7.29 Çarşamba günü ABD saatiyle, Fed, para politikası komitesi FOMC toplantısının ardından联邦基金利率的目標區間繼續維持在3.50%至3.75%不變。
Geçen yıl sonuna kadar üç ardışık toplantıda faiz indirimi yapmanın ardından, FOMC 2026 yılından bu yana beş para politikası toplantısında hareketsiz kaldı.
Federal Reserve'un faizleri sabit tutma kararı beklenen bir karar olsa da, üç karşı oyun verilmesi durumu piyasa tahminlerinin çok ötesinde. Cleveland Fed'den Hammack, Minneapolis Fed'den Kashkari ve Dallas Fed'den Logan, resmen %25 lik bir faiz artırımı savunarak karşı oy verdi.
“Yeni Fed Habercisi” olarak bilinen gazeteci Nick Timiraos, bu olayın, 2016 yılından beri politika değişikliği konusunda üç oy sahibinin aynı muhalefet pozisyonunu almasının ilk kez olduğunu yorumladı.
Morgan Asset Management首席投资官 Bob Michele ve Bianco Research başkanı Jim Bianco, itiraz oylarının politika yönünü anlamak için temel sinyal olduğunu belirtti ve faiz artış baskısının devam ettiğini ima etti.
Wash, basın toplantısında enflasyonu kontrol altına almak için Federal Reserve'un "harekete geçmede tereddüt etmeyeceğini" tekrar tekrar vurguladı ve "karar vermemiz gereken bazı önemli konular var" dedi. Ancak borç piyasasını daha da endişelendiren, faiz yolunu belirlemek için piyasaların verilerden kendi kendine yorum yapması gerektiği "öngörü vermemek" tutumu oldu.
Piyasa, İran'da yeniden alevlenen çatışmalar, Federal Rezerv'in sert tutumu ve yapay zekâ inancına yönelik şüphelerin üçlü etkisiyle karşılaştı. Brent bir süreliğine %8 artışla 90 doların üzerine çıktı, 30 yıllık ABD tahvili getirisi 2007 yılı Haziran'dan beri en yüksek seviyeye ulaştı, Dow Endeksi 1.153 puan düşerek %2,19 geriledi ve yaklaşık 15 ayda en büyük günlük puan kaybını yaşadı, S&P 500 %1,52 düşerek 7.316,16 seviyesinde kapanırken, Nasdaq %1,74 düşerek 24.442,94 seviyesinde kapanmıştır.
Dolar 0,62% düştü, altın 0,87% yükseldi ve gün içinde 4100 doları geçti.
On yılın en güçlü hawkish ayrılığı mı? Fed, enflasyon taahhüdünü vurgularken hareketsiz kalıyor, ancak üç oy veren üye faiz artışı destekliyor
Federal Reserve, 29 Temmuz'da联邦基金 faiz oranını 3,50% ile 3,75% arasında sabit tutmayı duyurdu; bu, 2026'dan beri beşinci kez hareketsiz kalındı.
Bu Fed kararının çoğu piyasa uzmanının beklentisi doğrultusunda gerçekleşti. Salı gününün kapanışına kadar CME araçları, bu hafta faiz artırımı olmama olasılığının %70'e yakın, 25 baz puanlık bir faiz artırımı olma olasılığının %30'u biraz aşması, 9 aydaki bir sonraki toplantıda faizlerin sabit kalma olasılığının %24'ün altında, Aralık ayına kadar faizlerin sabit kalma olasılığının %9'un altında ve en az iki adet 25 baz puanlık faiz artırımı olma olasılığının yaklaşık %58 olduğunu gösterdi.
Bu açıklanan karar bildirisi, Haziran'daki önceki toplantı bildirisinin neredeyse tamamını aynen kullanmaktadır.
Daha önceki gibi, bu açıklamada da Fed'in fiyat istikrarını sağlamaya yönelik kararlılığını vurgulamaya devam etmektedir. Bu açıklama, Orta Doğu çatışmalarının ekonomi üzerinde büyük belirsizlik yarattığını, enflasyonun hâlâ yüksek seviyede olduğunu ve bunun kısmen enerji fiyatlarındaki artıştan kaynaklandığını, ekonominin istikrarlı bir şekilde genişlediğini ve işsizlik oranının neredeyse sabit kaldığını tekrarlamaktadır.
