Stablecoin endüstrisi, sakin bir şekilde düzenlenmiş finansın en karlı köşelerinden biri haline geldi ve çoğu kişi bu haberi kaçırdı.
18 Temmuz 2025'te yasalaşan GENIUS Yasası, ABD'de ödeme stablecoin'ler için ilk kapsamlı federal çerçeveyi kurdu. Düzenleyici ince yazının içinde, mevcut piyasa oranlarında stablecoin çıkarıcılarına yıllık yaklaşık 10 milyar dolar gelir sağlayabilecek bir mekanizma yer alıyor.
Şu şey var: bu getiriler, stablecoin tutan kişilerin değil, çıkarıcıların eline geçiyor.
Bir uyumluluk kuralı nasıl bir kâr motoru haline geldi
Yasa, stablecoin çıkarıcılarına dolaşımdaki her bir tokeni yüksek kaliteli varlıklarla 1:1 rezervle desteklemeyi zorunlu kılıyor. Nakit, kısa vadeli ABD hazine bonoları ve benzeri araçlar düşünülebilir.
GENIUS çerçevesi, yazarların bu rezervleri düzenlenmiş para piyasası fonlarında saklamasına açıkça izin verir. Şu anda dolaşımda olan yaklaşık 290 milyar ila 300 milyar dolarlık stablecoin miktarı, öncelikle Tether’in USDT’si ve Circle’in USDC’si ile temsil edilmektedir; bu rezervler üzerindeki küçük bir getiri bile hızla birikir. %3,5 getiri oranında, matematiksel olarak yazarlara her yıl yaklaşık 10 milyar dolarlık bir akış oluşturur.
Eylem, çıkarların stablecoin sahiplerine aktarılmasını aynı anda yasaklar. Token'lar, faiz getiren finansal ürünler değil, ödeme araçları olarak yasal olarak tanımlanır. Sahipler, sabit bir dolar alır. Emisyoncular, Hazine gelirini alır.
Kurallar net olduğunda Wall Street hızlı hareket eder
Kurumsal kurumlar, yasal çerçeve hazır olduktan sonra beklememişti. State Street, Haziran 2026'da GENIUS Yasası'na uygunluk için özel olarak tasarlanan ilk ürünlerden biri olan Stablecoin Rezervleri Piyasa Fonunu piyasaya sürdü. Bu fon, ödeme stablecoin'lerini destekleyen rezerv varlıklarını tutarken, Yasalara uygun sıkı eligibility şartlarını karşılamayı amaçlıyor.
Senato, GENIUS Yasası'nı 68-30 oyla kabul etti; bu oran, kripto ile ilgili bir önleme ilişkin olağanüstü geniş bir iki partili uzlaşmayı yansıtmaktadır. Tasarı, Mayıs 2025'te sunulmuştu. Düzenleme süreci devam etmektedir. Hazine, FDIC ve diğer düzenleyiciler, para aklama uyumluluğu, sermaye standartları ve rezerv gereksinimleri hakkında kuralları nihai hale getirmesi bekleniyor; Temmuz 2026 itibarıyla birkaç nihai kuralın açıklanması öngörülüyor.
Bu, çıkarıcılar, sahipler ve daha geniş piyasa için ne anlama geliyor
Stablecoin çıkarıcıları için GENIUS Yasası, daha önce gri alanda kalan bir işi, federal olarak onaylanmış ve yapısal olarak karlı hale getiriyor. 1:1 rezerv gerekliliği, yıllardır Tether gibi rakipleri saran şeffaflık eksikliğini ortadan kaldırıyor. Bu fırsatın içindeki ana risk, faiz oranına bağımlılıktır. %3,5 seviyesinde matematik işliyor. Eğer Federal Rezerv faiz oranlarını önemli ölçüde düşürürse, bu 10 milyar dolarlık rakam daralır.
Sahipler için getiri ödemelerinin yasaklanması, stablecoin'lerin bu çerçevede yalnızca işlem araçları kalmasını sağlar. Sahiplerin elde ettiği şey, token'lerini destekleyen rezervlerin uygun, denetlenebilir varlıklarda tutulması konusunda federal olarak zorunlu bir güvencedir.
Traderlar ve DeFi katılımcıları, şu anda sahiplerine getiri sunan merkeziyetsiz stablecoin protokolleriyle getiri yasaklamasının nasıl etkileşime girdiğini izlemelidir. Bu ürünler şu anda farklı bir düzenleyici kategoride bulunuyor, ancak GENIUS Yasası ödeme stablecoinleri ile diğer tüm ürünler arasında keskin bir çizgi çekiyor. Bu ayrım, düzenleyicilerin 2026 yılına kadar çerçeveyi tamamlamaya devam etmesiyle önem kazanacaktır.