Yazar: Şen Çay TechFlow
Derin Akış Özet: Siyasi seçim kampanyalarının gürültüsünün arkasında, sermaye piyasaları derin kantitatif tarihsel bir tekerleğin üzerinde ilerliyor. CNBC, 1980 ile 2024 yılları arasındaki S&P 500 endeksi performansına dayalı son analizinde, geçtiğimiz 40 yıl içindeki 11 ABD orta seçim sonrası, hisse senedi piyasalarının tümü bir yıl içinde artış kaydetmiş ve ortalama artış %13,7 olmuştur.
Daha ilham verici olan, güçler ayrılığının getirdiği piyasa primidir. Tarihsel olarak, tek bir parti tarafından yönetilen tek hükümete kıyasla, Beyaz Saray ve Kongre'nin farklı partilere ait olduğu "bölünmüş hükümet", yıllık ortalama %15'lik bir getiriyle, Wall Street kurumları için politik belirsizliğin en düşük seviyede olduğu ideal durum olmuştur.
Tarihsel kazanma oranının nadir derecede yüzde yüze ulaştığı halde, ana akım yatırım bankaları mevcut karmaşık makroekonomik değişimlere rasyonel bir dikkatle yaklaşmaya devam etmektedir. AI teknoloji hisselerindeki ayrışma, küresel tahvil getirilerindeki artış ve美联储 faiz indirim yollarındaki dalgalanma gibi çoklu değişkenlerin kesişimiyle, politika mücadelesi ikinci planda kalmıştır; gerçek kazanç ve kaybın anahtarı hâlâ şirket kârlılığı ve likidite gerçekliğindedir.
40 yılda 11 seçim sonrası tam başarı: S&P 500, ortalama %13,7 artış kaydetti
CNBC'ye göre 1980 ile 2024 yılları arasındaki ABD hisse senedi piyasası verilerinin derinlemesine istatistiksel analizine göre, 1982 ile 2022 yılları arasında gerçekleşen 11 orta seçimden sonra S&P 500 endeksi, takip eden yıl içinde her zaman artış kaydetmiş ve tarihsel kazanma oranı nadiren görülen %100 seviyesine ulaşmıştır.
Kantitatif getiri açısından bakıldığında, ABD hisse senedi piyasalarının orta seçimlerin bitişinden bir yıl sonra ortalama %13,7 artış gösterdiği gözlemlenirken, başkanlık seçimlerinden bir yıl sonra ortalama %13,8 getiri ile neredeyse eşit bir performans sergilenmektedir. Seçim sonuçlarının netleşmesiyle, sermaye piyasalarının üzerinde uzun süredir asılı kalan siyasi belirsizlikler etkili bir şekilde temizlenmiş ve kurumsal alımın risk tercihini önemli ölçüde artırmıştır.
Siyasi döngünün düzenliliği, sermaye ritmini yeniden ayarlar. Seçimlerden önce, politika yasalaşmasının belirsizliği, güvenli varlıklara yönelik sermayenin geri çekilmesine veya piyasa değerlemesinin bastırılmasına neden olur; ancak oylama sonuçları netleştiğinde, hangi parti kongreyi yönetirse yönetsin, politika yolunun netleşmesi, değerlemelerin onarımını ve riskli varlıkların yeniden değerlemesini sağlayan temel katalizördür.
Denge, kesinliği getirir: Bölünmüş hükümette bir yıllık getiri %15'e kadar çıkabilir.
Karmaşık siyasi kontrol düzeninde veriler, sermaye piyasalarının güç dengesi üzerindeki özel tercihini ortaya koyuyor. "Bölünmüş hükümet" (yani Beyaz Saray bir partinin, Kongre'nin en az bir kanadı ise karşıt partinin kontrolünde olduğu) durumunun yaşandığı 10 orta seçim ve 5 başkanlık seçimi sırasında, S&P 500'ün bir yıllık ortalama getirisi %15'e ulaştı.
Daha da çarpıcı olan, yukarıda bahsedilen 15 tarihî örnekten 14'ünün nihai olarak pozitif getiri kaydettiği ve genel olarak yüksek bir kesinlikle sonuçlandığıdır; buna karşılık, seçim sonrası tek bir partinin hem iki meclisi hem de Beyaz Saray'ı tamamen kontrol ettiği merkezi bir durumda, ABD hisse senedi piyasasının seçimden sonraki bir yıllık ortalama artış oranı %11,5'e düşmüş ve aşırı getiri önemli ölçüde azalmıştır.