Bu açıklamada, enflasyonla ilgili önceki açıklamadaki değerlendirme aynen kullanılmıştır: “(FOMC) komitesinin %2 hedefine kıyasla enflasyon hâlâ yüksek seviyede olup, bu bir ölçüde enerji gibi belirli alanlardaki fiyat artışlarına neden olan arz şoklarını yansıtmaktadır.”
Daha öncekine kıyasla bu açıklamada tek büyük değişiklik: Oylama sonuçlarına göre, bu yıl FOMC toplantısında oylama hakkına sahip 12 üyeden dokuzu faiz oranlarını sabit tutmayı desteklerken, üçü bu karara karşı çıktı. Bunlar Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari ve Dallas Fed Başkanı Lorie K. Logan. Açıklamaya göre, bu üçü de toplantının bu seferinde faizleri 25 baz puan artırmayı destekledi.
Bu, yılın FOMC oylama hakkına sahip dörtte birlik üyesinin bu sefer faiz artırımı yapmayı tercih ettiğini gösteriyor. Önceki toplantıdan sonra yayınlanan nokta grafiğine göre, faiz beklentilerini veren 18 Federal Rezerv karar vericisinden dokuzu, bu yıl en az bir kez 25 baz puanlık faiz artırımı bekliyor; bunların altısı ise bu tür bir faiz artırımının en az iki kez gerçekleşeceğini tahmin ediyor.
“Yeni Fed Habercisi” olarak bilinen gazeteci Nick Timiraos, bu olayın, 2016 yılından beri politika değişikliği konusunda üç oy sahibinin aynı muhalefet pozisyonunu almasının ilk kez olduğunu yorumladı.
Timiraos, Wash'ın başkanlık görevine başlamasından iki ay sonra, Federal Rezerv'in beş yıldır hedefin üzerinde kalan enflasyona karşı harekete geçme yönünde artan baskılarla karşı karşıya olduğunu vurguladı.
Timiraos, kararın açıklanmasından önce, bu toplantıda bir veya iki üyenin faiz artışlarını durdurma önerisine karşı oy kullanması durumunda, FOMC içindeki sert tutum baskısının biriktiğini açıkça göstereceğini belirtti. Geçmişteki Federal Rezerv Başkanı, açıklamalara sert veya yumuşak ifadeler ekleyerek veya bir sonraki toplantıda daha olası bir harekete işaret ederek potansiyel itirazları yatıştırabilirdi. Ancak Walsh, bu araçları terk etmeye kararlı olduğunu açıkça belirtti; bu nedenle, farklılıkları yüzey altında tutmak için yeterli araçlara sahip olmayabilir.
Aşağıdaki siyah yazı, 2026 yılı Temmuz FOMC toplantısı açıklamasıyla aynı olan kısımlardır,kırmızı yazı2026 yılı Temmuz'da eklenen kısımlardır, parantez içindemavi yazı6 aylık açıklama metninde kaldırılan ifadelerdir:
Federal Open Market Committee, 9'e 3 (12'ye 0) oy ile aşağıdaki açıklamayı onayladı:
Komite, Federal Rezerv'in çift görevini desteklemek amacıyla联邦基金 faiz hedef aralığını %3,5 ile %3,75 arasında sabit tutmaya karar verdi. Komite, banka sisteminde yeterli rezervlerin korunması politikasını uygulamaya devam edecektir (tekrarlanmıştır).
Belirsizlik hâlâ yüksek olsa da (kısmen Orta Doğu'daki çatışmalar nedeniyle), ekonomik aktivite sağlam bir tempoda genişlemeye devam etmektedir. Verimlilik artışı ve sermaye yatırımı güçlü bir şekilde ilerlemektedir. İstihdam artışı, işgücü büyüklüğüyle uyumlu seyretmektedir ve işsizlik oranı neredeyse değişmemiştir.
Enflasyon, komitenin %2 hedefine göre hâlâ yüksek seviyede olup, bunun bir kısmı enerji sektörü dahil belirli sektörlerdeki fiyat artışlarını tetikleyen arz şoklarından kaynaklanmaktadır. Komite, fiyat istikrarını sağlamayı hedeflemektedir.
