Fransa, Avrupa dışındaki yatırımcıların ülkenin en hassas endüstrilerine girmesini büyük ölçüde zorlaştırdı. 2 Ağustos 2026 tarihinde yürürlüğe giren bir kararname, yabancı doğrudan yatırımların denetim eşiğini oylama haklarında %25'ten %10'a düşürdü; bu da Fransa Ekonomi Bakanlığı'nın daha önce dikkate alınmayan işlemler üzerinde söz sahibi olmasına neden oldu.
Kripto yatırımcıların dikkatini çekecek şey şudur: kriptoloji, yeni kurallar kapsamında kapsanan hassas sektörler arasında açıkça listelenmiştir. Bu, blok zinciri altyapı şirketlerini, şifreleme firmalarını ve potansiyel olarak bir dizi Web3 girişimini düzenleyici hedeflerin tam ortasına yerleştirir.
Ne değişti
Mekanizma basittir. Daha önce Ekonomi Bakanlığı, yabancı bir şirketin hassas bir sektördeki bir Fransız işletmesinin %25'ini veya daha fazlasını satın alması durumunda müdahale ediyordu. Bu eşiğin, Avrupa dışı yatırımcılar için %10'a düşürüldü.
%10 rakamı tamamen yeni değil. Fransa, Avrupa'daki hükümetlerin zor durumdaki şirketlerin fırsatçı yabancı alımlarını önlemeye çalıştığı COVID-19 pandemisi sırasında, listelenmiş şirketler için bu oranı geçici bir önlem olarak uygulamıştı. Bu geçici eşik, 1 Ocak 2024'ten itibaren kalıcı hale getirildi.
Ağustos 2026 kararnamesiyle yeni olan, genişlemedir. %10 eşiği artık yabancı borsalarda listelenmiş firmaları da kapsayacak şekilde daha geniş bir şekilde uygulanacak ve “duyarlı” olarak kabul edilenler listesi önemli ölçüde güçlendirilmiştir.
Şimdi açıkça yetki gerektiren sektörler, kriptoloji, siber güvenlik, yapay zeka, yarı iletkenler, kuantum teknolojileri, çift amaçlı mallar ve kritik Ar-Ge faaliyetlerini içermektedir.
Bir önemli ayrım: Bu yeni kurallar öncelikle Avrupa dışındaki yatırımcıları hedefliyor. AB ve Avrupa Ekonomik Alanı yatırımcıları, genellikle daha az kısıtlayıcı eşiklere sahip. Bu karar, AB/EEA yatırımcıları veya hassas olmayan sektörler için mevcut eşikleri değiştirmiyor.
Kripto ve teknoloji yatırımcıları için piyasa etkileri
%10 eşik değeri oldukça düşüktür. Sermaye yatırımı ve büyümeye dayalı hisse senedi alanında, %10 hisse, kontrol pozisyonu değil, rutin bir yatırım boyutudur. Bu eşik değerini bu kadar düşük belirleyerek, Fransa aslında birçok yatırımcının azınlık ve kontrol dışı pozisyon olarak göreceği durumlar için hükümet onayı zorunlu kılıyor.
Duyarlı yatırımlar için yetki talepleri, Ekonomi Bakanlığı tarafından işlenir ve 10 iş günü içinde hızlı incelemeler sağlanır.
ABD'nin CFIUS incelemeleri var. İngiltere'nin Ulusal Güvenlik ve Yatırım Yasası var. Almanya, kendi YABD tarafsızlık incelemesini sıkılaştırdı. Fransa, bunu özellikle güçlü bir şekilde uygulayan iyi kurulmuş bir senaryoyu takip ediyor.
Etkilenmesi en olası olan firmalar, büyüme finansmanı için küresel sermaye piyasalarına bağımlı Fransa'daki orta aşamadaki kripto şirketleridir. Küçük sermaye toplayan erken aşamadaki start-up'lar, yatırımcı başına %10 eşiğini aşmayabilir. Aradaki şirketler — yani uluslararası yatırımcıların yoğun bir grubundan onlarca milyon dolar toplayan şirketler — bu yeni süzgeci sermaye stratejilerine dahil etmek zorunda kalacaktır.