Hedge fonlar, Japon yenine karşı çok büyük bir pozisyon aldı ve ardından yen bu pozisyonlara karşı hareket etti. CFTC verilerine göre, 30 Haziran 2026 itibarıyla leverajlı fonlar, yen vadeli işlemlerinde yaklaşık 138.000 kontrat net kısa pozisyonu biriktirdi; bu, 2007 yılından bu yana en yüksek seviye. Daha sonra yen keskin bir şekilde güçlendi ve hızlı bir pozisyon kapatma süreci başladı.
İşlem neden bu kadar büyük oldu
Yeni'yi kısa pozisyon almanın arkasındaki mantık basitti: Japonya faiz oranlarını sıfıra yakın tutarken, ABD Federal Rezervi faizleri çok daha yüksek seviyelerde tuttu. Düşük faizli bir para biriminden borçlanıp daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapmak, klasik carry trade stratejisi, yenleri küresel fonlar için doğal bir finansman para birimi haline getirdi.
USD/JPY döviz kuru baskıyı yansıttı. Çift, 162'nin üzerinde kısa bir süre seyretti, bu da japon yeninin 1986'dan beri dolar karşısındaki en zayıf seviyesine ulaştığı anlamına geliyordu.
Her şeyi değiştiren müdahale
Japonya Maliye Bakanlığı kararlı bir şekilde harekete geçti. ABD ve Japonya'nın 2026 yılının geç Temmuz ve erken Ağustos'taki koordine müdahalesi, döviz kuru yönünde yatay bir harekete neden oldu. Japonya, daha önceki destek döngülerinde Nisan sonundan Mayıs sonuna kadar döviz için yaklaşık 11,73 trilyon yen, yani yaklaşık 72,7 milyar dolar harcamıştı.
Pozisyonlama üzerindeki etki hızlı ve önemli oldu. 4 Ağustos 2026 itibarıyla, kaldıraçlı fonların elindeki net kısa kontrat sayısı yaklaşık 63.600'e düşerek, birkaç hafta içinde %50'den fazla azalma sağlandı.
25 Ağustos 2026 tarihinde sona eren haftayı kapsayan en son CFTC trader taahhüt raporu, büyük spekülatörlerin 63.298 kontraktlık net kısa pozisyon tuttuğunu gösterdi; bu, bir önceki haftaya göre 10.405 kontrakt azalmıştır. Aynı tarihte, kaldırmalı fonlar net 77.042 kontraktlık kısa pozisyonda bulunuyordu.
Kalan kısa pozisyonların piyasalar için ne anlama geldiğini
JPMorgan analistleri, kalan bearish pozisyonların nosyonal değeri 100 milyar doları aşacağını tahmin ediyor ve USD/JPY'nin 155'in altına düşmesi durumunda hızlanan kısa kapatma riski olduğunu belirtiyor.
JPMorgan'ın kalan 100 milyar doların üzerindeki bearish pozisyonlarla ilgili endişesi, volatilite olayının tamamen sona ermemiş olabileceğine dair temel bir uyarıdır. Ağustos sonu itibarıyla hâlâ 77.042 net kısa kontrat, kaldıraçlı fon kitaplarında yer almaktadır; piyasa büyük bir pozisyon kapatmasını gerçekleştirmiş olsa da, tamamen bu pozisyonu temizlememiştir. Japonya Merkez Bankası'nın faiz hareketi, yeni bir müdahale dalgası veya ABD faiz beklentilerindeki bir değişiklik gibi herhangi bir yeni katalizör, sıkışmayı yeniden başlatabilir.