Bu para politikası eylemine karşı oy kullanan üyeler, Beth M. Hammack, Neel Kashkari ve Lorie K. Logan'dır; üçü de bu toplantıda联邦基金利率目标区间'yı 25 bazis puanı yükseltmeyi tercih etmiştir.
Faiz oranları sabit kalıyor, ancak Wash, “Bu bir duraklama değil” diyor, %2 enflasyon hedefi değişmiyor.
Wash, piyasa faiz oranlarındaki yükselişi finansal koşulların zaten sıkıştığını gösteren bir işaret olarak görüyor ve %2 enflasyon hedefinin “hiçbir esneklik alanı olmadığını” tekrarlıyor ve ön bilgilendirmeyi önemli ölçüde sonlandırarak Wall Street'in merkez bankası açıklamalarına olan bağımlılığı bırakıp “gerçek ekonomik sinyalleri yakalamasını” istiyor.
Federal Reserve Başkanı Walsh, ABD ekonomisinin son şoklara rağmen direnç gösterdiğini, büyüme eğiliminin olumlu olduğunu, istihdam ve işgücü büyümesinin neredeyse aynı hızda ilerlediğini ve işsizlik oranının büyük ölçüde değişmediğini belirtti; ancak enflasyon, %2 hedefine göre hâlâ "yüksek".
Piyasanın en çok ilgilendiği faiz yolu konusunda Wash, net bir ileriye dönük yönlendirme vermedi. Fed'in, tahvil, döviz kuru gibi fiyatlardan daha "doğrudan, süzülmemiş" bilgiler elde etmeyi hedeflediğini vurguladı.
Aynı zamanda, enflasyonun tahmin edilen dönemde yüksek kalması durumunda faiz artışlarının "çözümün bir parçası olma olasılığı yüksek" olduğunu tekrar tekrar vurguladı.
Wash ayrıca, AI ile ilgili yatırımların yüksek teknoloji sektöründeki sermaye harcamalarını artırıyor ancak verimlilik, arz kapasitesi ve enflasyon üzerindeki nihai etkilerinin tam olarak tahmin edilmesi zor olduğunu vurguladı. Bu, yatırımların ve verimlilik iyileşmelerinin fiyat baskılarını hafifletip hafifletemeyeceğinin, Federal Rezerv'in sonraki politika değerlendirmelerindeki kritik bir değişken olduğunu gösteriyor.
1) Enflasyon alt sınırı: Hiçbir “yumuşak hedef” yok, %2 tek kırmızı çizgi
Beş yıldan uzun bir süredir yüksek enflasyon ortamında, piyasa, Fed'in 2%'den yüksek enflasyonu sessizce kabul edebileceğini düşünüyordu. Wash, toplantıda bu hayali sansırarak enflasyonla mücadelede katı bir tutum sergiledi.
Wash açıkça belirtti:
Yumuşak enflasyon hedefi yoktur, yumuşak gizli hedefler de yoktur—bu komitede bunlar asla mümkün değildir. Tek bir hedef vardır: %2. FOMC arkadaşlarımdan hiçbiri bu konuda illüzyonda değildir.
O, ABD'nin yaşadığı sabır ve sabırsızlık dönemini "63 ay (hedefin üzerinde enflasyon)" olarak tanımladı ve Federal Rezerv'in bu durumun dokuz haftada veya yalnızca bir ayda hafif fiyat düşüşüyle iyileştirilemeyeceğini derinlemesine anladığını belirtti.
Enflasyonun düşmediği durumda ne yapılacağı sorusuna Wash doğrudan cevap verdi:
Enflasyon çok yüksekse ve düşmüyorsa, en iyi tedavi yöntemi faizleri yükseltmektir.
2) Dış İlişkiler ve Bağımsızlık: Dirençli kalın, müdahalelere kapılmayın
Sembolde, Wash birçok kez vurguladı ki, Federal Rezerv, piyasa veya dış çevre baskısı nedeniyle görevlerinden sapmayacaktır. Dedi ki:
Federal Reserve sarsılmaz. İtibarımız, görevlerimizi yerine getirip sorumluluklarımızı yerine getirmeye bağlıdır.
