Altın vadeli sözleşmeler, İşgücü İstatistikleri Bürosu'nun Temmuz ayında ABD ekonomisinin 23.000 tarımdışı istihdam işini kaybettiğini bildirmesinin ardından ons başına 4.400 doların üstüne fırladı. Wall Street, 80.000 artış bekliyordu. Bu beklenti dışı durum sadece kötü değildi; tarihsel düzeyde kötüydü, portföy yöneticilerini yaklaşık 5.000 yıldır insanlar tarafından güvenilen varlık sınıfına yönelten bir rakam.
Daha da kötüsü, Haziran ayı işgücü verisi, sadece 20.000’lik skit bir artışa düzeltildi. Etkin olarak sıfır veya negatif istihdam yaratmanın iki ardışık ay boyunca devam etmesi, hikâyeyi “yumuşak iniş”ten “aslında iniş yapıyor muyuz?” yönüne dönüştüren bir desendir.
Yükselişin ardındaki veriler
Uyarı işaretleri, Cuma raporundan önce zaten yanıyordu. Bir gün önce yayınlanan ADP özel sektör işgücü verisi, Temmuz ayında beklentiler olan 68.000 ile 75.000 aralığının altında sadece 44.000 iş yaratıldığını gösterdi.
Altın, erken Ağustos'ta geniş bir band içinde zaten işlem görüyordu ve ons başına yaklaşık 4.067 dolar ile 4.359 dolar arasında dalgalanıyordu, piyasalar karışık ekonomik sinyalleri sindirirken. İstihdam raporu, bu aralığı yukarıya doğru daralttı ve vadeli işlemler 4.400 doların üstüne çıktı.
Bağlamda, altın 2026 yılını tarihsel ortalamalarının oldukça üzerinde başlamış olup, yılın erken dönemlerinde merkez bankalarının satın alımları, ETF akışları ve makroekonomik istikrarsızlık nedeniyle ons başına 5.000 doları ara sıra aşmış, ardından yaklaşık 4.000 dolar seviyesinde sabitlenmiştir.
Neden işgücü piyasası altına önem kazandırıyor
Zayıf istihdam raporu ile artan altın fiyatları arasındaki bağlantı, bir kurum üzerinden geçer: Federal Rezerv. İstihdam zayıfladığında, faizleri düşürme konusunda Fed'e uygulanan baskı artar. Düşük faiz oranları, getiri sağlamayan altının tutma fırsat maliyetini azaltır.
Piyasalar, Fed'in sonraki adımları için beklentileri zaten yeniden fiyatlandırıyor. Vadeli piyasa eğrisi, rapordan hemen sonra kesinlikle faiz indirimleri yönünde kaydı ve bu yeniden fiyatlandırma, altının doğrudan bir destek aldığı anlamına geliyor.
Analistlerin altının nereye doğru gideceğini gördükleri yer
J.P. Morgan ve Goldman Sachs, 2026 için altın fiyat tahminlerini, kuruma ve senaryoya göre ons başına 4.500 dolar ile 6.300 dolar arasında değişen hedeflerle yükseltti. Bu tahminler, bu işgücü raporu açıklanmadan önce yayınlandı.
Morgan Stanley’ın analistleri de benzer şekilde iyimser tarafta yer alarak, merkez bankaları talebi, deküreselleşme eğilimleri ve bütçe açığı endişeleri gibi altta yatan faktörlerin hâlâ geçerli olduğunu gösteren Wall Street genelindeki geniş bir uzlaşmayı yansıtmaktadır.
Dünya çapında merkez bankaları, dolarla ifade edilen risklere karşı bir koruma olarak rezervlerini artırmak amacıyla birkaç yıl boyunca net altın alıcısı olmuştur.
İş verileri nedeniyle hazine tahvilleri getirisi keskin bir şekilde düştü, bu da Fed'in daha önce beklenenden daha erken politikasını gevşetmesi gerektiği yönündeki beklentileri yansıtmaktadır.