Küresel Piyasalar, Artan Hükümet Müdahaleleri Karşısında Politika İnanırlığına Odaklanıyor

Mars Finans haberine göre, 4 Ağustos'ta küresel pazarlar, hükümetlerin piyasa operasyonlarına önceki hiç olmadığı kadar yoğun bir şekilde müdahale ettiğine dair ortak bir sinyal verdi; yatırımcıların odak noktası artık sadece ekonomik veriler değil, aynı zamanda politika araçlarının hâlâ yeterli güvenilirlik ve uygulama kapasitesine sahip olup olmadığı oldu. ABD Hazine Bakanlığı, üçüncü çeyrek borçlanma miktarını 739 milyar dolaara çıkardı; bu da ABD tahvillerinin arz baskısının artmaya devam edeceğini gösteriyor. Öte yandan, Fed yetkilisi Williams enflasyonun nihayetinde %2 seviyesine döneceğini savunmaya devam ediyor; ancak piyasa Fed'in ileriye dönük yönlendirmesine olan güveni azalırken, uzun vadeli faiz oranları yüksek seviyede kalıyor. Bu durumda, para politikasının gerçekten düzeltilmesi gereken şey enflasyon beklentisi değil, piyasanın politika yoluna olan güveni. Aynı zamanda dikkat çekici olan, Japonya'nın geçen hafta yaklaşık 34 milyar dolarlık bir döviz piyasası müdahalesi gerçekleştirdiği şüphesi; ABD Hazine Bakanlığı'nın FIMA aracının kullanımını genişletme tartışmalarını açıkça desteklemesi ise, Yeni Yen'in istikrarını koruma hedefinin artık Japonya'nın tek taraflı döviz kuru koruma çabalarından çok, Japonya'nın büyük ABD tahvil portföyünü satmasının küresel tahvil piyasalarına verdiği darbeyi önleme çabalarıyla bağlantılı olduğunu gösteriyor. Bu durum, ABD'nin müttefiklerini finansal araçlarla istikrara kavuşturma ve kendi tahvil piyasasındaki likidite riskini azaltma amaçlı olduğunu gösteriyor; politika koordinasyonunun odak noktası artık sadece para politikasından daha geniş bir kümeye, yani küresel finansal sistemin istikrarına doğru kayıyor. Öte yandan, Trump yönetimi hem iç hem de dışta çift zorluklarla karşı karşıya. 25 eyaletin en son gümrük tarifelerine karşı ortak dava açması, tarifelerin uluslararası ticaret sorunundan ABD'nin kurumsal ve idari yetki alanına dair hukuki çatışmalara dönüşmüş olduğunu gösteriyor; Trump'ın petrol şirketlerinden perakende yakıt fiyatlarını düşürmesini talep etmesi ise, enerji fiyatlarının siyasi destek oranları üzerindeki öneminin sürekli arttığını gösteriyor. Ancak petrol fiyatlarının gerçek belirleyicisi, Hormuz Boğazı'nın normal seyrine dönüp dönmediğidir. Trump müzakerelerle ilgili sinyaller verse de, İran tamamen boğazı yeniden açmayı reddediyor; iki taraf arasındaki açıklıklar hâlâ belirgin ve bu da enerji tedarik risk priminin kısa vadeli olarak tamamen ortadan kaldırılamayacağını ima ediyor. Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta ise, ABD'nin AI yönetişim çerçevesini aynı anda ilerletmesi; bu da AI rekabetinin artık hesaplama gücü, çip ve sermaye harcamalarından daha fazla kurumsal ve düzenleyici standartların belirleme haklarına doğru kaydığını gösteriyor. Ana ekonomilerin aynı anda para, enerji, teknoloji ve ticaret alanlarında politika müdahalesini güçlendirmesiyle, küresel sermaye piyasalarının gelecekte sadece şirket karlılıklarını değil, aynı zamanda ülkelerin politikalarının tutarlılığını, öngörülebilirliğini ve kurumsal güvene yönelik güveni koruyup koruyamadığını da ölçecektir. Bu ortamda, varlık fiyatlarındaki dalgalanmalar temel verilerdeki değişimlerden ziyade politika beklentilerindeki düzeltmelerden kaynaklanacaktır.