Yakın yılların ekonomik zorluklarını ele alırken, Wash, pandeminin neden olduğu tedarik zinciri gerginliklerini, askeri çatışmaları, enerji tedarik kesintilerini, gümrük tarifelerindeki değişiklikleri ve AI yatırımlarındaki patlamayı önemli dış şoklar olarak listeledi.
O, Fed'in bu değişiklikleri göz ardı etmeyeceğini, bunların etkilerinin daha da yayılıp geniş fiyat sistemi üzerinde etki edip etmeyeceğini incelediğini belirtti.
Ancak, bunun yerine Federal Rezerv'in bu olayların enflasyon ve ekonomiye etkisine odaklandığını vurguladı; görevi her zaman fiyat istikrarı ve tam istihdam etrafında politika kararları vermektir.
3) AI sermaye harcamaları kritik ekonomik değişken haline geldi: Son dört çeyrekteki büyüme oranı %20'ye yaklaştı
Makroekonomik sıcak konular kapsamında, Wash, AI hiperbolünün gerçek ekonomi ve fiyatlar üzerindeki etkisine vurgu yaptı; bu, geçmiş美联储 toplantılarında nadiren görülen bir durumdu.
Wash, temel verileri açıkladı:
Yapay zeka ile ilgili yüksek teknolojili cihazlar ve yazılımlar kategorisinde, en son verilere göre dört çeyreklik büyüme oranı %20'ye yakındır.
Wash, şirket sermaye harcamalarının artışı sayesinde "bellek ve mantık çipleri ile ilgili yapay zeka altyapısı" fiyatlarını yükselttiğini belirtti. Federal Rezerv, bu fiyat artışlarının sadece sektör içi göreli fiyat değişiklikleri mi yoksa daha geniş enflasyon alanlarına yayılıp yayılmayacağını belirlemeye çalışıyor.
Bu şokları ciddiye alıyoruz. Federal Rezerv, bu şokların etkilerinin ne kadar genişlediğini ve doğrudan etkilenmeyen fiyatlar üzerinde ne kadar etki yarattığını inceliyor.
Talep ve arz ilişkisi açısından, Wash, Federal Reserve'un toplam talep üzerinde nispeten doğru bir anlayışa sahip olduğunu, ancak toplam arz, verimlilik ve AI yatırımlarının getirdiği yapısal değişiklikler konusunda hâlâ büyük belirsizlikler bulunduğunu düşünüyor.
Toplam arzı tahmin ediyoruz. Verimlilik hakkında yargı oluşturuyoruz; bir anlamda arz ve talep arasında bir yarış var ve yapay zeka etrafındaki şirketlerin sermaye harcamalarındaki patlama bu hesabı daha zor hale getiriyor.
Ayrıca, AI yatırımı dalgasının Federal Reserve'un politika zorluklarını otomatik olarak azaltmayacağını da uyardı. Bir yandan verimlilik artışı ve arz genişlemesi enflasyon baskısını hafifletebilir; diğer yandan, AI altyapı inşası kendi başına bazı üst akış fiyatlarını artırabilir.
4) Politika iletişimindeki değişiklik: Öngörülerin önemi azaltılır, piyasaya "verilere göre hareket et" denir
Wash,美联储正在大幅减少甚至退出过去十几年常用的“前瞻指引”，不再试图通过点阵图或口头安抚来微操市场预期。
Wash, önceki 42 günde (iki toplantı arasında) devlet tahvillerinin nominal ve reel getirilerinin, geçtiğimiz yirmi yılın en yüksek onda birliği seviyesine ulaşacak kadar önemli ölçüde yükseldiğini belirtti. Bunun nedenini Federal Rezerv'in "geri çekilmesi" olarak gösterdi:
Piyasa katılımcıları, hakeme değil, topa göre hareket etmeyi öğreniyor ve piyasa fiyatları, kendi uygun gördükleri yönde ve düzeyde tepki vermeye devam edecektir. Benim görüşüme göre, bu iyi bir değişimdir.
