Warsh, Hawkish Duruşunu İşaret Ederken Fed Faiz Artırma Olasılığı %61,4'e Çıktı

Tahmin piyasaları ve faiz oranları vadeli işlemler, Federal Rezerv'in Eylül'de faizleri artırma olasılığının arttığını gösteriyor; bu, yetkililerin daha hawkish bir ton benimsemesinden sadece haftalar önceki beklentileri tersine çeviriyor.

Federal Açık Piyasa Komitesi hedef aralığını değişmez tutmak için 9'e 3 oy kullanmıştır. Fed Başkanı Kevin Warsh, toplantı sonrası basın toplantısında bu farklılığa değinerek, Komite'nin tutumunu yumuşatmak değil, fiyat istikrarına olan bağlılığını pekiştirmek istediğini açıkça belirtti.

“Yumuşak enflasyon hedefi yok, bu komitenin gözetiminde yumuşak örtük bir hedef de yok,” dedi Warsh gazetecilere. Fed Başkanı şöyle ekledi:

Yalnızca bir hedef var ve bu %2.

Toplantıdan hemen sonra beklentiler değişti ve üç büyük platformdaki trader'lar artık Eylül'de bir artışa doğru yanaşıyor. Bu tepki, tanıdık bir kalıba uyar. Fed, yumuşak bir duraklama yerine sert bir duruş sergilediğinde, piyasalar genellikle mevcut toplantıya tepki vermekten ziyade bir sonraki toplantıyı yeniden fiyatlandırmak için daha fazla zaman harcar.

CME Fedwatch Aracı şimdi 25 baz puanlık bir artış olasılığını %61,4 olarak atıyor ve hedef aralığı 16 Eylül'de %50,6'dan %3,75 ila %4,00'e çıkarıyor. Daha büyük olan 50 baz puanlık bir artış beklentisi tamamen kayboldu; bir hafta önce %25'ten %0,0'e düştü, aynı zamanda faiz indirimi olasılığı yoktur.

Tahmin piyasaları benzer bir resim çiziyor. Kalshi trader'ları, değişiklik olmama ihtimaline karşı 53% ihtimalle 25 baz puanlık bir artış veriyor ve işlem hacmi 1,36 milyon doların üzerinde. Polymarket'te, 8 milyon doların üzerinde işlem yapılmış durumda, oy veren katılımcılar bir artışa 52% ihtimal veriyor, diğer bir duraklamaya karşı ise 46%.

Her platform farklı yollarla oraya ulaşsa da, üçü de aynı sinyallere yanıt veriyor: enflasyon, politika yapıcıları memnun etmek için yeterince soğumadı ve Warsh’ın yorumları, Komitenin daha kolay politika için piyasaları hazırlamak yerine güvenliği yeniden kazanmaya odaklı kaldığında hiçbir şüphe bırakmadı.

Warsh, Komitenin son toplantıdan bu yana 42 gün içinde dikkat çeken iki gelişmeyi vurgulayarak konuşmasını başlattı.

İlk olarak hazine tahvillerinin getirilerindeki değişimdi. Nominal ve gerçek getirilerdeki keskin artışlar, Fed faizleri değiştirmeden önce finansal koşulları sıkıştırır ve bu nedenle politika yapıcıların yakından izlediği önemli bir sinyaldir. Amerika Birleşik Devletleri merkez bankasının başkanı, bu yükselişi "son iki onyılda en önemli artışlardan biri" olarak tanımladı ve bu hareketin bir kısmını Fed'in ayrıntılı ileriye dönük yönlendirmelerden geri çekilmesine bağlayarak gazetecilere piyasaların "hakem yerine topu oynamayı öğrenmekte" olduğunu söyledi.

İkincisi, iş yatırımlarına odaklandı. Yapay zeka (AI) ile ilgili harcamalar, büyük ölçekli altyapı projelerinin aynı anda üretimi, yarı iletkenleri, enerji talebini ve inşaatı etkileyeceği için daha da ayrıştırılması zor hale gelmiştir. Warsh, AI ekipmanı ve yazılımına yapılan yatırımların son dört çeyrekte neredeyse %20 arttığını belirtti; bu da fabrika çıktılarını desteklerken aynı zamanda yüksek değerli donanım ve altyapı talebini artırarak enflasyonu karmaşık hale getirmiştir.

