Goldman Sachs, mevcut yatırım döngüsünün tarihin en sermaye yoğun olanı olduğunu ve Federal Rezerv'in neredeyse bir izleyici olduğunu iddia ediyor.
Bank, çipler ve sohbet botlarının ötesine enerji, altyapı ve veri merkezlerine kadar uzanan, yapay zeka tabanlı bir "sermaye harcaması süper döngüsü" olarak görüyor. Ve Goldman'ın projeksiyonları geçerli kalırsa, bu etkiler en az 2026 yılına kadar küresel ekonominin neredeyse her köşesini etkileyecek, belki de 2028 yılına kadar uzayacak.
Tezin ardındaki sayılar
Wall Street uzlaşması, 2026 için hiper ölçekli şirketlerin sermaye harcamalarını 527 milyar dolar olarak tahmin ediyor. Bu temel senaryo. Goldman, bu rakamın 700 milyar dolar veya daha fazla olma potansiyeline sahip olduğunu görüyor.
CEO David Solomon, bu döngünün genişliğini açıkça vurgulamaktadır. Argümanına göre, sermaye ihtiyaçları yapay zeka katmanına sınırlı değildir. Her veri merkezinin enerjiye ihtiyacı vardır. Her enerji kaynağının altyapıya ihtiyacı vardır. Her altyapı parçasının finansmana ihtiyacı vardır. Talep dışa doğru yayılır ve ilk bakışta yapay zekadan bağlantılı gibi görünmeyen endüstrileri de dahil eder.
Goldman bu trendi yalnızca gözlemlemiyor. Banka, sektörler çapında şirketlerin genişleme için finansman sağlamaya çalışması nedeniyle yatırım bankacılığı ve sermaye piyasaları faaliyetlerinde bir patlama bekliyor. Daha fazla B&İ, daha fazla kurumsal kredi, daha fazla özel sermaye faaliyeti.
Bu döngü neden öncekilerden farklı görünüyor
Önceki yatırım patlamaları, dot-com dönemi ya da şist enerji devrimi olsun, genellikle özel sermayeye dayanırdı. Yatırım fonları ve özel sermaye, kamu şirketlerinin destekleyici rol oynadığı harcamaların büyük bir kısmını yönetirdi.
Bu sefer, harcamalar hem kamu hem de özel sektörde senkronize ediliyor. Microsoft, Google, Amazon ve Meta gibi hiperskalerciler, kendi bilançolarından devasa tutarlar ayırıyor. Aynı zamanda, özel sermaye, enerji üretimi, soğutma teknolojisi, fiber optik ve AI iş yüklerini mümkün kılan fiziksel altyapı gibi yakın fırsatlara akıyor.
Goldman, bunların tümünün hâlâ erken aşamada olduğunu belirtiyor. Bu, B & A hacimlerinin, kurumsal borç çıkarımının ve altyapı yatırımlarının önümüzdeki birkaç yıl içinde anlamlı şekilde hızlanabileceğini ima ediyor. Goldman’a göre, Fed’in bu süreçteki rolü dikkat çekici şekilde pasif. Merkez bankası faizleri ayarlayabilir, ancak bu harcama döngüsünün temel sürücüleri yapısal, para politikası değil.
Bu, piyasalar ve kripto için ne anlama geliyor
Kripto piyasaları için durum daha karmaşıktır. Goldman'ın yorumunda, bu sermaye genişleme döngüsü ile dijital varlıklar arasında doğrudan bir bağlantı bulunmamaktadır. Bankanın anlatımı tamamen geleneksel sermaye oluşumu üzerine odaklanmaktadır: kurumsal borç, hisse senedi finansmanı, altyapı harcamaları ve geleneksel bankacılık ürünleri.
Wall Street'ın en büyük yatırım bankası çok yıllık bir süper döngüden bahsederken dijital varlıkları bir kez bile söz etmezse, kurumsal ilginin şu anda nerede odaklandığı hakkında size bir şey söyler.