Bitcoin'ın keskin düşüşü - sadece birkaç ay önce ulaştığı tüm zamanların en yüksek seviyelerinden neredeyse %50 - kripto para biriminin istikrarı üzerine tartışmaları tekrar canlandırdı, ancak hedge fon uzmanı Gary Bode, satışların varlığın içgül volatilitesinin bir özelliğinden ziyade daha geniş bir krizin bir işaretinden ibaret olduğunu söylüyor.
Bir X'te gönderiBode, son fiyat düşüşünün "olumsuz ve şok edici" olduğunu ama bitcoin tarihi açısından alışılmış bir şey olmadığını belirtti. "Yüzde 80-90 değer kayıpları sıradan bir şeydir," dedi. "Her zaman geçici olan bu dalgalanmaları göğüslemeyi göze alanlar, inanılmaz uzun vadeli getirilerle iyi ödüllendirilmiştir."
Yakın zamandaki büyük dalgalanmaların çoğu, dedi, Federal Rezerv başkanı olarak Jerome Powell'in yerine Kevin Warsh'in atanmasına pazarların tepkilerine bağlanabilir. Yatırımcılar bu hamleyi, Fed'in tahmini olarak kargacı bir tutum alacağı ve faiz oranlarını artırarak bitcoin, altın ve gümüş gibi sıfır getirili varlıkların görece daha az cazip hale geleceği sinyali olarak yorumladı. Vadesiz pozisyonlar üzerindeki marj çağrıları, zorunlu satışların bir dalgasına neden olarak düşüşü artırdı.
Ancak Bode piyasanın yorumunu reddediyor. Warsh'ın daha düşük oranları destekleyen kamuya açık açıklamalarına ve Başkan Trump'ın Warsh'in daha düşük federal fonlar oranına söz verdiğini belirten notlarına işaret etti. KONGRE'nin devam eden çok trilyon dolarlık açığıyla birlikte, Bode, Fed'in uzun vadeli Treasury getirilerini etkileme kapasitesinin sınırlı olduğunu savundu - bu da şirket borçlanma ve konut kredisi oranlarında önemli bir faktördür. "Benim düşüncem piyasanın bu konuda hata yaptığını" dedi ve yakın zamandaki satışların büyük ölçüde temel faktörler yerine algılar tarafından sürüldüğünü vurguladı.
Diğer sıkça gösterilen açıklamaların da tam hikayeyi anlatmadığını söyledi. Bir teoriye göre "balina"lar — fiyatlar sıfıra yakındayken bitcoin madenciliği yapmış ya da coinler satın almış erken dönem bitcoin sahipleri — varlıklarını satıyorlar. Bode, büyük cüzdanların aktif olduğunu ve bazı büyük satıcıların ortaya çıktığını kabul etse de, bu hareketleri uzun vadeli zayıflığın bir göstergesi değil, kar elde etme olarak yorumluyor. "Erken benimleyenlerin ve madencilerin teknik becerisi övgüye değer," dedi. "Bu, satışlarının (tamamı ya da bir kısmı) bitcoin'in geleceğini çok şey söylemesi anlamına gelmez."
Bode, aynı zamanda kısa vadeli baskıya neden olabilecek bir potansiyel kaynağı olarak Strateji ($MSTR)yi işaret etti. Şirketin hissesi, Strateji'nin birçok hissesini satın aldığı fiyatların altına düşmesiyle birlikte bitcoin düşüşünden sonra düştü ve Saylor'un satışı konusunda endişeler doğdu. Bode, bu riskin gerçek ama sınırlı olduğunu belirterek, bunu Warren Buffett'ın bir şirkette büyük bir hisse alımına benzetti: yatırımcılar destekten memnun olur ama sonunda satışlar konusunda endişelenir. Bitcoin'in kendisinin böyle olaylardan sağ salim geçeceğini vurguladı, ancak fiyatlar geçici olarak düşebilir.
Bir diğer faktör, "kağıt" bitcoin olarak adlandırılan finansal araçlardır. Bunlar, kripto varlığın fiyatını takip eden, ancak alt yapıdaki coinlere sahip olmaya gerek kalmadan işlem gören borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) ve türevler gibi finansal araçlardır. Bu araçlar, işlem için etkili arzı artırırken, Bode'nin dediği gibi, 21 milyon coin olan bitcoin'in sabit üst sınırını değiştirmezler. Bu da uzun vadeli değeri için kritik bir sabitlemedir. Fiziksel talep onları daha yüksek seviyelere itene kadar artan kağıt ticaretinin başlangıçta fiyatları bastırdığı gümüş piyasasına benzerlikler çizer.
Bazı analistler, artan enerji fiyatlarının bitcoin madenciliğini olumsuz etkileyebileceğini ve ağın hash hızını düşürebileceğini, potansiyel olarak uzun vadeli fiyatları düşürebileceğini öne sürdü. Bode ise bu teoriyi abartılı buluyor.
Tarihi veriler, geçmişteki bitcoin fiyat düşüşlerinin hash hızında tutarlı düşüşlere neden olmadığını ve düşüşler meydana geldiğinde fiyat düşüşünden aylar sonra gerçekleştiğini göstermektedir.
Gelecekte madencilik için düşük maliyetli güç sağlayabilecek küçük modüler nükleer reaktörler ve güneş enerjili yapay zeka veri merkezleri dahil olmak üzere ortaya çıkan enerji teknolojilerine de işaret etti.
Bode ayrıca, bitcoin’in bir "değer saklama aracı" olmadığı yönündeki eleştirilere de değindi. Bazılarının, fiyat dalgalanmalarının bu rolü elde tutmasının önüne geçtiğini savunduğunu belirterek, Bode, neredeyse her varlığın risk taşıdığını — ciddi borç altındaki hükümetler tarafından desteklenen kağıt paralar dahil — vurguladı. "[...] Altın, onu evinizin önündeki yere bırakmaktan başka bir yere taşımak için enerji gerektirir," dedi. "Kağıt Bitcoin kısa vadeli fiyata etki edebilir, ancak uzun vadede 21 milyon madeni para basılacak ve Bitcoin sahibi olmak istiyorsanız, bu gerçek varlıktır. Bitcoin izinsizdir ve karşı tarafta güven gerektirmez."
Sonuç olarak, Bode'nin değerlendirmesi, son zamanlardaki düşüşü bitcoin'in tasarımının doğal bir sonucu olarak çerçeveliyor. Değişkenlik oyunun bir parçasıdır ve onu göze almayı göze alabilenlerin nihayetinde ödüllendirilebileceği görülüyor. Yatırımcılar için temel mesaj, ne kadar dramatik görünseler de fiyat dalgalanmalarının sistematik risk sinyali vermediğidir.