Fed Başkanı Warsh, tahvil yatırımcılarını ekonomik verilere odaklanmaya çağırıyor

Kevin Warsh, tahvil traderlarına: Ona o kadar dikkat etmeyin, ekonomiye odaklanın.

Federal Rezerv Başkanı, görevine yaklaşık 100 gün sonra, 28 Ağustos'ta ilk Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu konuşmasında, “daha sessiz bir Fed” olarak adlandırdığı bir vizyon ortaya koydu. Temel argüman, kandırıcı derecede basit: Piyasalar, merkez bankalarının sözlerinden ziyade enflasyon verileri, istihdam verileri ve GSYİH büyümesi üzerinde hareket etmelidir.

Warsh'ın argümanı, aşırı Fed iletişiminin, ekonominin aslında ne yaptığını değil, Fed'in bir sonraki ne söyleyeceğine ilişkin beklentileri yansıtan bir geri bildirim döngüsü yarattığıdır.

Warsh, enflasyon durumu hakkında yumuşak sözler kullanmadı. Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü olan Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksi, açıklamaları sırasında yıllık bazda %3,7 seviyesindeydi. Altı aylık yıllık oran ise daha da kötü olup %4,1'i gösterdi ve bu da fiyat baskılarının azalma yerine arttığını göstermektedir.

Belki de en açıklayıcı olan: PCE sepetinin %54'ü yıllık fiyat artışını %3'ten fazla kaydetti. Enflasyon sadece bir başlık sayısı problemi değil. Tüketicilerin aslında satın aldıkları şeylerin yarısından fazlasını etkiliyor.

Warsh, merkez bankasının sonraki adımına yönelik bir kamu kriteri belirledi. Enflasyon, %2 hedefine doğru “açıkça ve yeterince” düşmelidir, aksi takdirde ek politika önlemleri uygulanacaktır.

Ekonomik ortam, bazı olumlu göstergeler içermektedir. İşsizlik oranı, konuşmanın yapıldığı anda %4,1 seviyesindeydi. İş yatırımları güçlü bir şekilde devam etmektedir; Warsh, sermaye harcamalarının sürücüsü olarak yapay zekâyı göstermektedir.

O, fiyat istikrarının "aktif politika önlemleri" gerektirdiğini ve otomatik bir sonuç olmadığını açıkça belirtti.

Bağış pazarları konuşmaya dikkat çekici bir volatiliteyle tepki verdi. Uzun vadeli devlet tahvili faizleri, Jackson Hole öncesindeki aylar içinde 2007'den beri görülmemiş seviyelere çıkmıştı.

Eğer 4,1% olan altı aylık PCE oranı geçici bir artışı temsil ediyorsa, mevcut getiri seviyeleri yeterli sıkılaştırma fiyatını içerebilir. Eğer bu yeni bir temelı temsil ediyorsa, tahvil piyasasının önünde oldukça fazla yeniden fiyatlandırma vardır.