ABD Ticaret Bakanı Howard Lutnick, faiz oranlarının önümüzdeki altı ay içinde istikrar kazanıp düşeceğini öngörüyor. Bu tahmin, Trump yönetiminin Federal Rezerv'i daha agresif bir gevşeme için baskı altına almak amacıyla sürdürülen genel kampanyasıyla uyumlu görünse de, Lutnick bunu siyasi bir dilek tutkusu olarak değil, ekonomik temellerden kaynaklanan kaçınılmazlık olarak sunuyor.
Argümanı basit bir öncüle indirgeniyor: ABD kredi kalitesi güçlü, enflasyon yaklaşık %2,7 seviyesinde ve ekonomik göstergeler pozitif bir eğilim gösteriyor. Onun görüşüne göre, bu koşullar için faizler basitçe çok yüksek.
Daha düşük oranlar için gerekçe
ABD, ekonomik profiliyle uygun olmayan bir miktarda para ödünç almak için daha fazla ödeme yapıyor ve faiz oranlarında her bir yüzde noktalık düşüş, federal hükümete yıllık yüz milyarlarca dolarlık faiz ödemeleri tasarrufu sağlayabilir.
Daha düşük kira maliyetleri, doğrudan daha ucuz borç hizmetiyle bütçe açığını azaltmakla kalmaz; teorik olarak ekonomik faaliyeti tetikler, bu da daha fazla vergi geliri üretir ve bu da açıkları daha da kapatır. Lutnick, 2026 yılının ilk çeyreğinde ABD GSYH büyümesinin %5'i aşacağını ve yıl boyunca %6'ya ulaşma olasılığı olduğunu öngörmektedir.
Ayrıca, iyimserliğini artıran faktörler olarak daha düşük enerji fiyatlarını ve vergi politikası desteğini, aynı zamanda borçlanma maliyetlerindeki düşüşün aşağı akış etkilerini de belirtiyor. Lutnick, konut piyasasını da ana yararlananlardan biri olarak gösteriyor; hipotek faiz oranlarındaki düşüşler, erişilebilirlik kısıtlamaları nedeniyle baskılanmış talebi serbest bırakacaktır.
Fed'nin aslında nerede olduğunu
Şu anda Kevin Warsh tarafından yönetilen Federal Rezerv, 2025 yılına kadar birkaç çeyrek puan faiz indirimi uygulayarak federal fonlar oranını %3,5 ile %3,75 aralığına düşürdü. Ancak merkez bankası, 2026 yılına doğru ek indirimleri durdurdu; bu, para politikası komitesi içindeki gevşeme hızına ilişkin bölünmüş görüşleri yansıtmaktadır.
Hazine tahvillerinin getirisi aslında yukarı doğru bir eğilim göstermiştir, bu da Lutnick’in tahmininin öne sürdüğü hikâyeden biraz farklı bir anlatı sunar.
Lutnick’in arka planı, para politikası üzerine konuşan tipik bir kabinet sekreterinin yorumlarından farklı bir dokuya sahiptir. Yönetime katılmadan önce, Wall Street'te on yıllar geçirdi ve şirketin 11 Eylül saldırılarında 658 çalışanını kaybetmesinin ardından Cantor Fitzgerald'ı yeniden inşa etmekle ünlüdür.
Bu, piyasalar için ne anlama geliyor
Lutnick’in tahmini doğru çıkarsa ve oranlar önümüzdeki altı ay boyunca düşmeden önce sabitlenirse, sermaye maliyetinin düşmesi ortamlarında hisse senetleri genellikle iyi performans gösterir, çünkü daha ucuz sermaye şirket kazançlarını artırır ve hisseleri tahvillere göre daha çekici hale getirir. Gerçek mülk, artan erişilebilirlik ve artan işlem hacimlerinden fayda görür.
Dolar, düşük faizler nedeniyle zayıflayabilir; bu da Amerikan ihracatını daha rekabetçi hale getirirken, ithalat maliyetlerini artırır ve enflasyonu tekrar yukarı itebilen bir geri bildirim döngüsü yaratabilir.
Şu anda, Fed'in %3,5 ile %3,75 aralığında sabit duruşu, merkez bankasının hükümetin zaman çizelgesini onaylamak için acele etmediğini gösteriyor. Getirileri yükselen trendte olan tahvil piyasaları da benzer şekilde ikna edilmemiş gibi görünüyor. Lutnick, temelde verilerin yıl sonuna kadar Fed'in elini zorlayacağını varsayarak bahis yapıyor; bu bahis, enflasyonun kontrol altında kalırken büyümenin hızlanmasına bağlı.