Federal Reserve Başkanı Christopher Waller, uzun zamandır duyulmayan bir şey verdi: nefes almak için bir neden. 3 Eylül'de Reuters NEXT Newsmaker röportajında konuşan Waller, gelen enflasyon verileri enflasyonun azaldığını göstermeye devam ederse, yakında yapılacak FOMC toplantısında federal fonlar oranını değişmez tutmayı destekleyeceğini söyledi. ABD hisse senedi vadeli işlemlerinde bu açıklamalarla hafif bir yükseliş yaşandı ve sert bir para politikası eğilimindeyken yükselen tahvil getirileri nihayet sabitlendi.
Zamanlaması önemlidir. Fed Başkanı Kevin Warsh, yakın vadeli faiz artırma beklentilerini yükselterek piyasaları tam tersi yöne itmişti. Waller’ın daha dengeli tonu, bununla dengeli bir etki yarattı ve traderlar buna göre hızla fiyatlandırmayı yeniledi.
Waller'ın izlediği enflasyon resmi
Waller, enflasyonun çözüldüğünü iddia etmedi. Enflasyonun hâlâ Fed'in %2 hedefinin "anlamlı şekilde üzerinde" kaldığını kabul etti. Temel enflasyon, Temmuz itibarıyla %3,7 olarak gerçekleşirken, çekirdek enflasyon %3,3 seviyesinde kaldı. Bu rakamlar zafer kutlamaları için uygun değil.
Ancak onun "teşvik edici" dediği bir eğilime işaret etti. Üç aylık yıllık enflasyon oranı, Şubat'ta %4,76'dan %3,05'e düştü. Bu, nispeten kısa bir sürede anlamlı bir yavaşlama ve Fed'in daha da sıkılaştırma mı yoksa duruşunu mu koruyacağına karar verirken yakından izlediği türden bir momentum.
Piyasalar bir rahatlama nefesiyle yanıt veriyor
En hemen tepki, faiz beklentilerinde ortaya çıktı. CME FedWatch aracısı, Fed politika hareketleri için piyasa tarafından öngörülen olasılıkları izliyor ve bir faiz artırımının olasılığını %54,6'ya düşürdü. Bu, Waller'in röportajından önceki olasılık seviyesine göre yaklaşık 12 puanlık bir düşüşü temsil ediyor.
Bağışlılık piyasası, Waller’in yorumlarına tepki olarak son satış dalgasını durdurdu. Getiriler, eğri boyunca sabitlendi ve bu da hisse senedi piyasalarında risk isteğini artırdı. Avrupa hisse senedi vadeli piyasaları da oturmuş beklentiler dalgasıyla seans boyunca kazanç kaydetti.
Daha geniş arka planı ne sürüyor
Waller’ın yorumları boş bir alanda değil. Fed’in hesaplaması, tarifeler, enerji fiyatları ve coğrafi politik gerginlikler gibi çeşitli dış baskılarla karmaşık hale geliyor. Bu değişkenlerin her biri, yerel talebin ne yaptığını gözetmeksizin enflasyonu artırma potansiyeline sahip.
Mevcut dinamik, Fed'in kendi içindeki gerginliklerle de şekilleniyor. Warsh ve Waller, benzer verileri farklı bir bakış açısıyla yorumluyor; Warsh hâlâ yüksek seviyede olan enflasyonu vurgularken, Waller yönü odaklıyor.
Trader'lar ve yatırımcıların dikkat etmesi gerekenler
Yükseliş olasılığının %54,6 olması, piyasanın faizlerin daha da yükseleceğine dair hafifçe daha yüksek bir şans gördüğünü anlamına gelir. Sonraki enflasyon veri seti, Waller’in “teşvik edici” olarak nitelendirdiği eğilimin devam edip etmeyeceğini ya da Warsh’ın daha sert çerçevesinin öngörücü olup olmadığını belirlemek açısından kritik olacaktır.
Üç aylık ölçümdeki %3,05 ile %2 hedefi arasındaki fark, Fed'in kimse gevşeme hakkında konuşmaya başlamadan önce çok uzun bir yol kat etmesi gerektiği anlamına gelir.