Uluslararası Para Fonu, El Salvador'ın bitcoin stokları hakkında yaptığı daha önceki tuhaf iddialardan birini geri çekti. Ülke tarafından bildirilen bitcoin birikiminin sadece hükümet cüzdanları arasında taşınan coinlerden ibaret olduğunu yılın büyük bir kısmını savunmanın ardından, IMF şimdi El Salvador'un tutarlarının tamamen kamu hazinesi yerine özel bağışlarla finanse edilerek gerçekten arttığını doğruladı.
Bu uzlaşma, El Salvador'ın 1,4 milyar dolarlık Uzun Vadeli Fon Kolaylığı programı üzerinde asılı kalan bir bulutu kaldırdığı için önemlidir. Bu programın ikinci ve üçüncü incelemelerini kapsayan bir ekip düzeyindeki anlaşma, İcra Kurulu onayı beklenirken yaklaşık 140 milyon dolarlık ödemeleri serbest bırakabilir.
Cüzdan karıştırmadan gerçek büyümeye
Yaklaşık bir yıl öncesine geri dönün. IMF'nin pozisyonu, El Salvador'ın bitcoin rezervinin aslında hiç artmadığıydı. Fon, satın almalar gibi görünenlerin sadece iç transferler olduğunu, yani hükümetin kontrolündeki bir cüzdanından başka bir cüzdana nakledilen coinlerin elde kalıntılarında net bir değişiklik olmadığını savundu.
Şimdi IMF, değerlendirmesini resmen güncelledi. 27 Haziran 2025'ten beri hükümetin varlıklarına eklenen her bitcoin, vergi mükelleflerinin parasından değil, özel bağışlardan geldi. El Salvador'un toplam birikimi, 2026 yılının başlarında yaklaşık 7.764 BTC olarak belirlendi.
“Hiçbir şey değişmedi”den “arttı, ancak bağışlar yoluyla” geçiş dikkat çekicidir. Bu, IMF'nin gerçek bir birikimi tanıdığını ve aynı zamanda El Salvador'un kurtarma paketi anlaşmasının temel koşulunu ihlal etmediğini, yani kamu fonlarının spekülatif kripto pozisyonlarına aktarılmadığını onayladığı anlamına gelir.
Chivo cüzdanı yeni bir sahibe kavuşuyor
El Salvador, hükümet destekli bitcoin cüzdanı Chivo'nun çoğunluk sahipliğini ve operasyonel kontrolünü özel bir operatöre devretti. Hükümet, azınlık hissesini ve kütüphane sorumluluklarını korumaya devam ediyor, ancak günlük yönetim artık bir devlet fonksiyonu değil.
Chivo, Eylül 2021'de El Salvador'ın bitcoin yasal ödeme aracı deneyiminin öncü aracısı olarak başlatıldı. Kayıt olan her vatandaşın hesabına başlangıçta 30 dolar değerinde bitcoin yüklendi. Özelleştirme, Şubat 2025'te başlayanan Uzatılmış Fon Facilites anlaşmasına dahil edilen, devletin bitcoinle ilgili operasyonlara doğrudan maruz kalmasını azaltma konusundaki IMF'nin genel tercihiyle uyumludur.
IMF anlaşmasının finansal anlamı nedir
3 Eylül 2026 tarihinde duyurulan personel düzeyindeki anlaşma, El Salvador’un EFF programının birleştirilmiş ikinci ve üçüncü incelemelerini kapsar. İcra Kurulu onaylarsa, IMF’nin kendi muhasebe para birimi olan SDR 101,96 milyona eşdeğer yaklaşık 140 milyon dolar serbest bırakılacaktır.
IMF, El Salvador için ekonomik tahminini de yükseltti ve 2026 yılı için reel GSYİH büyümesini %4,5 olarak projelendirdi.
Sovereign Bitcoin stratejileri için daha geniş resim
IMF'nin güncellenmiş değerlendirmesi, El Salvador'ın Bitcoin deneyimi üzerine olan tartışmaya nüans katıyor. Fon, El Salvador'un kurtarma şartlarını ihlal etmeden Bitcoin rezervlerini artırmanın bir yolunu bulduğunu doğruluyor. IMF'nin koyduğu sert koşullar — Bitcoin satın alımları için kamu fonlarının kullanılmaması, cüzdanların özelleştirilmesi, sıkı raporlama gereklilikleri — geleneksel uluslararası kredi erişimini korurken herhangi bir devletin Bitcoin'i finansal yapısına entegre etmeye çalışırken izleyebileceği yolumuzun ne kadar dar olduğunu gösteriyor.
Bağış mekanizması kendisi sorular doğuruyor. Kimler tam olarak binlerce bitcoin'i El Salvador hükümetine bağışlıyor ve neden? IMF'in incelemesi, kaynağın kamu parası olmadığını doğruluyor, ancak özel bağışçıların kimliği ve motivasyonları hâlâ açık bir soru.