Piyasada en çok alıntılanan AI yatırım rakamı, 2026 yılında büyük ölçekli üreticilerin yaklaşık 800 milyar dolarlık sermaye harcamasıdır. Goldman Sachs, 2 Ağustos'ta yayımladığı Küresel Ekonomi Analizi raporunda, bu rakamın küresel AI yatırımlarını yaklaşık 200 milyar dolar altında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yatırımları ise yaklaşık 200 milyar dolar üzerinde tahmin ettiğini belirtti. Özel şirketler, Amerika dışındaki şirketler ve AI dışı harcamaların düzeltilmesinden sonra Goldman Sachs, 2026 yılında küresel AI yatırımlarının toplamının yaklaşık 101,9 milyar dolar, Amerika Birleşik Devletleri'nde ise yaklaşık 58,1 milyar dolar olacağını tahmin etti. Üç bağımsız hesaplama yöntemi, küresel AI yatırımlarının 1 trilyon dolar sınırına yaklaşmakta olduğunu doğrulamaktadır. AI yatırımlarının ABD GSYİH'ye oranı, 2026 yılında %1,8'den 2027 yılında %2,5'e ve 2028 yılında %2,8'e yükselmektedir.
Piyasada yaygın olarak kullanılan 800 milyar, küresel 200 milyarı düşük değerlendiriyor ve ABD'nin 200 milyarını yüksek değerlendiriyor.
Goldman Sachs, pazarın yaygın olarak kullandığı süper ölçekli üreticilerin sermaye harcamaları (yaklaşık 800 milyar dolar) sayısıyla ilgili dört sorun belirtti. Birincisi, AI ekosisteminde önemli bir rol oynayan ABD özel şirketlerinin büyük AI yatırımlarını göz ardı etmesidir. İkincisi, ABD dışındaki şirketleri, özellikle Çin ve daha geniş Asya bölgesinin AI yatırımlarını göz ardı etmesidir. Üçüncüsü, süper ölçekli üreticilerin AI hipertermisinden önceki yatırımları 150 milyar doları aşmıştır ve bazı mevcut sermaye harcamaları AI ile ilgili değildir. Dördüncüsü, ABD süper ölçekli üreticilerinin operasyonları küresel olarak yayılmıştır ve bazı yatırımlar ABD dışında gerçekleşmektedir.
Goldman Sachs, yukarıdaki sorunlara tek tek düzeltmeler yaptı. ABD'nin diğer halka açık ve özel şirketlerinin AI sermaye harcamalarını ve ABD dışındaki AI ile ilgili şirketlerin harcamalarını büyük ölçekli üreticilerin verilerine ekledi. 2022 yılındaki mevcut yatırım seviyeleri çıkarıldı ve yalnızca artımlı kısımlar korundu. Aynı zamanda büyük ölçekli üreticilerin açıkladığı yatırım projelerinin yerlerine dayanarak, küresel toplam miktar ülkeler ve bölgelere dağıtıldı.
Dünya çapında AI yatırımlarının toplamı yaklaşık 1.019 milyar dolar olup, bunun yaklaşık 581 milyar doları ABD'ye ait. Piyasada yaygın olarak kullanılan 800 milyar dolarlık rakam, küresel AI yatırımlarını yaklaşık 200 milyar dolar altında, ABD içi AI yatırımlarını ise yaklaşık 200 milyar dolar üzerinde tahmin etmektedir. Goldman Sachs, ABD'nin süper ölçekli firmalarının sermaye harcamalarının yaklaşık %70'inin yerel projelere, %15'inin Asya'ya ve %9'unun Avrupa'ya yönlendirildiğini tahmin etmektedir.
Kâr düzeltmeleri ve resmi ticaret verileri 1 trilyon tahminini doğruladı.
Goldman, yukarıdaki sonucu iki başka yöntemle çapraz doğruladı. İlk yöntem, AI ile ilgili halka açık şirketlerin brüt kar tahmin düzeltmelerine dayanır. AI yatırımları nihayetinde üst akış tedarikçilerinin gelir ve kar artışına yansır; AI ile ilgili şirketlerin brüt karında 2022 seviyesine göre artış takip edilerek AI yatırımlarının boyutu tersine çıkarılabilir. Bu yöntemle 2026 yılı için küresel AI yatırımı yaklaşık 1.060 milyar dolar olarak hesaplanmıştır.
İkinci yöntem, resmi ulusal hesaplar ve ticaret verilerine dayanır. ABD'de Goldman Sachs, mal akışı yöntemini kullanarak yerel üretim, net ithalat ve stok değişikliklerini toplayarak Mayıs 2026 itibarıyla yıllık AI donanım yatırımı yaklaşık 500 milyar dolar, AI ile ilgili ar-ge ve mülkiyet hakları yatırımları ise yaklaşık 100 milyar dolar olarak hesaplamıştır; toplamda yaklaşık 600 milyar dolar. Küresel düzeyde, Goldman Sachs, ülkelerin AI ile ilgili net ithalat verilerini ve bilinen ülkelerle (örneğin ABD) ilişkilerini kullanarak küresel AI yatırımının yaklaşık 1002 milyar dolar olduğunu tahmin etmiştir.
