HashKey 2026 Yılı İlk Yarı Geliri Kripto Kışında %21 Arttı, Kurumsal İşlem Hacmi %59 Arttı

Yazan: Xiao Bing

27 Ağustos'ta HashKey Holding (3887.HK), 2026 yılının ilk yarısı finansal sonuçlarını duyurdu.

Dünya çapında kripto varlık toplam pazar değerinin ilk yarısında büyük ölçüde daralması ortamında, Hong Kong'un en büyük uyumlu dijital varlık borsası, piyasa beklentilerini aştı.

Temel veriler: İlk yarım yıl toplam gelir 343 milyon HKD, önceki yılın aynı dönemine göre %20,6 artış. Brüt kâr 208 milyon HKD, önceki yılın aynı dönemine göre %12,5 artış, brüt kar marjı önceki döneme göre %60,6'ya yükseldi. Düzenlenmiş kayıp, geçen yılın aynı dönemine göre 398 milyon HKD'den 315 milyon HKD'ye daraldı, %21 azalma.

Üç ana iş bileşeni aynı anda iyileşiyor.

Bu ara rapor, ayrı ayrı incelenmesi gereken üç sinyal içeriyor.

İşlem teşvik geliri 268 milyon HKD olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre %38,6 artış gösterdi. İşlem hacmi yapısına bakıldığında, platformun toplam işlem hacmi 282,2 milyar HKD olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre %31,8 artış kaydetti. Kurumsal müşterilerin işlem hacmi 231,5 milyar HKD olarak gerçekleşti ve bu, bir önceki yılın aynı dönemine göre %58,8’lik büyük bir artışla toplam işlem hacminin %82’sini oluşturdu.

Bir yıl önce, pazarın HashKey üzerine temel endişelerinden biri “perakende destekli, doğaya bağlı” idi. Bu ara rapor, verilerle bir yanıt verdi: HashKey’in gelir büyüme motoru, perakende yatırımcılardan kurumsal yatırımcılara geçti. Kripto pazarının genel olarak daraldığı ilk yarının da, kurumsal işlem hacmi büyük ölçüde arttı, bu da uyumlu altyapının kurumsal sermaye için çekiciliğinin gerçek işlem davranışlarına dönüşmeye hızlandığını gösteriyor.

Citigroup, 4 Ağustos'ta HashKey'yi ilk kez değerlendirdiğinde, hedef fiyat 5,60 HKD olmak üzere "Alım/Yüksek Risk" puanı verdi ve bu, o dönemdeki 1,85 HKD hisse fiyatı karşısında %203 potansiyel artış anlamına geliyordu.

Citibank raporunun temel mantıklarından biri, Hong Kong'un yerel uyumlu piyasasının kurumsal avantajlarının henüz tam olarak serbest bırakılmamış olması ve HashKey'in %75'ten fazla piyasa payına sahip olması nedeniyle en büyük faydacı olmasıdır.

Zincir üzerindeki hizmetler bölümünün vurgusu, tokenizasyon işidir. Zincir üzerindeki RWA toplam değeri 2,68 milyar HKD'ye ulaşmış olup, bir önceki yılın aynı dönemine göre %167,8 artış göstermiştir. Dönem içinde Hong Kong'un ilk emlak RWA'sı ve ilk düzenlenmiş gümüş RWA tokeni hayata geçirilmiştir.

167,8% büyüme oranı, mevcut piyasa koşullarında çok dikkat çekicidir ve bu, HashKey Chain'in RWA'ya yönelik bir L2 ağı olarak "altyapıyı kurma" aşamasından "varlıkların zincire taşınmasını çekme" aşamasına geçtiğini göstermektedir.

Emlak ve gümüş türü varlıkların öncelikli olarak blokzincire kazandırılması, gerçek varlık tokenizasyonunun en temel iki kategorisi olan gayrimenkul ve ticari malları kapsar.

Bu iş hattının gelirdeki oranı hâlâ düşük olsa da, üç bölgede en hızlı büyüme oranına sahiptir. Eğer tokenizasyonun ticari uygulaması (özellikle HKMA tokenize tahviller pilotu ve HKDAP uygulaması ile desteklenerek) hız kazanmaya devam ederse, zincir üstü hizmetler gelecek iki ila üç çeyrek içinde HashKey'in en önemli büyüme merkezi haline gelebilir.

Yarı yıllık rapor dönemi ve sonrasında yapılan düzenlemeler, HashKey'in küresel rota haritasını çizmektedir.

