Yıllarca, ABD stablecoin pazarı, düzenleyici bir gri alanda çalıştı ve çıkarımcılar, kuralın ne olması gerektiği konusunda Kongre tartışırken kendi kurallarını yazdı. Bu dönem sona erdi.
18 Temmuz 2025'te yasalaşan GENIUS Yasası, ödeme stablecoin'ler için ilk kapsamlı federal çerçeve oluşturur. Senato’yu 68-30, Temsilciler Meclisi’ni 308-122 ile geçti ve ABD tarihinin en çok partiler arası kripto yasalarından biri haline geldi. Geleneksel bankalar ise sıradaki gelişmeler konusunda zaten uyarılar veriyor.
GENIUS Yasası'nın aslında ne yaptığını
Yasalar, belirli banka dışı fin teknoloji şirketlerine ve kripto firmalarına, federal ve eyalet düzenleyici denetimi altında stablecoin çıkarma izni veriyor. Bunun karşılığında, çıkarıcılar, nakit, kısa vadeli hazine bonoları ve geri alma anlaşmaları gibi likit varlıklarla desteklenen 1:1 rezervlere sahip olmak zorunda. Ayrıca, tokenleri üzerinde faiz ödemekten de yasaklanıyor.
Para Denetleme Ofisi, çerçeveyi uygulamaya geçirmek için harekete geçti ve Aralık 2025 itibarıyla Circle, Paxos ve üç diğer şirkete koşullu ulusal trust bankası lisansları verdi. ABD Hazine Bakanlığı, Nisan 2026'da izin verilen yayıncılar için AML ve yaptırımlar uyum kurallarını önerdi ve FDIC, banka dışı stablecoin yayıncıları için başvuru standartları üzerine kendi önerilerini ilerletiyor.
Neden bankalar endişeli
Geleneksel bankalar, stablecoin çıkarıcılarının sahip olmadığı iki yapısal avantaja sahiptir: FDIC sigortası ve müşteri yatırımlarını ödünç verme yeteneği. GENIUS Yasası kapsamında stablecoin çıkarıcıları rezervleri ödünç veremiyor. Bunları güvenli varlıklarda saklıyor ve bekliyorlar.
Bu iki gücü olmamasına rağmen, stablecoin çıkarıcıları, şu anda banka mevduat hesaplarında bulunan tüketiciler ve işletmelerin aynı fon havuzunu doğrudan rekabet ediyor. Bankalar, nonbank stablecoin çıkarıcılarından kaynaklanan rekabet nedeniyle 6,6 trilyon dolarlık mevduatın çıkış riski altında olabileceğini tahmin ediyor.
Daha geniş bağlam
Yasa kabul edilmeden önce, Circle ve Paxos gibi yayıncılar, devlet düzeyindeki para aktarım lisansları ve rezervlerle ilgili gönüllü beyanlar üzerinde çalışıyorlardı. Federal bir standart olmaması, alana maruz kalma isteyen ancak düzenleyici belirsizlikleri kabul edemeyen kurumsal oyuncular için belirsizlik yarattı.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Circle, Paxos ve diğerlerine verilen koşullu charterlar rekabet dinamiklerini yeniden şekillendirebilir. Ulusal güvenli banka statüsü kazanan firmalar, meşruiyet ve federal ödeme altyapısına erişim kazanır. Bu statüyü alamayan veya rezerv ve uyumluluk gereksinimlerini karşılayamayanlar ise dışlanma tehlikesiyle karşı karşıya kalabilir.
Faiz ödemelerine getirilen yasak, en dikkatle izlenmesi gereken detaydır. Bu kısıtlama, gelecekteki yasal düzenlemeler veya düzenleyici yorumlarla hafifletilirse, banka mevduatlarına yönelik rekabet tehdidi teorikten keskin bir tehdide dönüşecektir.