Hedgeye Asset Management, New York Borsası'nda HBIT koduyla Hedgeye Hedged Bitcoin ETF'yi piyasaya sürdü. 27 Ağustos'taki piyasa açılış duyurusuna göre, aktif olarak yönetilen fon, ABD'de listelenen spot bitcoin ürünlerine maruziyeti değişen opsiyon örtüsüyle birleştiriyor.
HBIT, bitcoin'i doğrudan tutmaz
Hisse, BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust dahil olmak üzere bitcoin’i izleyen borsada işlem gören ürünlerde öncelikli yatırım yapar. Daha sonra, Hedgeye’nin özel Risk Aralığı sinyalleri tarafından temel alınan kullanım fiyatlarını kullanarak put ve call opsiyonları alır ve yazar.
HBIT, günlük olarak bir kez kadar sık pozisyonunu değiştirebilir. Yönetici, sürecin fiyat trendlerini, piyasa ve örtük volatiliteyi, likiditeyi ve şirketin hesapladığı işlem aralıklarını dikkate aldığını söylüyor. Belirlenmiş sonuçlu bir ETF'in aksine, bu ürün sabit on iki aylık bir vadeli değildir veya yukarı yönlü artış için sabit bir üst sınırı yoktur.
Opsiyonlar kayıpları azaltabilir ancak yeni riskler getirebilir
İstenen opsiyonlardan elde edilen premium, aşağı yönlü korumanın maliyetinin bir kısmını karşılayabilir. Ancak yazılmış çağrı opsiyonları, bitcoin artışı sırasında katılımı sınırlayabilir; satın alınan koruma ise değersiz şekilde sona erebilir. Fon, koruma tekniklerinin kayıpları tamamen karşılamayabileceğini ve bazı opsiyonların likit ikincil bir piyasaya sahip olmayabileceğini de uyarıyor.
Yayın, spot ürünlerin kurumsal tutarlarının sürekli büyüdüğü bir pazarda risk yönetimi yapılandırması ekler. JPMorgan, son zamanlarda bitcoin ETF'lerindeki stake miktarını artırdığını bildirdi, BlackRock ise doğrudan IBIT dönüşümleri için gerekli minimum miktarı düşürdü.
Fon, işletim geçmişi olmadan başlıyor
HBIT, yeni kurulan bir fondur ve Hedgeye Asset Management da yeni oluşturulan bir danışmandır. Bu nedenle yatırımcılar, seçenekler sürecinin farklı bitcoin piyasa döngüleri boyunca nasıl davrandığını gösteren canlı performans kaydına henüz sahip değildir.
Ürünün getirileri, diğer fonları sahipliği, operasyonel giderleri ödemesi ve türevler kullanması nedeniyle bitcoin tutmaya göre farklılık gösterecektir. HBIT, düzenlenmiş bir bitcoin maruziyeti için başka bir yol sunar, ancak başarısı, aktif hedging'in opsiyon maliyetlerini ve potansiyel olarak kaybedilen kazançları telafi edecek kadar çekilişleri azaltıp azaltmayacağına bağlı olacaktır.
Prospektüs, günlük Risk Aralığı sinyallerinin üretiminin bir birey üzerine büyük ölçüde bağımlı olmasından kaynaklanan kilit kişi riskini de belirtir. Hedgeye, başka bir çalışanın bir alternatif hesaplama yayınlayabileceğini söylüyor, ancak bu alternatif formül aynı değildir. Bu bağımlılık, portföy içindeki bitcoin ve opsiyon maruziyetlerinin dışında operasyonel bir risk ekler.