Bu, hangi yatırımcıların bu hisseyi satın almak zorunda olduğunu değiştirir ve kısa sürede arz-talebi üzerinde etki yaratır, ancak şirketin işletme gerçekliğini doğrudan değiştirmez.