Kevin Warsh, son on yıl boyunca Federal Rezerv açıklamalarını gelecekteki faiz hareketleri hakkında ipuçları aramak için inceleyen herkese: durun.
22 Mayıs 2026'da Fed Başkanı olduğundan beri, Warsh, merkez bankasının politika adımlarını aylar öncesinden önceden haber verme alışkanlığı olan ileriye dönük yönlendirme uygulamasını sistematik olarak kaldırdı. Gerekçesi açık ve net. Onun görüşüne göre, ekonomik tahminler daha çok bir umuttur, bilim değildir; aksi gibi davranan bir merkez bankası, daha fazla zarara neden olma riski taşır.
Fed'in fısıltısının sonu
Dönüşümün en açık sinyali, 17 Haziran 2026 tarihli FOMC toplantısında, komitenin açıklamasından Fed iletişimlerinin sabit bir parçası haline gelen açık rehberlik dilinin çıkarılmasıydı. Onlarca yıldır, piyasalar “Komite, şunu öngörüyor” veya “politika destekleyici kalacaktır” gibi ifadeleri yarı-zorlayıcı taahhütler olarak kabul etmişti. Bu dönem sona erdi.
Warsh’un öngörüsel tahminlere yönelik şüpheciliği yeni bir şey değil. 2006 ile 2011 yılları arasında Fed üyesi olarakki önceki görev süresinde, merkez bankasının çok öngörülebilir hale gelmesinin risklerini açıkça dile getirdi. Argüman şu şekilde ilerliyor: Fed, piyasalara tam olarak ne yapmayı planladığını söylüyorsa, piyasalar bunu hemen fiyatlandırır ve bu, yukarı doğru balonların büyümesini ve aşağı doğru paniklerin artmasını sağlar. Fed, ekonomiyi yönetmek yerine beklentileri yönetir hale gelir.
Warsh, Fed'in ekonominin aslında ne yaptığını tepki olarak görmesini, ne yapacağını düşündüğüne bağlı kalmasını ister. Bu, trader'ları, yatırımcıları ve faiz oranlarına duyarlı varlıklara sahip olan herkesi, Fed'in cevap anahtarını vermesini beklemek yerine kendi araştırmalarını yapmaya zorlar.
Enflasyon, rahatsız edici arka plan olarak kalıyor
Bu felsefi dönüşüm, özellikle hoşgörüsüz bir ekonomik arka plan karşısında gerçekleşiyor. Ağustos 2026 itibarıyla enflasyon, Fed’in %2 hedefini 65 ardışık aydır aştı. Federal fonlar oranı, %3,5 ile %3,75 hedef aralığında bulunuyor ve bu oranın yeterli olup olmadığı konusundaki içsel tartışma açıkça artıyor.
Son toplantıda üç Fed politika karar verici, faiz artışını savunmak için itiraz etti. Bu düzeydeki fikir ayrılığı dikkat çekici. Bu, Warsh’ın verilere dayalı çerçevesinin, Powell dönemini karakterize eden düzenlenmiş uzlaşmanın yerine komitede gerçek bir tartışma ürettiğini gösteriyor.
Warsh, iletişim stratejisi, Fed'in bilançosu ve enflasyon politikası olmak üzere üç alanda iç görev grupları kurdu. Ağustos sonunda Jackson Hole Ekonomik Simpozyumu'nda yapacağı konuşmada, bu değişikliklerin arka planındaki entelektüel çerçeveyi ortaya koyması bekleniyor. Jackson Hole, tarihsel olarak Fed başkanlarının felsefi bayraklarını diktiği yer olmuştur.