Eski ABD Senatörü Pat Toomey, senatoya stablecoin'leri gizli bankalar gibi işlememeyi talep ediyor. 4 Ağustos'ta yaptığı açıklamada, Pensilvanya'lı Cumhuriyetçi, Kongre'nin Ağustos tatiline çıkmadan önce Dijital Varlık Pazarı Netliği Yasası'nı (genellikle CLARITY Yasası (H.R. 3633) olarak bilinir) kabul etmeye çağırıyor.
300 milyar dolarlık soru
Toomey, stablecoin'ların yaklaşık 300 milyar dolarlık bir piyasa boyutuna ulaşmasını, bu varlık sınıfının "deneysel" etiketini aştığını kanıt olarak gösterdi. Daha önemlisi, bu büyümenin geleneksel banka mevduatları maliyetine olmadığını vurguladı.
Bu ayrım önemlidir. Bankalar, stablecoin'lerin yatırımları çalıp geleneksel finansın bir sütununu zayıflatabileceği konusunda endişelerini dile getirdi. Toomey'in karşı argümanı tarihten esinlenir: mevcut bankacılık endişelerini, 1970'lerde para piyasası fonlarının yükselişiyle yaşanan panikle karşılaştırır.
O dönemde bankalar, para piyasası fonlarının mevduat bazlarını boşaltacağından endişe ediyordu. Gerçekten olan ise, finansal sistemin her iki ürünü de karşılamak üzere genişlemesiydi. Para piyasası fonları nihayetinde banka statülerine zorlanmak yerine, SEC altında kendi düzenleyici çerçevesini kazandı. Bu, Toomey'nin en az Aralık 2022'den beri, Stablecoin TRUST Yasası'nı sunduğundan beri stablecoin'ler için savunduğu şeydir.
TRUST'tan CLARITY'ye
Toomey’in Senato’daki son haftalarında sunulan Stablecoin TRUST Yasası, stablecoin’ler için Para Denetçisi Ofisi altında özel bir düzenleyici çerçeve öneriyordu. Tasarınn temel fikri basitti: stablecoin çıkaranlar, ticari bankacılıktan ödünç alınmış kurallar yerine kendi kurallarına sahip olmalı.
O tasarı nihai aşamaya ulaşamadı, ancak DNA’sı CLARITY Yasası’nda açıkça görülmektedir. Daha yeni yasa, 14 Mayıs’ta ikili bir oylama ile 15-9 sonucu Senato Bankacılık Komitesi’nden geçti.
CLARITY Yasası bazı önemli sınırlar çizer. Bu yasa, stablecoin çıkarıcılarının banka mevduatları üzerindeki faiz gibi çalışan ödüller sunmasını yasaklar. Ancak yasa, işlem temelli teşvikleri izin verir ve bu da tutma ödüllerini (iyi değil) kullanım ödüllerinden (iyi) ayıran bir düzenleyici ayrım oluşturur.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
CLARITY Yasası kabul edilirse, özel bir düzenleyici çerçeve stablecoin ürünlerine kurumsal güveni artırabilir. CLARITY Yasası, geleneksel bankacılık lisanslarının dışında bir federal lisans yolu oluşturursa, yeni stablecoin çıkarıcılar için giriş engellerini düşürebilir ve aynı zamanda Circle ve Tether gibi mevcut oyunculara daha net bir uyum rota haritası sağlayabilir.
Ancak dikkat edilmesi gereken bir risk var. 15-9 komite oylaması, dokuz senatörün tasarıya karşı oy kullandığını gösteriyor. Eğer tasarının nihai versiyonu, mevcut bankacılık kurallarını yansıtan banka benzeri sermaye gereklilikleri veya rezerv zorunlulukları getirirse, Toomey'in savunduğu amacın tamamen altını kazıyacaktır.
Yatırımcılar, yatırma benzeri ödüllerin yasaklanmasının mevcut DeFi protokolleriyle nasıl etkileşime girdiğine de dikkat etmelidir. Şu anda bazı stablecoin getiri ürünleri, CLARITY Yasası tarafından açıkça kapatılabilecek bir gri alanda işlem yapmaktadır. Stablecoin kiralama ve stake mekanizmaları etrafında inşa edilen projeler, bu tasarı yasa haline gelirse yeniden yapılandırılabilir.