2026 yılının Temmuz ayı sonunda, zincir üstü analist MLM (@mlmabc) verilerine göre, 2025 Aralık ayından itibaren ekip token'larının gerçek dağıtımına başlamasından bu yana, yaklaşık 4,93 milyon HYPE, ekip üyelerinin cüzdanlarına girmiş ve o dönemdeki fiyata göre yaklaşık 270 milyon ABD dolarına denk gelmiştir; bu miktar toplam arzın %0,493'ünü oluşturmaktadır. Bunun içinde 1,19 milyon HYPE, açık piyasada satılarak yaklaşık 32,5 milyon ABD dolarına dönüştürülmüş; 3,14 milyon HYPE ise over-the-counter (OTC) platformlara aktarılmış ve aktarım anında yaklaşık 132 milyon ABD doları değerindeydi; toplamda yaklaşık 4,33 milyon HYPE, 165 milyon ABD dolarına karşılık gelmektedir. Aynı dönemde, Assistance Fund (Yardım Fonu), yaklaşık 9,8 milyon HYPE satın alarak yaklaşık 364 milyon ABD doları harcamış ve bu oran, ekip satış hızının iki katından fazladır.
HYPE, Temmuz'un sonunda 70 dolarlık zirvesinden düşüşe geçerek şu anda 52,4 dolarla fiyatlanıyor ve piyasa değeri 13,23 milyar dolar.
Peki, HYPE'nin büyük düzeltmesine neden olan faktörler neler? Temel ekip tarafından coin satışı gerçekten en önemli faktör mü?
Takımın gerçek satış detayları: Sınırlı dağıtım, kontrollü satış
Bu projenin token ekonomisine göre, HYPE'nin toplam arzı 1 milyar olarak sınırlıdır ve ek enflasyon mekanizması bulunmamaktadır. Ana dağıtım yaklaşık şu şekildedir: Genesis dağılımı yaklaşık %31 (TGE anında tamamen serbest bırakılır, çoğunlukla erken kullanıcılar için airdrop); gelecekteki emisyon ve topluluk ödülleri yaklaşık %38,9, fon bütçesi yaklaşık %6, topluluk hibeleri ve diğer küçük miktarlar. Hyperliquid'in temel katkıcıları, toplam arzın %23,8'ini, yani 238 milyon HYPE'yi alır.
Hyperliquid, TGE (29 Kasım 2024) sonrası bir yıllık çöküş serbest bırakma ve ardından doğrusal salınım olarak tasarlanmıştır; büyük kısmı 2027 ile 2028 arasında tamamlanacaktır. Teorik olarak aylık serbest bırakılabilir miktar, bazı takip platformları tarafından yaklaşık 10 milyon olarak abartılmıştır, ancak gerçek dağıtım bu rakamın çok altındadır.
MLM, Qwantify gibi araçlarla takip edildiğinde, 2025 yılı Aralık ayından 2026 yılının Temmuz ayının sonuna kadar ekip üyelerine ilgili cüzdanlara dağıtılan toplam miktar yaklaşık 4,93 milyon olarak belirlenmiştir. İlk aylarda miktarlar daha yüksektir (Aralık ayı yaklaşık 1,75 milyon, Ocak ayı yaklaşık 1,2 milyon), ardından belirgin bir şekilde azalma göstermiştir (Şubat ayı 140.000, Mart ayı 173.000, Nisan ayı 333.000, Mayıs ayı 533.000, Haziran ayı 452.000, Temmuz ayı yaklaşık 433.000).
Takım tam olarak talep etmediği ve yeniden çaprazlama ile tutma davranışları olduğu için, birikmiş gerçek serbest bırakma miktarı, kısmen serbest bırakma takvimindeki "teorik değer"den çok daha düşüktür.
Temel üyelerin açık piyasadaki 1.19 milyon token'i, yaklaşık 32,5 milyon ABD doları değerinde olup, çoğunlukla küçük miktarlı TWAP işlemleridir. Daha büyük miktarlar bilinen OTC tacirlerine aktarılmıştır. Genellikle OTC transferleri zincir analizinde potansiyel satış baskısı olarak kabul edilir, ancak gerçek işlem fiyatları, zamanlaması ve tamamının piyasaya çıkıp çıkmadığı belirsizdir.
Toplamda 1,02 milyar doların üzerinde geri alım yapıldı
Hyperliquid'in işlem ücretlerinin %99'u, HYPE'nin açık piyasada sürekli olarak satın alınması için Yardım Fonu'na aktarılır. Bu mekanizma, protokol gelirlerini doğrudan token üzerinde sürekli bir alım baskısı haline getirir. Asxn'in en son verilerine göre, protokol toplamda 1 milyar doların üzerinde geri satın alma yapmıştır ve fonun tutarı 2026 ortalarında 45 milyon HYPE'yi aşmıştır.
