Yazan: Rita
Kripto piyasasının piyasa değeri, üçüncü çeyreğe kadar %34 arttı ve bu artış, Goldman Sachs'ın broker ve kripto ilgili şirketlerin kâr tahminlerini ve hedef fiyatlarını yukarı doğru düzeltmesine yol açtı. 8 Eylül'de Goldman Sachs, Amerika Birleşik Devletleri broker ve kripto sektörü raporunu yayınladı; güncellenmiş üçüncü çeyrek verilerine göre, kapsadığı grubun ortalama üçüncü çeyrek gelir tahminini %10 artırdı, 2026 yılına ait medyan hisse başına kârı %1 yükseltti ve hedef P/K oranı medyanını 3,0 kat artırdı. Bu grubun medyan toplam getiri beklentisi şu anda +3%. İşlem hacmi hâlâ bir önceki çeyreğin altındadır; ancak piyasa değeri yeniden değerlendirmesinden kaynaklanan托管, stake ve stabilcoin gelirlerindeki artış, tahminlerin yukarı doğru düzeltilmesinin ana itici gücüdür.
Kripto para piyasa değeri artışı, menkul kıymet şirketleri ve kripto şirketleri gelirleri üzerinde çok boyutlu bir etkiye sahiptir. Doğrudan dijital varlık kazanç-zararlarının yanı sıra, güvenli tutma ve stake gelirleri piyasa değeriyle ilişkilidir; kararlı para birimi gelirleri ise kararlı para birimi piyasa değeriyle bağlantılıdır. İşlem hacmi tamamen geri kazanılmamış olsa bile, piyasa değeri artışı doğrudan gelir tahminlerini yukarı yönlü revize etmektedir.
Kripto para piyasa değeri %34 artışla gelir tahminlerini yükseltti
Goldman Sachs, raporunda üçüncü çeyreğe kadar olan kripto verilerini güncelledi. Kripto piyasa değeri %34 arttı, dönem sonu USDC bakiyesi önceki döneme göre %1 artarken, ortalama bakiye %5 düştü. Ağustos'taki işlem hacmi önceki döneme göre %16 yükseldi, ancak üçüncü çeyreğe kadar sektör ortalaması hâlâ önceki döneme göre %8 düştü. Goldman Sachs, bu verilere dayanarak birçok şirketin gelir tahminlerini ayarladı ve kapsadığı grup için ortalama üçüncü çeyrek gelir beklentisini %10 artırdı.
Yapılan güncellemeler şunları içerir: Daha yüksek kripto piyasa değerini yansıtmak amacıyla stake ve托管 gelirleri artırıldı. Daha yüksek stabil coin piyasa değerini yansıtmak amacıyla stabil coin gelirleri artırıldı. Piyasa değerindeki artıştan kaynaklanan kazançları yansıtmak amacıyla dijital varlık kar-zararları artırıldı. Sektör ve şirket özel işlem hacmi, önceki beklentilere kıyasla hafifçe daha güçlü olduğu için işlem hacmi tahminleri hafifçe artırıldı.
Bireysel şirketler açısından, COIN'in üçüncü çeyrek platform varlıkları 269 milyar dolarlardan 288 milyar dolara çıkarıldı, %7 artış. İşlem hacmi 127 milyar dolarlardan 138,5 milyar dolara çıkarıldı, %9 artış.
BTGO'nun platform varlıkları 6,2 milyar ABD dolarından 6,6 milyar ABD dolarına, %5 artışla yükseltilmiştir. İşlem hacmi 4,1 milyar ABD dolarından 4,5 milyar ABD dolarına, %10 artışla yükseltilmiştir.
CRCL'nin platform varlıkları 27,3 milyar ABD dolarından 27,6 milyar ABD dolarına yükseltildi, %1 artış. İşlem hacmi 9 milyar ABD dolarından 8 milyar ABD dolarına düşürüldü, %9 azalma.
ETOR'un platform varlıkları 19,1 milyar dolar sabit kalırken, işlem hacmi 2,7 milyar dolarlardan 3,7 milyar dolara çıkarıldı ve %39 artış sağlandı.
GEMI'nin platform varlığı 100 milyon ABD dolarından 90 milyon ABD dolarına düşürüldü, %7 azalma. Hacim 270 milyon ABD dolarından 370 milyon ABD dolarına çıkarıldı, %2 artış.
GLXY'nin platform varlıkları 9,1 milyar dolarlık bir artışla 9,5 milyar dolara çıkarıldı. İşlem hacmi 790 milyon dolarlık bir artışla 800 milyon dolara çıkarıldı.
Goldman Sachs, bu ayarlamaların kripto pazarı piyasa değeri ve stabilcoin piyasa değeri artışını ve hacimdeki kenarsal iyileşmeyi yansıttığını belirtti.
Hacim hâlâ zayıf, ancak Ağustos'ta bir iyileşme yaşandı
Piyasa değeri büyük ölçüde artmasına rağmen, hacim hâlâ düşük seviyede. Üçüncü çeyreğe kadar endüstri ortalaması hacmi, bir önceki çeyreğe göre %8 düştü ve piyasa aktivitesi tam olarak geri kazanılmadı. Ağustos'ta hacim, bir önceki aya göre %16 artış gösterdi ve sınırlı iyileşme işaretleri ortaya çıktı.
