Avrupa'nın en büyük bankaları, merkez bankalarıyla şeffaflık sorunu yaşıyor ve bu sefer konu faiz oranları değil. Avrupa Merkez Bankası'nın yeni "iklim faktörü", düşük karbon geçiş risklerine maruz kalan bazı varlıkların teminat değerini ayarlıyor; ancak bu ayarlamaların nasıl hesaplandığına dair açıklamalar eksikliği nedeniyle bankacılık sektöründen sert eleştiriler çekiyor.
Avrupa Bankacılık Federasyonu, kıtanın ana bankacılık lobiği, iklim faktörüne ilişkin tam metodolojinin açıklanmasını ECB’ye zorluyor. Temel şikayet: bankalara teminatlarının daha az değerli olduğu söyleniyor, ancak bunu nasıl elde ettikleriyle ilgili matematiksel hesaplamaları göremiyorlar.
Iklim faktörünün aslında ne yaptığını
İklim faktörü şu şekilde çalışır: Bankalar, ECB'den borç almak için finansal olmayan korporatif tahviller gibi varlıkları teminat olarak sunduğunda, çeşitli riskleri dikkate almak amacıyla bir indirim (bir "kesinti" olarak bilinir) uygulanır. İklim faktörü, bu kesintiye ek bir katman ekler ve geçiş risklerine daha fazla maruz kalan varlıkların teminat değerini azaltır.
İnisiyatif ilk olarak 29 Temmuz 2025'te duyuruldu ve 15 Haziran 2026'dan itibaren kurumsal tahvillere uygulandı. ECB, en erken 2027 sonuna kadar uygun kurumsal kredi taleplerine bu uygulamayı genişletmeyi planlıyor ve maksimum ek teminat değeri indirimi %5 olacak.
Bankalar formülü görmek istiyor
9 Eylül 2026 tarihinde bankalar, ECB'nin şeffaflık yaklaşımı konusunda kamuoyu önünde endişelerini dile getirdi. EBF'den Denisa Avermaete, bankacılık sektörünün likidite ve teminat stratejilerini doğru bir şekilde yönetebilmesi için iklim faktörünün nasıl hesaplandığına dair görünürlüğe ihtiyaç duyduğunu vurguladı.
Tıkanıklık, ECB'nin bireysel kredi talepleri için belirli iklim faktörlerini gizlemeye karar vermesinden kaynaklanmaktadır. Merkez bankası, bu ayarlamaların bireysel şirket değerlendirmeleri yerine daha geniş sektör düzeyindeki stres faktörlerine dayandığını savunmaktadır. Başka bir deyişle, ECB her bono verenin karbon ayak izini değerlendirmiyor; geçiş riski hakkında sektör genelinde varsayımlar uyguluyor.
Daha geniş bir iklim entegrasyonu deseni
İklim faktörü yerinden fırlamadı. ECB, en az 2022'den beri şirket tahvillerini daha yeşil emitentlere doğru yönlendirmeye başlayarak iklim hususlarını para politikası çerçevesine dahil etmektedir. Teminat çerçevesindeki düzenleme, portföy tercihlerinden doğrudan risk fiyatlamaya geçişin mantıksal bir sonraki adımını temsil etmektedir.
Bu, Avro Bölgesi kredi piyasaları için ne anlama geliyor
2027 sonuna kadar kredi taleplerinin uzatılması, bu etkileri artıracaktır. Kredi talepleri, teminat olarak verilen banka kredileridir ve yalnızca korporatif tahvillere kıyasla teminat havuzunda çok daha büyük bir paya sahiptir. Bu daha geniş taban üzerinde %5 maksimum azalma, bazı bankaların ECB likiditesine erişimini önemli ölçüde kısıtlayabilir.