Goldman Sachs Raporu: eToro Kripto İşlemleri Aylık %280 Arttı, Hedef Fiyat $34'e Düşürüldü

Yazan: Rita

eToro, Ağustos'ta 5,3 milyon kripto işlemi gerçekleştirdi, bu da önceki ayla karşılaştırıldığında %280 artış, ancak bir yıl önceye göre %4 düşüş anlamına gelir. Goldman Sachs, 14 Eylül 2026 tarihli aylık raporunda eToro hedef fiyatını 36 dolar yerine 34 dolara düşürdü ve nötr değerlendirme durumunu korudu. Şu anki fiyat 30,35 dolar ve yukarı potansiyeli %12. ECC işlemleri ve eToro Money transferleri, kripto işlemlerinin güçlü performansını dengeleyecek kadar zayıf kaldı.

Goldman Sachs analisti James Yaro, raporunda Ağustos ayı trendlerinin karışık olduğunu belirtti; kripto alım satımı önemli ölçüde güçlendi, net faiz geliri hafifçe arttı, ECC alım satımı ve eToro Money transferleri bankanın beklentilerinin altında kaldı, ancak her ikisi de hafif bir ay içinde artış gösterdi. Banka, ECC ve eToro Money perspektiflerinin zayıflamasını temel alarak 2027 ve 2028 yılı net katkı tahminlerini %1 düşürdü.

Ağustos'ta kripto alım satımı 5,3 milyon işlem ile, bir önceki aya göre %280 artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre %4 düşüş gösterdi. ECC alım satımı yaklaşık 52 milyon işlem ile, bir önceki aya göre %7 artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre %31 artış kaydedildi. Toplam alım satım 57 milyon işlem ile, bir önceki aya göre %14 artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 artış gösterdi, ancak son 12 aylık ortalamanın %11 altındadır.

Komisyon gelirleri açısından, Ağustos ayı toplam komisyon geliri 42,8 milyon ABD doları olup, bir önceki aya göre %19,7 artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,9 artış gösterdi. Her işlemdeki gelir 0,75 ABD doları olup, bir önceki aya göre %4,8 artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre %16,6 düşüş kaydedildi. Toplam komisyon günlük geliri 2 milyon ABD doları olup, bir önceki aya göre %25 artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre %6 artış gösterdi ancak son 12 aylık ortalamanın %14 altında kaldı. ECC komisyon günlük geliri 1,7 milyon ABD doları olup, bir önceki aya göre %11,7 artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre %70,6 artış kaydedildi. Kripto komisyon günlük geliri 200.000 ABD doları olup, bir önceki aya göre %278,6 artış gösterdi ancak bir önceki yılın aynı dönemine göre %65,9 düşüş yaşandı.

Goldman Sachs, Ağustos'ta 40.000 yeni hesap eklenerek Temmuz ile aynı seviyede kaldığını belirtti. Toplam hesap sayısı 31 Ağustos'ta yaklaşık 4,3 milyon oldu ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %18 artış gösterdi. Zengo ve Bit2C satın almalarının ayarlanmasından sonra yıllık bazda %15 artış kaydedildi ve bu, yönetimin uzun vadeli iki haneli büyüme hedefiyle uyumlu. Toplam hesap sayısı, bir önceki aya göre %1 artış gösterdi.

Yönetilen varlık büyüklüğü, Ağustos 202'de 202 milyar ABD doları oldu, bu da önceki ayda %9, önceki yılın aynı döneminde %3 artış anlamına gelir. Faiz getirisi sağlayan varlıklar 71 milyar ABD doları, önceki ayda %4, önceki yılın aynı döneminde %7 azalma ile. Transfer edilen fonlar 12 milyar ABD doları, önceki yılın aynı döneminde %33, önceki ayda %9 artış gösterdi, ancak son 12 aylık ortalamanın %9 altındadır. Goldman Sachs, yönetilen varlık büyüklüğündeki 17 milyar ABD dolarlık aylık artışın, piyasa değerlenmesi ve net mevduat tarafından desteklendiğini belirtti. Net yeni hesap yıllık büyüme oranı yaklaşık %11, Temmuz ile aynı seviyede.

