Zcash, 8 Eylül 2026 tarihinde yaklaşık 1.130 dolar seviyesine ulaştı ve önceki yıl içinde ZEC'nin %2.300'den fazla kazanım kaydettiği bir yükselişi noktaladı. F2Pool madencilik havuzunun kurucu ortağı Wang Chun, bu hareketi "hikâye bazlı kısa pozisyon sıkışması" olarak tanımladı; bu fiyat patlaması, Zcash'in aslında nasıl kullanıldığına dair anlamlı bir değişiklik yerine, borsa listelemeleri, spekülatif momentum ve zorunlu kısa pozisyon kapatmaları tarafından desteklendi.
ZEC'nin bu seviyelere ulaşmasını ne tetikledi
En açık katalizör, Grayscale'in Zcash Trust'ını Ağustos 2026'da ABD'de listelenen spot bir ETF'ye dönüştürmesiydi. 8 Eylül'deki 24 saatlik işlem hacmi yaklaşık 3,18 milyar dolardı; bu, gizlilik para birimi ağında organik kullanıcı büyümesiyle genellikle ilişkilendirilen bir sayı değil.
Chun’un endişesi, Zcash’in piyasa değeri bu seviyelerde Solana ve Hyperliquid gibi ağlarla karşılaştırılabilir hale gelmesidir. Zcash’in korumalı işlemlerinin isteğe bağlı olması, ZEC'nin tarihsel olarak şeffaf adresler aracılığıyla dolaştığı anlamına gelir; bu tür adresler herkes tarafından standart bir blok explorer'da incelenebilir.
Yapısal sorunların bir geçmişi
Chun, Zcash’in orijinal tasarımına gömülen Kurucu Ödülleri mekanizmasına da işaret etti. Ağın ilk dört yılında, her blok ödülünün %20’si kuruculara, yatırımcılara ve Electric Coin Company’ye yönlendirildi. Bu, geniş piyasaya bu bloklardan tek bir yeni coin çıkmadan önce yaklaşık 2,1 milyon ZEC’in, toplam arz üst sınırının yaklaşık %10’unun iç çevreye aktarıldığı anlamına geliyordu.
The Electric Coin Company, Ocak 2026'da Zcash Vakfı ve ayrı bir varlık olan Bootstrap ile ilgili anlaşmazlıklar nedeniyle ekibini terk etti.
May 2026'da açığa çıkarılan The Orchard korumalı havuzu zafiyeti, teorik olarak bir saldırganın korumalı işlemler anlam ifade eden kriptografik garantileri atlayarak ZEC üretmesine izin verebilirdi. Geliştiriciler, hatanın istismar edildiğine dair hiçbir kanıt bulamadıklarını söyledi, ancak istismar edilmediğine dair kesin bir kriptografik kanıt sunamadılar. Temmuz 2026'daki Ironwood yükseltmesi, etkilenen havuzu kapatıp varlıkları hassas durumdan taşıdı.
Değerleme farkı aslında ne anlama gelir
Solana, günlük milyonlarca işlemi dezentralize finans uygulamaları, tüketici ürünleri ve kurumsal altyapıların yoğun bir ekosisteminde işliyor. Hyperliquid, gerçek işlem aktivitesinden gerçek komisyon geliri oluşturan bir türev borsası inşa etti. Zcash'in aktif korumalı adresler, günlük işlem sayıları ve geliştirici katkıları açısından karşılaştırılabilir metrikleri, fiyat seyrine eşit bir artış göstermedi.
Chun'un tanımladığı faktörlerin belirli kombinasyonu—düşük kabul görmüş isteğe bağlı gizlilik, topluluk hafızasında yer alan kurucu ödülleri aşımı, rally'den aylar önceki bir yönetim çatışması ve gizlilik havuzundaki teorik enflasyon zafiyeti—fiyatta açıkça yansımayan bir risk profili oluşturuyor.