İşlem hacminin zayıflığı, piyasa değeri artışıyla karşılaştırılıyor. Piyasa değeri artışı, makro ekonomik ortam ve kripto varlık fiyatlarındaki iyileşme sayesinde gerçekleşti. İşlem hacmi ise perakende katılımı ve piyasa ruhuyla sınırlı. Goldman Sachs, sektör ve şirket özel işlem hacimlerinin beklentilerden biraz daha güçlü olmasından dolayı işlem hacmi tahminlerini hafifçe yükseltti, ancak genel olarak dikkatli bir tutum sergiliyor.
Gelir yapısına bakıldığında, hacim, menkul kıymet şirketleri ve kripto şirketleri üzerinde kritik bir etkiye sahiptir. Gelirlerinin ana kaynağı işlem ücretleri olan platformlar için hacimdeki düşüş doğrudan geliri olumsuz etkiler. Kullanıcı varlıklarını saklama, stake ve stabil coin işlevlerine sahip şirketler için ise piyasa değeri artışları, hacimdeki düşüşün etkisini kısmen dengeleyebilir. Goldman Sachs'ın yükselttiği tahminler tam olarak bu mantığa dayanmaktadır.
Hedef fiyat ve değerleme artırıldı
Goldman Sachs, daha yüksek piyasa kat sayılarını yansıtmak amacıyla grup hedef P/K oranlarının medyanını 29,5 katından 32,5 kata çıkardı, bu da 3,0 kat artış anlamına gelir. 2026 yılına ilişkin medyan hisse başına kazanç tahmini %1 artırıldı ve toplam getiri beklentisi %3 olarak güncellendi.
Bireysel hisse hedef fiyatları şu şekilde ayarlanmıştır:
COIN hedef fiyatı, 196 dolarından 219 dolara çıkarıldı, %12 artışla, satın alma değerlendirmesi korundu.
ETOR, %13 artışla 32 dolarından 36 dolara çıkarıldı ve nötr olarak korundu.
GLXY, 25 dolarlık seviyeden %12 artışla 28 dolara çıkarıldı ve nötr olarak korundu.
BTGO, 6,50 ABD Doları'ndan 7,25 ABD Doları'na yükseltildi, %12 artışla nötr olarak korundu.
CRCL, %14 artışla 81 dolarından 92 dolara çıkarıldı ve nötr olarak korundu.
GEMI, 3,50 dolarından 4,00 dolara çıkarıldı, %14 artışla satışa devam edilmesi öneriliyor.
GLXY'nin hedef fiyatı bölüm bazlı değerleme yöntemiyle belirlenmiştir. Dijital varlık bölümü, önceki 23,0 kat yerine Q5-Q8 düzeltilmiş hisse başına kazanç için 24,0 kat kullanılmıştır. Veri merkezi bölümü, önceki 14,5 kat yerine Q5-Q8 düzeltilmiş EBITDA için 15,5 kat kullanılmıştır. Kurumsal bölüm, Q5 book value katı olarak 1,0 kat kullanılmış ve değişmeden bırakılmıştır. Tüm üç düzeltme, daha yüksek piyasa katları yansıtmaktadır.
Ortalama toplam getiri beklentisi %3 artışı
Goldman Sachs, broker ve kripto hisselerinin ortanca toplam getirisini şu anda +%3 olarak tahmin ediyor. Bu tahmin, güncellenmiş kar tahminleri ve hedef P/E oranlarına dayanıyor. Goldman Sachs, kripto piyasa değeri artışı ve hacimdeki sınırlı iyileşmenin hisse fiyatlarını hafifçe yukarı yönlendireceğini düşünüyor. Hacim, önceki çeyreğe göre hâlâ daha düşük ve düzenleyici riskler, yukarı potansiyelini sınırlıyor.
Gao,托管, staking ve stabil para birimi faaliyetlerinin oranının yüksek olduğu platformlar gibi çeşitlendirilmiş gelir kaynaklarına sahip şirketlere odaklanmayı öneriyor. Bu şirketler, işlem hacmindeki dalgalanmalara daha dayanıklıdır ve piyasa değeri artışından fayda sağlar. İşlem ücretlerine dayalı şirketler için işlem hacminin yeniden canlanması hâlâ kritik bir değişkendir.
Sorumluluk Reddi
Bu metin, Çaoxiang Araştırma tarafından üçüncü taraf bir menkul kıymetler şirketinin raporundan (Goldman Sachs, 8 Eylül 2026) derlenen ve açık piyasa verileriyle birleştirilen bir özet ve yorumdur. Metinde yer alan değerlendirme, hedef fiyat, kâr tahminleri ve ilgili yargılar, bu menkul kıymetler şirketinin analistlerinin görüşlerini yansıtmaktadır ve yalnızca bu kurumun tutumunu temsil eder; Çaoxiang Araştırma'nın görüşünü yansıtmaz ve hiçbir yatırım önerisi oluşturmaz.
Piyasa riski vardır, kararlar bağımsız alınmalıdır. Bu yazı, herhangi bir menkul kıymetin alım satımı için bir temel oluşturmayacaktır.