Temmuz'da, Singapur'daki Asia Pacific Exchange (APEX)'in tüm hisselerinin satın alınması planı duyuruldu. APEX, "onaylı borsa" ve "onaylı teminat deposu" olmak üzere çift lisansa sahiptir; satın alma tamamlandığında, HashKey, Hong Kong ve Singapur'u kapsayan tam bir işlem + teminat deposu altyapısına sahip olacaktır. Bu, Asya'daki uyumlu dijital varlık şirketleri arasında öncülük eden bir durumdur.

Nisan'da Vietnam CAEX'e stratejik yatırım yaparak teknoloji ortaklığı kuruldu ve yerel kurumsal uyumlu bir ticaret platformu oluşturuldu. Mayıs'ta HashKey Capital'in öncülük ettiği SignalPlus'un B+ turunda 40 milyon dolarlık finansman sağlayarak kurumsal türevler ticaret teknolojisi alanına girildi. Temmuz sonunda uygulama entegrasyonu tamamlandı; Hong Kong, Singapur, Dubai ve Bermudaki dört sitesi tek bir giriş noktasında birleştirilerek "çoklu site birleştirme" gerçekleştirildi.

JPMorgan Chase ve DBS Bank ile fiat kanalı iş birliğini derinleştirdi. Canton ve Morpho ile kurumsal düzeydeki zincir üstü uygulamaları keşfetmek için iş birliği yaptı. "Ethereum Uygulama İttifakı" (EAG) kurulmasına öncülük etti ve HKMA tokenize edilmiş tahvil uzman grubuna katıldı.

Bu eylemleri bir arada gördüğünüzde, HashKey, “Hong Kong tek pazarı → Asya çok pazar ağı → küresel dijital finans altyapısı” yolunu izliyor. Kurucu Xiao Feng, orta dönem raporunda açık bir rota çizdi: dijital varlık platformundan dijital varlık finans piyasasına, Crypto Native varlıklardan RWA ve tokenize edilmiş varlıklara, nihayetinde varlık ve fon havuzlarını birleştiren yeni nesil finansal altyapıyı oluşturdu.

HashKey hâlâ zararlıdır, ayarlanmış net zararı 315 milyon HKD'dir; bu, önceki yılın aynı dönemine göre %21 daralmış olsa da, kar-zarar dengesi hâlâ sağlanamamıştır. Şirketin 2025 yıllık zararı yaklaşık 1,087 milyar HKD'dir. AUM, yıllık raporda 7,2 milyar HKD iken, yarıyıllık raporda 5,94 milyar HKD'ye düşmüştür ve yönetim ücreti geliri sadece 38,84 milyon HKD'dir. Hisse fiyatı, listelendiği ilk günden itibaren 6,67 HKD'den başlayarak yıl içinde en düşük seviyeye 3,25 HKD'de ulaşmıştır.

Ancak bu rakamlara farklı bir bakış açısıyla bakıldığında farklı sonuçlara varılabilir.

HashKey, piyasa genelindeki bir daralma ve rakiplerin işlem hacimlerindeki neredeyse tüm düşüşler arasında ilk tam operasyonel yarısını tamamlıyor. Bu bağlamda, HashKey hem gelirde %20,6 artış sağladı hem de brüt kar marjını %60,6'ya çıkardı ve kurumsal işlem hacmi %58,8 arttı. Kayıplar daralıyor, gelirler artıyor ve yapı iyileşiyor.

Wu Securities'in tahmin modeline göre 2025-2027 yılları için gelir beklentileri 782 milyon/1,211 milyon/2,338 milyon Hong Kong doları ve bu da sırasıyla %11/%55/%90 büyüme oranlarını karşılıyor. Eğer ilk yarım yılın 343 milyon Hong Kong doları gelir ritmi, ikinci yarım yıl boyunca korunursa veya iyileşirse (ikinci yarım yıl genellikle kripto piyasasının aktif olduğu dönemdir), yıllık gelir muhtemelen Wu Securities'in tahmin ettiği 1,211 milyon Hong Kong dolarını aşacaktır.

Yeni listelenmiş, sekiz aydır zarar eden ancak geliri ve işlem hacmi ters trendte artan uyumlu dijital varlık altyapı şirketi için, piyasa tarafından sorulması gereken soru “Şu anda kar mı ediyor?”, değil “Kar elde etme yolunda ne kadar hızlı ilerliyor?”dır.

Bu ara raporun verdiği cevap: çoğu beklentinin üzerinde daha hızlı.