Federal Reserve'in güvenilirlik sorunu var ve Kevin Warsh, bunu düzeltmeye başlamak için Cuma günü yaklaşık bir saate sahip. Yeni Fed Başkanı, 28 Ağustos'ta Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu'nda ilk konuşmasını yapacak; 30 yıllık tahvil getirileri %5,2'nin üzerindeyken, enflasyon merkez bankasının %2 hedefiyle daha fazla beş yıl boyunca işbirliği yapmayı reddetmeye devam ediyor.
Warsh'in girdiği şey
Warsh, Mayıs 2026'da Fed Başkanı olarak yemin etti ve kitaplarda yer almayan bir para politikası ortamı miras aldı. Uzun vadeli kira maliyetleri, 30 yıllık getirilerin Temmuz sonunda %5,2'yi aşmasıyla onlarca yıldır görülmemiş seviyelere ulaştı. Federal fonlar oranı şu anda %3,5 ile %3,75 hedef aralığında bulunuyor ve piyasa bu seviyenin enflasyonu kontrol altına almak için yetersiz olduğunu giderek daha çok görüyor.
Temmuz 2026 toplantısında üç FOMC üyesi, komitenin nihayetinde karar verdiği sabit tutma yerine faiz artırımı lehine oy kullandı. Üç muhalefetçi bir yuvarlama hatası değil; Fed'in yeterince hızlı hareket edip etmediği konusunda gerçek bir iç çatışma olduğunu gösteriyor.
Piyasalar dikkat çekti. Temmuz sonrası toplantı tepkisi, Warsh’ın yumuşak mesajının açık eleştirilere yol açması kadar belirgindi; görevine henüz üç ay olan bir başkan için sert bir karşılaşma.
Bu yılın seminer teması, "Finansal İnovasyon: Ödemeler ve Politika Üzerine Etkileri", Warsh'a uzun vadeli yapısal sorunlar hakkında konuşmak için teorik bir kapak sağlıyor, yakın vadeli faiz kararları yerine.
Hazine, Fed'in yapmadığı şeyleri zaten yapıyor
Merkez bankası faizleri sabit tutarken, ABD Hazine kendi başına harekete geçti. Hazine Bakanı Scott Bessent, 2026 Ağustos'ta tahvil geri alımlarını duyurdu; bu mekanizma, piyasadan vade çıkararak uzun vadeli getirileri azaltmayı amaçlıyor.
Warsh, ekibinin enflasyona yönelik performans odaklı bir yaklaşım tercih ettiğini sinyal verdi, bu da Fed'in verilere göre harekete geçeceğini, gelecekteki adımları önceden açıklamayacağını anlamına gelir. Bu, Ben Bernanke döneminde başlayan ve sonraki başkanlar tarafından devam ettirilen ileriye dönük rehberlik stratejisinden net bir kopuştur.
Hangi piyasalar izleniyor ve neden önemli
Son ekonomik veriler, Eylül'de faiz artırımı beklentilerini zayıflattı; bu da, Fed'in yine bir adım geride kaldığını doğrulamak için nötr bir konuşma olarak yorumlanabileceğini gösteriyor.
Jackson Hole, tarihsel olarak Fed başkanlarının bayrak diktiği yer olmuştur. Ben Bernanke, bu mekânı nicel genişleme sinyali vermek için kullanmıştır. Janet Yellen, adım adım normalleştirme argümanını savunmak için bu yeri kullanmıştır. Jerome Powell, 2022'de nesillerdir görülmeyen en açık enflasyonla mücadele mesajını iletmek için bu yeri kullanmış, on dakikadan kısa bir konuşmayla piyasaları günlerce harekete geçirmiştir.
Warsh, bir pivot açıklamıyor ya da tamamlanmış bir politika döngüsünü savunmuyor. Kendi içgüdülerine şüpheyle bakan, Fed'in enflasyon geçmişine şüpheyle yaklaşan ve Hazine'nin merkez bankasının eskiden yalnızca sahip olduğu alana girdiğini izleyen bir piyasaya kendini tanıtıyor.