Federal Reserve'in bir sonraki politika toplantısı 15-16 Eylül'de gerçekleşecek ve merkez bankası yılın en zor kararlarından birine doğru yürüyor. Federal fonlar oranı hedef aralığı, 29 Temmuz'dan beri 3,5%-3,75% seviyesinde sabitlenmişti; ancak sürekli enflasyon, beklenmedik şekilde güçlü bir işgücü piyasası ve jeopolitik dalgalanmaların karışımı, politika yapıcıları, durumun aynen kalmasının hâlâ doğru bir karar olup olmadığını yeniden değerlendirmeye zorluyor.
Vadeli piyasalar, 25 baz puanlık bir artış olasılığını %50-62 arasında fiyatlandırıyor.
Bu kararı bu kadar karmaşık hale getiren veri
İşlerle başlayın. Ağustos ayı tarımsal olmayan istihdam raporu, ekonomistlerin tahmin ettiği yaklaşık 55.000'in yaklaşık üç katı olan 162.000 yeni pozisyonla gerçekleşti. İşsizlik oranı %4,1'de sabit kaldı.
Ardından enflasyon görüntüsü kendini gösteriyor. Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü olan Kişisel Tüketim Harcamaları endeksi, Temmuz 2026 itibarıyla %3,7 olarak kaydedildi. Bu rakam, merkez bankasının %2 hedefinin neredeyse iki katı. Tam yıl için beklentiler yaklaşık %3,5 civarında seyrediyor ki bu da sadece whenk bir iyileşmeyi temsil edecek.
Bu fiyat baskısının önemli bir kısmı, Orta Doğu'daki devam eden çatışmalar tarafından tetiklenen tedarik zinciri sorunlarına dayanıyor. Enerji maliyetleri, gemi rotaları ve emtia akışları tümü etkilenmiş ve para politikasının özellikle çözemeyeceği bir tedarik taraflı enflasyon yaratmıştır.
Fed'in dahili tartışması içinde
29 Temmuz'da faizleri sabit tutma kararı biranlık değil. Oylama 9-3 olarak gerçekleşti ve üç karşı oy veren, faiz artışını savundu.
Vali Christopher J. Waller, 3 Eylül'deki açıklamalarında yumuşak görüşlü grubun düşüncelerine dair bazı görünümler sundu. Mesajı dikkatliydi: gelen enflasyon verileri bir azalma gösterirse, faizlerin mevcut seviyesinde tutulması için yer olabilir.
Öte yandan, kartallar, %3,7 PCE okuması, %4,1 işsizlik oranı ve 162.000 aylık iş yaratımı ile bir ekonominin uygun politikaya ihtiyaç duymadığını savunuyor.
Hangi piyasalar izleniyor
15-16 Eylül toplantısına kadar olan hafta, veri yayınlarıyla dolu geçecek. Tüketici fiyatları, üretici fiyatları veya enflasyon beklentilerine dair yeni veriler, olasılık hesaplamalarını önemli ölçüde değiştirebilir.
Daha büyük resim
Fed’in itibarı da riske girmiş durumda. Komite, enflasyon 3,7% seviyesindeyken faizleri sabit tutarsa, hedefin üzerindeki fiyat artışlarına alıştığını sinyal verme riski taşır. Vali Waller’in sabırlı olma çağrısı akıllıca olabilir ya da sonradan tereddüt olarak görülebilir. Eylül toplantısı tartışmayı çözmez, ancak komitede şu anda hangi tarafın çoğunluğa sahip olduğunu ve Temmuz’daki üç itirazcının başka birini de yanına alıp almadığını ortaya koyacaktır.