Ağustos ayında uygulama indirme sayısı 216.000 olarak gerçekleşti, bu da önceki ayla karşılaştırıldığında %7 artış, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %25 düşüş anlamına gelir ve 2024 ile 2025 yıllarının ortalamalarından sırasıyla yaklaşık %30 ve %25 daha düşüktür. İndirme coğrafi dağılımında, 2026 yılı itibarıyla Birleşik Krallık %14, ABD %9 paya sahiptir; bu oranlar 2025 yılındaki %12 ve %13 oranlarına göre değişiklik göstermiştir. Aylık aktif kullanıcı sayısı bir önceki yıla göre %20 düşüş gösterirken, önceki ayla karşılaştırıldığında sabit kalmıştır ve 2024 ile 2025 yıllarının ortalamalarından sırasıyla %12 ve %18 daha düşüktür.

Goldman Sachs, ayaktaki kullanıcıların yaklaşık %95'inin ABD dışında olduğunu belirtti. Birleşik Krallık en büyük pazar olup %21 paya sahip; Almanya ve İtalya ise sırasıyla %14 ve %12 paya sahip. Bu coğrafi dağılım, eToro'nun uluslararası pozisyonunu destekliyor ancak ABD'deki genişleme yürütme riskinin hâlâ devam ettiğini gösteriyor. İndirilme sayılarının coğrafi çeşitliliği devam ediyor; Birleşik Krallık payı artarken ABD payı azalıyor. Goldman Sachs, uygulama indirme ve ayaktaki kullanıcı sayılarının tarihsel ortalamaların altında kalmasının, bireysel ticaret aktivitesinin hâlâ iyileşme aşamasında olduğunu yansıttığını düşünüyor.

Goldman Sachs, ECC ve eToro Money prospectlerinin zayıflamasını yansıtmak üzere 2026, 2027 ve 2028 yılları için ayarlanmış hisse başına kazancı sırasıyla %1, %2 ve %1 düşürdü. Banka, Q5 ila Q8 arası fiyat/kazanç oranını 9'dan 8,5'e düşürdü ve hedef fiyatı 36 dolarlık 34 dolara indirdi. 2026 yılı hisse başına kazanç tahmini 2,56 dolarlık 2,54 dolara, 2027 yılı 3,47 dolarlık 3,41 dolara ve 2028 yılı 4,20 dolarlık 4,14 dolara düşürüldü.

Goldman Sachs, nötr değerlendirme durumunu korumaya devam ediyor; aşağı yönlü riskler arasında bireysel işlem döngüsünün negatife dönmesi, faiz oranlarındaki düşüşün net faiz gelirini etkilemesi, kripto düzenlemelerin eksikliği nedeniyle kabul hızının yavaşlaması ve ABD genişleme yürütümünün başarısızlığı yer alıyor. Yukarı yönlü riskler ise ABD genişleme hızının ve maliyetinin daha iyi olması, CopyTrader’ın daha güçlü farklılaşması, ABD aracı kurumlarının genişleme hızının daha yavaş olması ve kripto işlem hacminin yeniden hızlanmasıdır. Goldman Sachs, kripto işlem hacminin güçlü kalıp kalmayacağının ve ECC ile eToro Money’ın zayıf performansının devam edip etmeyeceğinin, eToro’nun büyüme yoluna tekrar dönüp dönemeyeceğini belirleyeceğini düşünmektedir.

Sorumluluk Reddi

Bu metin, Çaoxiang Araştırma tarafından üçüncü taraf bir menkul kıymetler şirketi raporundan (Goldman Sachs, 14 Eylül 2026) derlenen ve halka açık piyasa verileriyle birleştirilen bir özet ve yorumdur. Metinde yer alan değerlendirme, hedef fiyat, kar tahminleri ve ilgili yargılar, bu menkul kıymetler şirketi analistlerinin görüşlerini yansıtmaktadır ve yalnızca bu kurumun tutumunu temsil eder; Çaoxiang Araştırma'nın görüşünü yansıtmaz ve herhangi bir yatırım önerisi oluşturmaz.

Piyasa riskleri vardır, kararlar bağımsız alınmalıdır. Bu yazı, herhangi bir menkul kıymetin alım satımı için bir temel oluşturmamalıdır.