Goldman Sachs'ın Başlıca Asya Pasifik Hisse Senedi Stratejisti Timothy Moe, Eylül 2026'nın başlarında KOSPI hedefini 12.000 olarak yeniden doğruladı; bu hedef, mevcut endeks seviyelerine göre yaklaşık %80 yukarı potansiyelini ima ediyor. Moe'nin tekrar vurgusundan önce KOSPI, Haziran'daki rekor yüksek seviyesinden %27 düştü.
Goldman neden hedefini sürekli yükseltiyor
Goldman Sachs, yılın başında KOSPI hedefini 8.000 olarak belirledi, Haziran'da bu hedefi 9.000'e çıkardı ve Eylül'de 12.000'e yükseltti. Goldman, 2026 yılının tamamında KOSPI bileşenlerinin %300 ile %360 arasında kar büyümesi sağlayacağını tahmin ediyor.
Samsung Electronics ve SK Hynix, KOSPI'nin toplam piyasa değerinin yaklaşık yarısını oluşturuyor. Moe'nün temel argümanı, bu şirketlerin yüksek karlılıklarının ne kadar süre devam edeceğinin piyasa tarafından yanlış fiyatlandırıldığını savunmak; AI tabanlı bir süper döngünün altyapı inşaatına dayandırıldığını ve bu döngünün henüz ilk aşamasının ortasında olduğunu ileri sürüyor.
Aramayı temel alan AI sermaye harcaması matematiği
Goldman, 2027 yılında ABD büyük teknoloji şirketlerinin AI ile ilgili sermaye harcamalarının 1,2 trilyon doları aşacağını projelendiriyor; bu, daha önceki yaklaşık 800 milyar dolarlık tahminlerden önemli bir artıştır. Samsung ve SK Hynix, AI hızlandırıcıların hızlı bir şekilde ihtiyaç duyduğu yüksek bant genişlikli bellek üretiminde baskın bir pozisyon tutmaktadır.
KOSPI, şu anda yedi yıllık ortalama olan 10 ile 11 katının aksine, yaklaşık olarak ileriye dönük kazançların 5,3 katında işlem görmektedir.
Yatırımcıların dikkat etmesi gerekenler
Goldman, bellek sektöründeki Çinli rekabeti en açıkça vurguladığı yapısal risk olarak tanımlıyor. Çinli üreticiler kapasitelerini genişletmeye devam ediyor ve henüz ileri bellek kategorilerinde Güney Kore firmalarını karşılayamamış olsalar da, Çin'in teknolojik yakalama hızlanırsa, Samsung ve SK Hynix'in marjları, Goldman'ın mevcut modelinin varsaydığından daha hızlı daralacaktır.
ABD yarım iletken hisseleri, önemli kazanç büyümesini zaten fiyatına yansıtan katlarla işlem görüyor. Goldman’ın analizine göre, Güney Kore yarım iletken hisseleri, AI sermaye harcaması döngüsünün aniden biteceğine işaret eden fiyatlarda işlem görüyor.