Üç farklı yöntemle elde edilen rakamlar oldukça tutarlı: küresel olarak yaklaşık 1 trilyon ABD doları, ABD'de ise 600 milyar ABD dolarına yakın. Goldman Sachs, bu veri setinin AI yatırımlarının ölçeği için güvenilir bir referans sağladığını düşünüyor. 2022 yılından beri küresel AI yatırımlarının toplamı, 2026 sonuna kadar yaklaşık 1,8 trilyon ABD dolarına ulaşması bekleniyor.
Yapay zeka yatırımları GSYİH'nin %2,8'ine ulaşacak, kısa vadeli olarak dirençli kalacak.
Goldman Sachs, kamuoyunda yer alan şirketlerin sermaye harcamaları tahminlerini kullanarak 2027 ve 2028 yılları için AI yatırımlarının yol haritasını dışa vurdu. AI yatırımlarının ABD GSYİH'ye oranı, 2026 yılında %1,8'den 2027 yılında %2,5'e, 2028 yılında ise %2,8'e yükseliyor. Küresel AI yatırımlarının küresel GSYİH'ye oranı, 2026 yılında %0,9'dan 2027 yılında %1,3'e, 2028 yılında ise %1,4'e çıkıyor. Bu seviyeler, tarihsel olarak genel amaçlı teknoloji altyapısının en yoğun dönemlerindeki yatırım oranlarıyla (%2 ile %5) uyumlu.
AI yatırımlarının büyüme hızının ne zaman yavaşlayacağı, mevcut makroekonomik piyasaların temel belirsizliğidir. Goldman Sachs, yarı iletken üretim ekipmanı ithalatı, PMI ilgili bileşenleri, ithalat fiyatları, bellek satın alımı ve GPU kira fiyatları dahil olmak üzere bir öncü göstergeler grubu hazırlamıştır. Tüm öncü göstergeler şu anda 2022 yılından beri aralığın üst ucunda yer almakta ve kısa vadeli büyümenin hâlâ güçlü olduğunu göstermektedir.
Ancak Taiwan ve Güney Kore gibi erken ticaret verileri yayınlayan ekonomiler temel alınarak Goldman Sachs'ın anlık tahminleri, AI ile ilgili yatırımların Haziran ve Temmuz aylarında (çok yüksek seviyelerden hafif bir düşüşle) yavaşladığını gösteriyor. Resmi ABD verileri, AI yatırımlarının artık gerçek yatırım miktarındaki artıştan ziyade maliyet enflasyonu tarafından yönlendirildiğini gösteriyor. 2026 yılının ilk yarısında, nominal AI yatırımlarındaki artışın yaklaşık %8'i fiyat faktörlerinden, gerçek yatırım miktarı artışından değil kaynaklanıyor. Bu eğilim devam ederse, 2026 yılında AI yatırımlarının gerçek GSYİH'ye katkısı 2025 yılından daha düşük olabilir. Yarı iletken alımlarının ABD ulusal hesaplamalarda yatırım kalemi olarak dahil edilmemesi ve AI donanımının GSYİH hesaplamalarında yüksek ithalat içeriğinin dışlanmasından dolayı, Goldman Sachs, AI yatırımlarının ABD'nin genel GSYİH seviyesine etkisinin hâlâ sınırlı olduğunu düşünmektedir.
Yapay zeka yatırımları 1 trilyon dolar sınırına yaklaşıyor. Piyasa, yapay zeka yatırımlarını 800 milyar dolar olarak tartışıyor, ancak Goldman Sachs bu sayıyı düzeltti. Küresel yapay zeka yatırımları, piyasanın düşündüğünden daha büyük; ABD içindeki yapay zeka yatırımları ise piyasanın tahmininden daha küçük. Yapay zeka yatırımlarının GSYİH'ye oranı, tarihte genel amaçlı teknoloji altyapı döngülerinin aralığına giriyor. Piyasanın yapay zeka yatırımları hakkında sahip olduğu algı çerçevesi yeniden ayarlanmalı.
İçerik, Çoşku Araştırmaları tarafından üçüncü taraf bir menkul kıymetler şirketinin raporundan (Goldman Sachs, 2 Ağustos 2026) derlenen ve açık piyasa verileriyle birleştirilen bir özet ve yorumdur. Bu metinde yer alan değerlendirme, hedef fiyat, kar tahminleri ve ilgili yargılar, yalnızca bu menkul kıymetler şirketinin analistlerinin görüşlerini yansıtmaktadır ve Çoşku Araştırmaları'nın görüşünü temsil etmez, ayrıca herhangi bir yatırım önerisi oluşturmaz. Piyasa riskleri mevcuttur ve kararlar bağımsız olarak verilmelidir. Bu içerik, herhangi bir menkul kıymetin satın alınması veya satılması için bir temel oluşturamaz.
Yazan: Rita