Kaynak: Jinshi Verileri
Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezervi'nin gelecek haftaki faiz kararını, bu hafta açıklanan enflasyon verileri belirleyebilir ve karara nihai etki eden fark belki de yüzde sıfır tam onda sıfır birkaç nokta olabilir.
Piyasa beklentileri şu anda faiz artırımı ile duraklama arasında sürekli salınmaktadır. Yatırımcılar, Perşembe günü açıklanacak Ağustos Üretici Fiyat Endeksi (PPI) ve Cuma günü açıklanacak Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) üzerinde odaklanacaktır. Enflasyon verileri açıkça yüksek çıkarsa, faiz artırımı gerekçesi güçlenecektir; aksine aylık enflasyonda soğuma belirtileri görülürse, Federal Rezerv yetkilileri faizleri sabit tutma eğiliminde olabilir.
CPI ve PPI, politika için bir dönüm noktası olabilir
Evercore ISI Ekonomi ve Merkez Bankası Politikası Yöneticisi Krishna Guha, "Faiz kararları o zaman en büyük ölçüde enflasyon verilerine, bir ölçüde de verilerin açıklanmasından sonra piyasada oluşacak beklentilere dayanacaktır. Fed'in faiz artırma eşiği şu anda kesin olarak belirlenmemiştir."
Wall Street ekonomistleri, Ağustos'ta PPI'nın aylık bazda %0,4 artacağını ve yıllık bazda %5,3 artış göstereceğini tahmin ediyor. CPI açısından, piyasa genel CPI'nın aylık bazda %0,4, yıllık bazda %3,4 artacağını; çekirdek CPI'nın aylık bazda %0,2, yıllık bazda %2,4 artacağını bekliyor.
Ancak Federal Reserve, para politikasını belirlemek için CPI veya PPI değil, Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi'ni (PCE) kullanır. Bu hafta açıklanan veriler, sonunda yayınlanacak PCE'yi tahmin etmek için kullanılacak ve karar vericilerin enflasyon eğilimini değerlendirmesine yardımcı olacaktır.
Guha, temel PCE'nin nihayetinde aylık artışın yaklaşık %0,21 veya %0,22'sine denk gelmesi durumunda, Federal Açık Pazar Komitesi'nin (FOMC) harekete geçmeme kararı alabileceğini; %0,23 veya %0,24'e ulaşması durumunda ise "muhtemelen faiz artırma yönünde dönüş yapacağını" düşünüyor.
Guha, 0,01 puan hassasiyetine sahip bu politika tahminlerini "absürd" olarak nitelendirdi. Diğer Wall Street tahmincileriyle birlikte, CPI ve PPI verilerinin nihayetinde aylık PCE artışını %0,2 ile %0,25 aralığında gösterebileceğini öngörmekte ve bu nedenle çok küçük bir sapmanın politika seçimini değiştirebileceğini belirtmektedir.
Wash, kritik bir kararla karşı karşıya; yetkililerin tutumu tutarlı değil
Bu ince politika ortamı,美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在9月会议上的关键作用也凸显出来。
Wash, Jackson Hole toplantısında, Federal Rezerv'in son beş yıldan fazla bir süredir %2 enflasyon hedefini gerçekleştiremediğini açıkça vurguladı. Piyasa, bunun onun FOMC'nin 16 Eylül'de faizleri 25 baz puan artırmasına yol açabileceğini yorumladı.
Ancak piyasa bu konuda güçlü bir uzlaşmaya varmadı. Salı günü itibarıyla piyasa fiyatlaması, Federal Reserve'un faiz artırma olasılığını yaklaşık %60 olarak gösteriyor, bu da genellikle merkez bankasının eylemde bulunma ihtimalini değerlendirmek için kullanılan deneyimsel bir sınırın hemen etrafında.
Gu Ha, faizleri sabit tutma olasılığının hâlâ hafifçe artırmadan daha yüksek olduğunu tahmin ediyor, ancak bu kesin bir sonuç değil. Bu değerlendirme, enflasyon verilerinin beklentilerin altında kalma olasılığına ve Jackson Hole konuşmasından sonra Wash’in faizleri sabit tutma talebinin daha yüksek olmasına rağmen «ulaşılması imkânsız düzeyde değil» olmasına dayanıyor.
Son dönemde Federal Reserve yetkililerinin tutumlarında net bir ayrılık görülmektedir. Hawkish yetkililerden Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, faiz artışlarının devam etmesi gerektiğini savunmaya devam ederken, Federal Reserve Konseyi üyesi Christopher Waller, Michael Barr ve New York Fed Başkanı John Williams, kararları ekonomik verilere dayandırma yönünde daha çok vurgu yapmaktadır.
Geçmişteki美联储 Başkanı Loretta Mester, enflasyonu kontrol altına alma kararlılığını kanıtlamak için Fed'in faizleri artırmaması gerektiğini söyledi.
“Gerçekten faiz artışını savunacağım.” diye konuştu梅斯特, CNBC ile yaptığı röportajda, “Fed'nin kesinlikle faiz artıracağını düşünmüyorum. Başkan Wash, toplantı sonrası basın toplantısında, karar ne olursa olsun, neden bu karara vardıklarını gerçekten açıklamalı.”
PCE revizyonu ve Trump'ın baskısı değişkenliği artırıyor
Bu hafta enflasyon verileri netleşmesine rağmen, Fed'in politika değerlendirmesinde hâlâ bir başka belirsizlik katmanı mevcut. Ekonomistler, PCE'nin birkaç ana göstergede revizyon yapacağını ve daha önce açıklanan enflasyon verilerini geriye dönük olarak birkaç yüzde düşürebileceğini tahmin ediyor.
Bu nedenle, Eylül kararları çok küçük bir veri farkı üzerine kurulmuş olabilir. Guha, eğer piyasa toplantıdan önce faiz artışına büyük bir olasılık atfederse ve Wash'ın itibar baskısı varsa, faizleri sabit tutmak daha zorlaşacaktır.
Aynı zamanda, Trump politika ortamında belirsizliği artırıyor. Trump, geçen hafta Cuma günü, Federal Rezerv'in faizleri indirmemesi durumunda ABD ile ticaret fazlası olan ülkelerle ticareti kesme tehdidinde bulundu. Bu adım, bazı kişiler tarafından Federal Rezerv'in bağımsızlığına yönelik bir başka saldırı olarak görülüyor ve politika yapıcıları kendi durumlarını daha da güçlendirmeye teşvik edebilir.
Guha şunu ifade etti: “Eğer piyasa, toplantının öncesinde faiz artışını açıkça öncelikli olarak fiyatlandırırsa, Wash’in hareketsiz kalması çok zor olacak. Bu nedenle, bu gri alanda, piyasa tepkisi kendisi son kararı etkileyebilir.”
Şu anda, Eylül toplantısının anahtarı yalnızca "enflasyon yüksek mi" değil, CPI ve PPI'nin nihayetinde hangi aralıkta bir PCE'ye yansıdığı ve WASH'in bölünmüş görüşlere sahip yetkilileri nihai politika seçimini desteklemeye ikna edip edemeyeceği.