2025 yılının Aralık ayından itibaren ekip tarafından gerçekleşme başlatıldığında, Yardım Fonu yaklaşık 9,8 milyon adet satın aldı ve yaklaşık 364 milyon ABD doları harcadı; aylık ortalama yaklaşık 1,23 milyon adet ve yaklaşık 46 milyon ABD doları. Bu hız, ekip (önceki üyeler dahil) tarafından satılan hızın iki katından fazladır.
Haziran 2026'da Hyperliquid protokol gelirleri hâlâ yüksek seviyede olmakla birlikte, Temmuz'da işlem hacminin düşmesi ve gelirlerin azalmasıyla birlikte geri alım hızı da yavaşladı (ancak alım baskısı devam etti).
Yani, ekibin sınırlı satışları protokolün kendi gelirleriyle geri alınmaktadır. Ancak piyasa ruhu soğuduğunda ve hacim azaldığında, Hyperliquid'in fiyat desteklemek için harcayacağı fonlar da azalır ve bu da para birimi fiyatına satış baskısı yaratır.
Balinalar satıyor, HYPE spot ETF net çıkış yapıyor
HYPE, 2026 yılının Haziran ortalarında yaklaşık 76 dolarlık tarihi zirvesine ulaştıktan sonra yaklaşık %30 düştü. Bu düzeltmeyi basitçe “ekip serbest bırakma baskısı” olarak açıklamak doğru değildir. Bazı sermaye şirketlerinin质押ını çözmeleri ve satmaları, HYPE spot ETF’lerinin sürekli günlük net çıkışları da fiyat düşüşünün önemli etkenleridir.
Temmuz 2026'da, Multicoin Capital ve a16z gibi fonların ikinci el piyasadaki HYPE alımları büyük ölçüde serbest bırakıldı ve ardından borsalara para akışı kaydedildi.
22 Temmuz'da余烬 izleme sistemi, Multicoin Capital ile ilişkili olduğu düşünülen bir adresin (0xaB3 ile başlayan) 607.000 HYPE'yi 37 milyon ABD doları değerinde sattığını gösterdi. Bu HYPE'ler, 5 ay önce Galaxy Digital OTC üzerinden 30 ABD doları fiyata satın alınmıştı; bunların 210.000 tanesi çiftelemeye yatırıldı, 395.000 tanesi cüzdana bırakıldı.
Multicoin ortak kurucusu Tushar Jain, serbest bırakmanın satmak için değil, cüzdanın yoğun şekilde izlendiği için gizliliği korumak amacıyla adreslerin düzenli olarak değiştirilmesi gerektiği belirtti.
29 Temmuz'da, Multicoin Capital, 395.000 HYPE (37 milyon ABD doları) Coinbase'e aktardıktan sonra, daha fazla HYPE质押 geri çekimi gerçekleştirdi. Ayrıca, 1.97 milyon HYPE (108 milyon ABD doları), 7 günlük serbest bırakma süresinin sonunda质押tan başarıyla çıkarıldı. Başarıyla geri çekilen 86.000 HYPE (4,78 milyon ABD doları), daha önce Coinbase Prime'e aktarılmıştı.
a16z aynı zamanda yüksekten satıp düşükten almayı uyguladı; 1 Temmuz'da Onchain Lens, a16z'nin son iki gün içinde 10,19 milyon dolarlık HYPE hissesini sattığını tespit etti; 18 Temmuz'da ise 421.800 adet token daha satarak yaklaşık 25,3 milyon dolarlık bir değer ortaya çıkardı. 30 Temmuz'a kadar a16z ile ilişkili adresler tekrar HYPE token satın almaya başladı. Bu adresler, toplamda 132.056 adet HYPE'yi çeşitli borsalardan çıkarttı ve bu miktar yaklaşık 7,335 milyon dolar değerindeydi; çıkartma ortalaması 55,54 dolar oldu.
HYPE spot ETF nakit akışı da iyiyi göstermiyor.
Yılın Temmuz başından beri HYPE spot ETF'leri sürekli net çıkış gösteriyor, günlük ortalama 1 milyon dolar seviyesinde ve bu durum birkaç hafta sürdü; bu, yılın Mayıs ve Haziran aylarındaki büyük net girdilerle net bir karşıtlık oluşturuyor. 25 Haziran'da HYPE spot ETF'leri tek günde 108,09 milyon dolar net girdi kaydederek, net girdi tarihi rekorunu kırdı.
Şu ana kadar toplam net girişi 277,98 milyon ABD dolarıdır.