1986, 1990 ve 2006 yıllarındaki üç "Demokratik Parti'nin iki meclisi de kontrol etmesi ve Cumhuriyetçi Parti'nin Beyaz Saray'ı yönetmesi" örneğinde, S&P 500 sonuç ilan edilen ilk gün %0,5 azalırken, bir ay sonra ortalama %3,4 yükseliş gösterdi ve bir yıl sonra ortalama %10,9 arttı; bu da yasama çatışmasının aşırı vergilendirme ve düzenleyici sürprizleri etkili bir şekilde engellediğini kanıtlamaktadır.
Ekonomik döngü, oydan daha önemlidir: Société Générale, faiz artışları ve balon riskini uyardı
Tarihsel kvantitatif kazanma oranları çok etkileyici olsa da, siyasi takvimi bir yatırım talismanı olarak görmek büyük bir bilgi boşluğudur. Société Générale makro strateji ekibi, en son raporunda, Federal Rezerv'in para politikası döngüsünü, likidite ortamını ve şirket temel verileri kâr döngüsünün, varlık fiyatlarının merkezini sonunda belirlediğini ve bunların ağırlığının seçim sonuçlarından çok daha yüksek olduğunu açıkça uyardı.
Tarihte birçok ders mevcuttur. 2018 ortalarında yapılan ara seçimlerden sonra, Federal Rezerv aynı yıl nadiren dört kez faiz artırdı ve bu da S&P 500'in yıl boyunca %6,2 düşmesine neden oldu, ancak bir yıl sonra hedge sayesinde %11,7 artış kaydedildi; 2000 yılında internet balonunun patlamasıyla, seçimlerden sonraki yıl ABD hisse senedi piyasası %22,1 gibi büyük bir düşüş yaşadı.
Öte yandan, 2020 seçimlerinden bir yıl sonra S&P 500, Beyaz Saray değişikliğinden ziyade Federal Rezerv'in helikopter para basımı ve büyük ölçekli teşvik programlarına başlaması nedeniyle %38,3'lük şaşırtıcı bir artış kaydetti. Makro likidite sıkışması ve sistematik durgunluk riskini göz ardı eden herhangi bir korkusuz uzun pozisyon, tarihsel bir "kayıkta işaretleme" likidite tuzağına düşmeye kolaylıkla neden olabilir.
Yapay Zeka dalgası ve coğrafi ters rüzgarlar: İncelemelerin kalıcı olmasını belirleyen temel değişkenler
Şu anki makro ekonomik kavşakta, sermaye piyasaları odak noktası teknolojik devrim ve gerçek büyüme üzerindedir. Carson Group Baş Stratejisti Ryan Detrick, yapay zeka (AI) dalgası devam eder ve makro ekonomi istikrarlı bir şekilde genişlemeye devam ederse, ABD hisse senedi piyasasının牛市 temellerinin hâlâ sağlıklı olduğunu ve geçici düzeltmelerin büyük ölçekli yükseliş eğilimini gizleyemeyeceğini belirtiyor.
Ancak Deutsche Bank Makro Araştırmaları Başkanı Jim Reid, daha dikkatli bir tutum sergiliyor. Sezonluk düzenlemelerin gerçek hareketi belirleyemeyeceğini vurgulayan Reid, Orta Doğu coğrafi politikası, Fransa'nın siyasi dalgalanmaları ve küresel tahvil getirilerindeki yükseliş gibi temel risklerin seçimlerin bitmesiyle kaybolmayacağını ve değerlemelerdeki baskıya karşı yüksek düzeyde dikkat edilmesi gerektiğini belirtiyor.
Gelecek piyasa beklentileri açısından, siyasi gürültünün sona ermesi sadece geçici bir duygu onarımı penceresi sunar; bu döngünün uzun vadeli ayakta kalabilmesinin gerçek temeli, teknoloji devlerinin hesaplama sermaye harcamalarının getiri kapasitesi ve egemen borçların sürdürülebilirliğidir. Yatırımcılar, sadece siyasi gürültüyü aşarak, artan farklılaşmaya sahip piyasalarda kazançlı kalabilirler.