Fed'in hikâye hakimiyetini kaybetme endişesiyle ilgili gazetecilerin sorularına Walsh, “az endişeli” görünüyordu. Açıkça şöyle dedi:
Dışarıda kalmaya çalıştık... İlgilendiğimiz şey finansal piyasa tepkileriydi.
O, kriz dışı durumlarda Federal Rezerv'in kendi ellerini bağlamaması ve piyasaların olayların doğrudan, süzülmemiş tepkilerini gözlemlemesi gerektiğini düşünüyor.
5) Faiz oranları sabit kalıyor, ancak Wash, “Bu bir duraklama değil” diyor.
Bu faiz oranını sabit tutma kararını Wash, “duraklatma” olarak tanımlamayı reddediyor. Ona göre, politika durumunu sadece federal fon faiz oranındaki değişiklik olarak anlamak, finansal piyasalarda zaten meydana gelen ayarlamaları gözden kaçırmaya neden olabilir. Diyor ki:
Bugünkü eylemlerimizi durdurma benzeri bir şey olarak tanımlamayacağım. Eylemlerimizi ekonomik duruma dair sıkı bir inceleme olarak tanımlayacağım.
Wash, geçen 42 gün içinde, yani iki FOMC toplantısı arasında, ABD tahvillerinin tüm getiri eğrisindeki nominal ve gerçek faiz oranlarının belirgin şekilde yükseldiğini belirtti; bu değişiklikler, son yirmi yıl içinde yaklaşık olarak “en yüksek onda birlikte” yer aldı.
Finansal piyasaların fiyatları bu oturum aralığında durmadı, hem nominal hem de reel faiz oranları arttı.
Wash, mevcut piyasa faiz oranlarının yükselişinin Federal Reserve'un zorunlu olarak faiz artırması gerektiği anlamına geldiğini doğrudan eşleştirmese de, tahvil piyasasının ilettiği sinyallerin reel ekonomi performansıyla bir tutarlılık gösterdiğini belirtti.
Ekonomik çıktı sağlam, sermaye harcamaları ve verimlilik güçlü, işgücü piyasası sağlam ve istikrarlı. Hazine bonosu piyasası da aynı şeyi ifade ediyor gibi görünüyor. Hatta 42 gün içinde pek çok şey yapmasak da, piyasa oldukça çok şey yaptı.
Piyasa tepkisi
Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezervi faiz karar açıklamasından önce, piyasa genel olarak FED politika sinyallerini beklerken dikkatli bir tutum sergiledi, dolar endeksi hafif düşüş gösterdi, ABD hisse senedi piyasaları genelde düşüş içinde kaldı, Dow Jones endeksi en büyük düşüşü kaydetti; özellikle S&P 500 endeksi %0,61, Dow Jones endeksi %1,47, Nasdaq endeksi %0,58 düştü. Altın ve gümüş aynı anda yükseldi, kaçış hissi arttı. ABD tahvillerinin kısa ve uzun vadeli getirileri eş zamanlı olarak hafif yükseldi.
Sözlerin açıklanmasının ardından piyasa tepkisi belirgin oldu. ABD'nin 10 yıllık ve 2 yıllık tahvillerinin getirileri düşerken, spot altın 4.100 doları aşarak önemli bir yükseliş gösterdi. Hisse senedi piyasaları farklı yönlerde hareket etti; S&P %0,2 düştü, Dow Jones %1,1 düştü, Nasdaq ise artışa geçti.
Başkan Walsh, basın toplantısında "sert duruş duraklaması" sinyali verdi; toplantı sonrası dolar zayıf kaldı, euro ve sterlin güçlendi, ABD 2 yıllık tahvil getirisi 7 baz puan düşerek günlük düşük seviyesi olan %4,2171'e indi, 30 yıllık ABD tahvil getirisi ise 2007'den beri en yüksek seviyeye ulaşıp %5,2'yi aştı.
Altın, 4100 dolar seviyesine yükseldikten sonra artış hızını hızla düşürdü.
Kapanışta, S&P 500 endeksi %1,52 düştü, Dow Jones Sanayi Ortalaması %2,19 düşerek Nisan 2025'ten beri en büyük günlük düşüşü kaydetti, Nasdaq endeksi ise %1,74 düştü.