Warsh, komitenin toplantının büyük bir kısmını dört pratik soruya ayırdığını söyledi: hedefin üzerindeki beş yıllık enflasyonun bugünün politika kararlarını nasıl etkilemesi gerektiği, farklı ekonomik şokların istihdam ve büyümeyi nasıl etkilediği, yapay zeka tarafından desteklenen sermaye harcamalarının geçici bir fiyat baskısı mı yoksa daha geniş bir enflasyon riski mi olduğu ve faiz politikasının ötesinde Federal Rezerv'in bilançosundan hâlâ ne kadar para politikası gevşemesinin sağlandığı.

Piyasalar, Çarşamba günü Fed'in mesajını sindirdikten sonra bir sonraki gün yön değiştirdi. Bu sıra, özellikle yatırımcıların ilk olarak haberi algıladıkları ve ardından basın toplantısının genel tonunu yeniden değerlendirdikleri büyük politika duyurularından sonra yaygındır.

Çarşamba günkü satış dalgası, Dow endeksinin yaklaşık 15 ayda en kötü tek günlük düşüşünü işaret etti ve endeks yaklaşık %2,2 düştü. S&P 500 yaklaşık %1,5 düştü, Nasdaq Bileşik Endeksi ise yaklaşık %1,7 kaybetti. ABD hisse senedi piyasası, Çarşamba oturumu sırasında 1,2 trilyon dolar kaybetti.

Perşembe öğlen itibarıyla alıcılar geri dönmüştü. Dow 51.900 civarında işlem görerek yaklaşık %0,6 kazandı. S&P 500 yaklaşık %1 ile %1,2 arasında yükseliş gösterirken, Microsoft’un beklentilerin üzerindeki Azure bulut sonuçları sayesinde Nasdaq %1,5 ile %2,4 arasında yükseldi. Meta hisseleri daha zayıf bir rehberlik nedeniyle geride kaldı ve 30 yıllık tahvil getirileri, çok yıllık zirvelere yaklaşırken, genel heyecanı sınırlamaya devam etti.

Bitcoin, oturum boyunca nispeten dar bir aralıkta işlem gördü ve 64.000 doların üzerinde, hafif yukarı eğilimli bir şekilde kaldı. 24 saatlik işlem hacminin 20 milyar doların üzerinde olmasına rağmen fiyat hareketleri düzenli kaldı; bu, katılımcıların Fed toplantısından sonra agresif pozisyon almak yerine ek makroekonomik verileri beklemeye istekli olduğunu gösteriyor. Bu tür bir konsolidasyon, özellikle bitcoin'in Temmuz'un başlarında 66.000 dolar civarındaki tepe seviyelerinden geri çekilmesinden sonra sıklıkla görülür.

Fed'in sonraki politika kararı 16 Eylül'de gelecek ve yetkililere başka bir oylamadan önce yaklaşık yedi hafta boyunca ekstra enflasyon, istihdam ve harcama verileri sunacak. Tarihsel olarak, bölünmüş bir Komite, gelen ekonomik raporlara içsel uzlaşmayı hızlıca değiştirebilecekleri için daha büyük ağırlık verir.

Warsh, komitenin öngörülebilir politika sinyallemesinden uzaklaşarak gelen verilere ve enflasyon, arz tarafı baskıları ve AI lideri yatırımlar üzerine iç tartışmalara daha doğrudan dayalı kararlar almaya yöneldiğini vurguladı.

Yatırımcılar için, Fed'in resmi oylaması ile piyasa beklentileri arasındaki fark, Eylül'e doğru merkezi hikâye olarak kalacaktır. enflasyon dirençli kalırsa ve uzun vadeli getiriler yükselmeye devam ederse, çeyrek puan artışının sürpriz olarak kabul edilmesi artık mümkün olmayacaktır. Bunun yerine, piyasaların zaten fiyatlandırmaya başladığı bir politika yolunun bir sonraki adımı olacaktır.