Grayscale, blokzinciri üzerindeki kuyrukların, geleneksel finans'ta geniş kabul görebilecek bir sonraki kripto ürünü olabileceğini söylüyor. Bu yapılar, teminatlı kredi yükümlülüklerine benzer ancak varlıkları yönetmek ve getirileri dağıtmak için akıllı sözleşmeler kullanır.
Ana Çıkarımlar
- Grayscale, 3.000'den fazla blok zinciri kasasının 7 milyar dolar tutarında varlık tuttuğunu söylüyor ve bunları kripto paranın bir sonraki Geleneksel Finans ürünü haline getiriyor.
- Ethereum, Base ve Solana kovansı, 1,5 trilyon dolarlık CLO piyasasını daha ucuz ve şeffaf altyapılarla baskı altına alabilir.
- Grayscale, 57 kuratörün %79'unu stablecoin stratejilerinde yönettiğini belirterek, kabulün ABD kurallarına bağlı olduğunu söylüyor.
Grayscale, Wall Street'ın blokzincir kredisi üzerindeki ilgisiyle birlikte kasalarında 7 milyar dolar tutarında varlık tutuyor
Stablecoin'lar ve tokenleştirilmiş varlıklar, geleneksel finansı zaten dönüştürmeye başlamıştır. Grayscale, onchain kuyrukların bir sonraki kripto yeniliği olarak kitlelere ulaşacağını bekliyor.
Kasalar, yatırımcı fonlarını toplar ve getiri sağlayan stratejiler boyunca dağıtır. Yatırım kuralları farklılık gösterir. Ancak birçok kasası belirlenmiş risk limitleri içinde çalışır ve sermayeyi tahsis etmek için profesyonel yöneticilere, yani kuratörlere dayanır.
“Kasalar, çevrimiçi varlık yönetimi için bir araçtır,” Grayscale’ın araştırma müdürü Zach Pandl, bir son raporda yazdı.
Yapı, teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO'lar) ile yakından benzerlik göstermektedir. Her iki ürün de, temel varlıklardan risk ayarlanmış getiriler elde etmeyi hedefleyen yönetilen portföylerde yatırımcı sermayesini birleştirir.
Akıllı Sözleşmeler Geleneksel Araçıları Yerine Geçiriyor
Ana fark altyapıdır.
Geleneksel CLO'lar, muhafızlar, vekiller ve diğer ara elemanlara dayanır. Onchain kasalar ise varlıkları yönetmek ve işlemleri ethereum, Base ve Solana gibi blok zinciri ağlarında doğrudan akıllı sözleşmeleri kullanır.
Bu tasarım, yatırımcılara varlıklar ve işlemler konusunda anlık görünürlük sağlayabilir. Ayrıca, geleneksel settlement sistemlerine bağlı kalmadan varlıkların hareket etmesine izin vererek idari maliyetleri azaltabilir ve likiditeyi artırabilir.
Pandl, kasanların “tam şeffaflık, operasyonel verimlilik ve potansiyel olarak daha yüksek likidite” sağlayabileceğini söyledi.
Piyasa, geleneksel yapılandırılmış krediyle karşılaştırıldığında hâlâ küçüktür. Grayscale, 3.000’den fazla kasa yaklaşık 7 milyar dolarlık varlığa sahip olduğunu tahmin ediyor. Bu ürünler, 57 kuratör tarafından yönetiliyor ve stablecoin odaklı stratejiler toplamın %79’unu oluşturuyor.
Buna karşılık, küresel CLO pazarı, 250'den fazla şirket tarafından yönetilen binlerce araç boyunca yaklaşık 1,5 trilyon dolar tutarındadır.
Düzenlemeler Hâlâ Ana Engel
Kasalar, zincir üstü kredi piyasaları olgunlaştıkça daha önemli hale gelebilir. Nihayetinde, dijital varlıklar için temel yatırım ürünleri olarak geleneksel piyasalardaki CLO'lar ve yönetilen kredi fonları gibi hizmet verebilirler.
Yine de, ABD menkul kıymetler yasası belirsizlik yaratıyor. Yatırımcılar, bir kuratörün stratejileri seçmesine, varlıkları tahsis etmesine veya riski yönetmesine bağlıysa, bir kasa düzenleyici denetim çekmesi mümkündür. Bu düzeydeki yetki, menkul kıymetler, yatırım şirketi veya yatırım danışmanı kuralları altında sorular doğurabilir.
Sorun, önemli sermayeleri yatırmadan önce muhafaza, uyumluluk ve yatırımcı koruma konularında net standartlara ihtiyaç duyan kurumsal kuruluşlar için özellikle önemlidir.
Grayscale yine de önemli bir potansiyel görüyor. Temel sonucu, kasanın “ana akıma ulaşmak için sonraki kripto yeniliği olabileceğidir.”
Başarıları, endüstrinin geleneksel finans'ta beklenen yasal ve operasyonel standartları karşılarken akıllı sözleşmelerin verimliliğini koruyup koruyamayacağına bağlı olacaktır.